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2018年9月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
時(shí)間:2018-10-19 作者:張斌

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

  經(jīng)濟(jì)景氣程度回落。9月官方制造業(yè)PMI為50.8%,較8月回落0.5個百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)模來看,大型企業(yè)PMI為52.1%,與上月持平,中型企業(yè)PMI從8月的50.4%回落至48.7%,小型企業(yè)PMI從8月的50.0%回升至50.4%。

  工業(yè)增速回落。9月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%,較8月回落0.3個百分點(diǎn)。分大類看,制造業(yè)同比增速從6.1%回落至5.7%;采礦業(yè)增加值同比增速從2.0%回升至2.2%;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)從9.9回升至11.0%;通用設(shè)備增加值同比增速從5.9%回升至6.1%;專用設(shè)備、汽車制造業(yè)增加值同比增速分別從8月的9.8%和1.9%下降至9.7%和0.7%。

  消費(fèi)小幅回升,汽車銷售疲軟。9月,社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長9.2%,較8月回升0.2個百分點(diǎn)。汽車類銷售同比增速-7.1%,較8月降低3.9個百分點(diǎn),處于連續(xù)五個月負(fù)增長。

  固定資產(chǎn)投資處于低位,基建投資仍為主要拖累。1-9月,全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長5.4%,比1-8月回升0.1個百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)投資累計(jì)同比增長8.7%,比1-8月上升1.2個百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增長3.3%,較1-8月下降0.9個百分點(diǎn);房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長9.9%,較1-8月下降0.2個百分點(diǎn)。1-9月商品房銷售面積累計(jì)同比增速為2.9%,較1-8月回落1.1個百分點(diǎn);新開工面積累計(jì)同比增速為16.4%,較1-8月上升0.5個百分點(diǎn)。

  出口增速反彈,對歐日出口大幅改善。9月,美元計(jì)價(jià)的出口同比增速為14.5%,較8月上升5.4個百分點(diǎn),季調(diào)后為15.2%,較8月上升4.9個百分點(diǎn),人民幣貶值降低商品相對價(jià)格、出口退稅率提高的利好效應(yīng)以及中美貿(mào)易摩擦政策落地引發(fā)的出口搶跑等多重原因帶來了本月的出口大增。進(jìn)口同比增速為14.3%,較8月下降5.6個百分點(diǎn)。分國家和地區(qū)來看,9月對美國、歐盟、日本和韓國出口同比增速為14.0%、17.4%、14.3%和2.7%,分別較8月回升0.8、9.0、10.6和6.8個百分點(diǎn);對東盟出口同比增速為14.1%,較8月回落1.8個百分點(diǎn)。

  CPI小幅上漲,PPI回落。9月,CPI同比上漲2.5%,比8月高出0.2個百分點(diǎn)。其中,非食品價(jià)格同比增速為2.2%,比8月下降0.3個百分點(diǎn);食品價(jià)格同比增速為3.6%,比8月上升1.9個百分點(diǎn)。9月,PPI同比增速從8月的4.1%回落至3.6%。其中,生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比增速為4.6%,比8月下降0.6個百分點(diǎn);生活資料出廠價(jià)格指數(shù)為0.8%,比8月上升0.1個百分點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境

  外部經(jīng)濟(jì)高位回落。9月摩根大通全球綜合PMI為52.8,比8月下降0.6個百分點(diǎn);摩根大通全球制造業(yè)PMI為52.2,較8月回落0.4個百分點(diǎn)。其中,美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落,分別從8月的61.3和54.6下降至59.8和53.2;日本制造業(yè)PMI為52.5,與上月持平。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比下降15.4%,較8月回落了19.1個百分點(diǎn),CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降1.3%,較8月少降了2.5個百分點(diǎn)。

  社融統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)大,但難阻社融增速持續(xù)下滑。9月,M1和M2同比增速分別為4.0%和8.3%,均較8月回升了0.1個百分點(diǎn)。9月,新增社會融資2.21萬億,較8月增加了6900億,較去年同期增加了3900億,這主要是因?yàn)檠胄袑l(fā)行進(jìn)度較快的地方專項(xiàng)債納入了社融統(tǒng)計(jì)口徑。其中,表內(nèi)信貸微增,直接融資減弱,表外融資降幅放大:新增人民幣貸款1.43萬億,較8月增加1201億;企業(yè)債券融資487億,較8月降低2810億;新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-547億,較8月少降了231億;新增委托貸款和信托貸款合計(jì)-2341億,較8月降低了446億。從存量來看,9月社會融資規(guī)模存量同比增速為10.6%,比8月下降了0.2個百分點(diǎn)。

  市場情緒不佳。信用擴(kuò)張放緩,人民幣貶值預(yù)期升溫,再加上全球經(jīng)濟(jì)趨緩以及中美貿(mào)易糾紛等一系列因素的疊加影響下,市場悲觀情緒上升,資本市場表現(xiàn)亦不佳。

近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示

  經(jīng)濟(jì)景氣程度處于下行通道,需警惕房地產(chǎn)市場大幅降溫、投資乏力、信用擴(kuò)張放緩以及外部沖擊幾方面負(fù)面因素的疊加影響。

  人民幣匯率未來幾個季度仍面臨壓力,主要原因是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策走勢分叉。

  股票市場已有大幅充分調(diào)整,有恰當(dāng)政策保障下或?qū)⒂瓉矸磸棥?/span>

診斷建議

  貨幣政策繼續(xù)保持市場流動性充裕,采取多重手段防止信用擴(kuò)張?jiān)俣确啪彙?/span>

  落實(shí)積極財(cái)政政策手段擴(kuò)大總需求,加快研究和出臺地方隱性債務(wù)綜合治理方案。

  發(fā)展以權(quán)益型REITs為代表的金融工具,推進(jìn)個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展,推動金融系統(tǒng)的供給側(cè)改革。

  增加人口流入城市的住宅用地供應(yīng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

  在具有巨大市場發(fā)展?jié)摿Φ慕逃?、醫(yī)療、文體娛樂等領(lǐng)域放松管制,為民營資本流入創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。

報(bào)告全文: 2018年9月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單

 

  CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ),形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告;結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架,發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題;借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究,提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對策建議;并針對某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題展開專題分析。

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