宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回升。3月官方制造業(yè)PMI為51.5%，較2月回升1.2個百分點。分企業(yè)規(guī)模來看，3月大中小型企業(yè)PMI均有所回升：分別從2月的52.2%、49.0%和44.8%回升至52.4%、50.4%和50.1%。
工業(yè)增速回落。3月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較1-2月下降1.2個百分點，比去年全年低0.2個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增速從7.0%下降至6.6%；采礦業(yè)增加值同比下降1.1%，較1-2月回落2.7個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長5.8%，較1-2月回落7.5個百分點。
消費回升。3月社會消費品零售總額同比名義增長10.1%，較1-2月回升0.4個百分點。汽車類銷售同比增速從1-2月的9.7%回落至3.5%，網(wǎng)上商品和服務零售額1-3與累計同比增長35.4%，比1-2月回落1.9個百分點，但比去年同期高出3.3個百分點。
固定資產(chǎn)投資回落。1-3月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長7.5%，比1-2月下滑0.4個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長3.8%，比1-2月回落0.5個百分點；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎設施投資累計同比增長13.0%，較1-2月下降3.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長10.4%，較1-2月上升0.5個百分點。
出口增速出于高位。受元宵節(jié)分布在不同月份的影響，今年3月出口同比增速較2月大幅回落。合并1-3月出口累計同比增長14.1%，處于高位。1-3月進口累計同比增速為18.9%，相比1-2月以及去年全年有所回落。分國家和地區(qū)來看，1-3月對各主要貿(mào)易伙伴出口累計同比增速均有明顯上升，對美國、歐盟、日本和東盟出口累計同比增速分別為14.8%、13.2%、7.1%和18.0%，分別較去年全年上升3.3、3.5、1.0和9.0個百分點?？傮w來看，由于假期因素，3月的出口表現(xiàn)不及2月，但整個1季度的對外貿(mào)易要好于去年。
CPI、PPI回落。3月，CPI同比上漲2.1%，較上月回落0.8個百分點。其中，食品價格同比增速由上月4.4%回落至2.1%；非食品價格同比增速為2.1%，較上月回落0.4個百分點。3月，PPI繼續(xù)回落，同比上漲3.1%，較上月回落0.6個百分點。其中，生產(chǎn)資料出廠價格同比增速為4.1%，比上月下降0.7個百分點；生活資料出廠價格指數(shù)為0.2%，比上月下降0.1個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣程度回落，大宗商品價格上升。3月摩根大通全球綜合PMI為53.3，比上月回落1.5個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.4，較上月回落0.7個百分點。美國、日本和歐元區(qū)制造業(yè)PMI有所下滑，分別從2月的60.8、54.1和58.6下滑到3月的59.3、53.1和56.6。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比上升2.6%，CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比上升0.13%。
社融疲軟，表外業(yè)務大幅收縮。3月，M1、M2同比增速為7.1%和8.2%，分較上月下降1.4和0.6個百分點。新增社會融資1.33萬億，同比少增7886億。其中，新增人民幣貸款1.15萬億，同比少增135億；新增委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票合計-2525億，同比下滑1.01萬億。對“非標”融資更嚴格的監(jiān)管措施以及對地方隱性債務治理壓縮了銀行對非標業(yè)務的融資，帶來了銀行表外業(yè)務的回表。從存量來看，3月社會融資規(guī)模存量同比增速為10.5%，較上月降低0.7個百分點。
國內(nèi)金融市場基本平穩(wěn)。3月，7天銀行間質(zhì)押式回購利率均值為3.29%，較上月上升22個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較上月上升10個基點至1.57%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差上升1個基點至0.50%；十年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降7個基點至2.16%。
近期展望和風險提示
外需接棒內(nèi)需，未來1-2個季度中國經(jīng)濟有望保持6.5以上增速。
周期性行業(yè)銷售增速放緩，信用擴張放緩，警惕需求過度下滑。
中美貿(mào)易摩擦波浪式運動，短期難以平息
全球資本市場再次大幅波動
診斷建議
進一步擴大開放、完善對知識產(chǎn)權、勞動者權益的保護，減少政府過度干預企業(yè)
貨幣政策保持穩(wěn)健，宜松不宜緊
財政政策未雨綢繆，更好地發(fā)揮穩(wěn)定總需求的作用
報告全文： 2018年3月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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