3月17日，上海浦山新金融發(fā)展基金會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“浦山基金會(huì)”）在滬召開浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)，主題為“金融危機(jī)10周年回顧與未來金融風(fēng)險(xiǎn)展望”。浦山基金會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)王洛林發(fā)表致辭。
王洛林發(fā)表致辭
大會(huì)嘉賓合影
大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)
全體大會(huì)一 （點(diǎn)此回看視頻）
上午的全體大會(huì)由浦山基金會(huì)理事長(zhǎng)、CF40高級(jí)研究員張斌主持。CF40成員、央行研究局局長(zhǎng)徐忠、銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲，浦山基金會(huì)理事、CF40學(xué)術(shù)委員會(huì)主席黃益平，CF40特邀成員繆延亮，CF40學(xué)術(shù)顧問、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)金融學(xué)教授、復(fù)旦泛海國(guó)際金融學(xué)院學(xué)術(shù)委員會(huì)主席魏尚進(jìn)等先后發(fā)表主題演講，就全球金融危機(jī)進(jìn)行了回顧與反思。
央行應(yīng)在金融監(jiān)管中發(fā)揮主導(dǎo)作用
“碎片化的分業(yè)監(jiān)管、以及在‘單一工具、單一目標(biāo)’框架下弱化甚至分離中央銀行的金融監(jiān)管職能，是全球金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要原因。”在浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)上，徐忠認(rèn)為，世界各主要經(jīng)濟(jì)體普遍在危機(jī)后強(qiáng)化了央行的金融監(jiān)管職責(zé)，就是因?yàn)檠胄心軌蛘驹谡w全局的角度看待金融風(fēng)險(xiǎn)，而非局限于某個(gè)行業(yè)發(fā)展層面看待問題，在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性危機(jī)沖擊、維護(hù)金融整體穩(wěn)定方面能夠統(tǒng)籌兼顧指揮全局。
徐忠發(fā)表演講
而這也是金融危機(jī)帶給中國(guó)的一個(gè)重要啟示。徐忠認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)面對(duì)的分業(yè)監(jiān)管和并未得到有效監(jiān)管的綜合經(jīng)營(yíng)之間的矛盾，才是導(dǎo)致監(jiān)管套利大行其道、金融風(fēng)險(xiǎn)大量積聚的主要原因。解決這一問題的根本出路，是建立央行為主導(dǎo)、實(shí)現(xiàn)“三個(gè)統(tǒng)籌”以及審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管有效統(tǒng)籌的全覆蓋金融監(jiān)管體系。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是趨勢(shì)而是輪回
和許多人所認(rèn)為的“金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)”這一觀點(diǎn)不同，范文仲在演講中指出，金融危機(jī)帶來的教訓(xùn)之一就是人們經(jīng)常會(huì)迷信混業(yè)經(jīng)營(yíng)是必然趨勢(shì)。
范文仲發(fā)表演講
以美國(guó)為例，在上一次全球經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，美國(guó)出臺(tái)了《格拉斯—斯蒂格爾》法案，將商業(yè)銀行和投資銀行分離，防止兩個(gè)市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，這一做法也確實(shí)幫助美國(guó)在戰(zhàn)后度過了很多危機(jī)。此次全球金融危機(jī)之后，一些國(guó)家也出臺(tái)了柵欄原則，分離商業(yè)銀行和投資銀行、自營(yíng)交易和代客交易等。
“不要認(rèn)為混業(yè)是一個(gè)方向，它是在不同歷史階段不同環(huán)境下的階段性選擇。”范文仲說。
范文仲認(rèn)為，首先要明確發(fā)展金融業(yè)的目標(biāo)應(yīng)是促進(jìn)資源的有效分配以提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，而非規(guī)模和比例。在此基礎(chǔ)上，機(jī)構(gòu)應(yīng)在微觀層面上保持穩(wěn)健，包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的穩(wěn)健、企業(yè)文化的穩(wěn)健、公司架構(gòu)的簡(jiǎn)明、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的清晰等等；而監(jiān)管機(jī)構(gòu)要在宏觀層面上準(zhǔn)確理解宏觀審慎監(jiān)管的含義，監(jiān)管架構(gòu)的變革只是宏觀審慎監(jiān)管的表象，最關(guān)鍵的還是監(jiān)管的原則和理念，是對(duì)金融體系風(fēng)險(xiǎn)全局性的判斷、把握和管理。
宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定≠金融穩(wěn)定
“很多時(shí)候，我們往往在看到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的時(shí)候忽視了金融風(fēng)險(xiǎn)。”在談到金融危機(jī)的教訓(xùn)時(shí)，黃益平說。中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)顯示，2007年以來，盡管我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸企穩(wěn)，但是金融風(fēng)險(xiǎn)卻在持續(xù)上升。黃益平強(qiáng)調(diào)，不能看到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定就認(rèn)為金融也穩(wěn)定。
黃益平發(fā)表演講
黃益平認(rèn)為，應(yīng)該靈活看待政府應(yīng)發(fā)揮的作用。正常情況下應(yīng)讓市場(chǎng)機(jī)制在資源配置當(dāng)中發(fā)揮決定性作用，但危機(jī)來臨時(shí)若還一味強(qiáng)調(diào)讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮決定性作用則是不合理的。黃益平表示，他所做的研究發(fā)現(xiàn)目前金融穩(wěn)定的很多問題集中在僵尸企業(yè)，僵尸企業(yè)很多杠桿率降不下來，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率也就不可能提高。“這時(shí)候，政府需要做的是退出對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，真正讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。”
金融開放像大海，可載舟亦可覆舟
實(shí)際上，由于金融的危機(jī)傳染機(jī)制很多時(shí)候需要在資本項(xiàng)目和金融市場(chǎng)開放條件下才能實(shí)現(xiàn)，因此在反思金融危機(jī)時(shí)，也繞不開對(duì)金融開放的討論。魏尚進(jìn)認(rèn)為，一般在討論金融開放時(shí)，人們問的問題往往是“該不該、要不要、值得不值得”，但更需要探討的其實(shí)是“金融開放要獲得成功，需要哪些預(yù)備性改革與配套改革？”
魏尚進(jìn)發(fā)表演講
魏尚進(jìn)認(rèn)為，四個(gè)因素會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的金融開放到底是利大于弊還是弊大于利：第一，國(guó)內(nèi)的金融制度安排，會(huì)影響一個(gè)國(guó)家要不要進(jìn)行金融開放以及金融開放會(huì)帶來何種后果。第二，國(guó)際金融市場(chǎng)中的很多扭曲，會(huì)降低發(fā)展中國(guó)家開放帶來的好處，有時(shí)甚至?xí)孓D(zhuǎn)方向。第三，國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)的扭曲也會(huì)影響一個(gè)發(fā)展中國(guó)家金融開放的效果。第四，一國(guó)的政府治理水平也會(huì)影響金融開放的效果。
因此，魏尚進(jìn)總結(jié)認(rèn)為，一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的金融開放若想獲得成功，就需要該國(guó)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、要素市場(chǎng)（尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)）的制度安排和公共治理等方面進(jìn)行改革，“做好預(yù)備性、配套性的改革非常重要。”
全體大會(huì)二 （點(diǎn)此回看視頻）
下午的全體大會(huì)二由浦山基金會(huì)監(jiān)事、中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)邵濱鴻主持。浦山獎(jiǎng)學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定，中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)張宇燕，中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員哈繼銘等先后發(fā)表主題演講，就特朗普新政下的中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了交流討論。
美國(guó)稅改或?qū)夯涔矀鶆?wù)狀況
余永定認(rèn)為，我們既不應(yīng)低估也不應(yīng)夸大美國(guó)稅改對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的影響。這次稅改的重頭戲是公司所得稅改革。但美國(guó)公司所得稅在美國(guó)聯(lián)邦稅收中的比重很低，只有10%左右，2017年美國(guó)公司所得稅估計(jì)為4200億美元（個(gè)人所得稅17900億美元），對(duì)GDP的比例僅2%左右。很難設(shè)想公司所得稅稅率的下降、稅收制度的調(diào)整和新稅種的設(shè)立可以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生十分重要的影響。
余永定發(fā)表演講
盡管在短期可能產(chǎn)生的一些積極作用，美國(guó)個(gè)人和公司所得稅稅率的下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用在長(zhǎng)期很可能被美國(guó)政府財(cái)政赤字和公共債務(wù)增加所產(chǎn)生的抑制作用所抵消。稅改對(duì)美國(guó)國(guó)際收支狀況的影響存在很多不確定性，但美國(guó)國(guó)際收支狀況因此而改善的可能性不大。稅改的最大問題可能是美國(guó)公共債務(wù)狀況的惡化。中國(guó)需要對(duì)美國(guó)稅改沖擊做冷靜、客觀、全面的分析。對(duì)美國(guó)稅改可能產(chǎn)生的負(fù)面沖擊，作為對(duì)美的最大貿(mào)易順差國(guó)和美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)，中國(guó)必須預(yù)先做好準(zhǔn)備。
美國(guó)重返TPP不會(huì)一帆風(fēng)順
“美國(guó)并不是反對(duì)全球化，而是以退為進(jìn)，謀求更有利于本國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，打壓中國(guó)、俄羅斯等國(guó)。”張宇燕稱。
張宇燕發(fā)表演講
美國(guó)釋放的有條件重返TPP的信號(hào)將促進(jìn)日本等國(guó)家加速推進(jìn)CPTPP的實(shí)施，為美國(guó)回歸TPP提供便利條件，亞太區(qū)域中不同合作機(jī)制此消彼長(zhǎng)，將出現(xiàn)新態(tài)勢(shì)。
美國(guó)重返TPP不會(huì)一帆風(fēng)順，有可能持續(xù)2-3年時(shí)間，但考慮到上面所提到的幾個(gè)方面的動(dòng)因，不排除美國(guó)在未來1-2年內(nèi)重返TPP的可能。
鋼鋁關(guān)稅信號(hào)作用>實(shí)際作用
“到目前為止我看到的已經(jīng)出臺(tái)的這些關(guān)稅政策，對(duì)中國(guó)的影響似乎是不大的。比如說對(duì)中國(guó)鋼鐵和鋁征收關(guān)稅，中國(guó)對(duì)美國(guó)鋼鐵和鋁的出口占中國(guó)總出口的比重只有0.2%和0.5%，這個(gè)影響幾乎是微不足道的。”哈繼銘在演講中指出，美國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)出臺(tái)的政策，釋放了一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，接下來的政策可能影響就會(huì)比較明顯。
哈繼銘發(fā)表演講
一旦引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，通貨膨脹的提高將迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快加息步伐，從而導(dǎo)致股價(jià)和樓價(jià)下挫，成為壓倒“長(zhǎng)牛”的最后稻草。畢竟，美國(guó)股價(jià)和商業(yè)地產(chǎn)自2009年低點(diǎn)已經(jīng)上漲了4倍和87%，股市牛市已經(jīng)是二戰(zhàn)以來第二長(zhǎng)（僅次于2000年IT泡沫前的上升周期），股價(jià)估值也已經(jīng)高于歷史上90%的時(shí)間。利率上升對(duì)企業(yè)投資成本和還債能力的影響，物價(jià)上漲及資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)家庭消費(fèi)的沖擊將抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至將增長(zhǎng)了9年之久的美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退。
全體大會(huì)三 （點(diǎn)此回看視頻）
下午的全體大會(huì)三由浦山基金會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)金融四十人論壇秘書長(zhǎng)王海明主持。中國(guó)金融四十人論壇常務(wù)理事會(huì)副主席謝平，CF40成員、中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理劉珺，浦山基金會(huì)理事、CF40高級(jí)研究員管濤，CF40學(xué)術(shù)委員、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文，CF40成員、光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、光大集團(tuán)研究院副院長(zhǎng)等先后發(fā)表主題演講，就中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范進(jìn)行了深入探討。
金融監(jiān)管要簡(jiǎn)單透明、主動(dòng)實(shí)干
謝平在會(huì)上表示，其實(shí)金融監(jiān)管越簡(jiǎn)單越透明越好——機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入明確，條件標(biāo)準(zhǔn)明確，審批嚴(yán)格，量化指標(biāo)，事中監(jiān)控。比方說，對(duì)于全國(guó)所有經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，將它們90%的業(yè)務(wù)分析透徹，列出監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于未經(jīng)批準(zhǔn)的、全社會(huì)在辦的金融業(yè)務(wù)的數(shù)量，一一列出來，制定一個(gè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這就完事，很簡(jiǎn)單。然后是處罰違規(guī)者，不合規(guī)的機(jī)構(gòu)就讓其破產(chǎn)、被處置、退出。
謝平發(fā)表演講
為什么有些國(guó)家的金融監(jiān)管比較簡(jiǎn)單？比如德國(guó)的“三會(huì)合一”模式。我看這次金融監(jiān)管體制改革的參考資料里也包括德國(guó)模式。這種模式表面上在首都實(shí)行的是“三會(huì)合一”的，但是在地方基層沒有分支機(jī)構(gòu)，監(jiān)管全部委托中央銀行進(jìn)行。這樣可以避免重復(fù)勞動(dòng),節(jié)約監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。德國(guó)央行對(duì)每項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管非常細(xì)致，操作手冊(cè)也寫得很具體。而我們?cè)诿恳粋€(gè)城市都有“一行三會(huì)”的分支機(jī)構(gòu)，存在重復(fù)監(jiān)管的弊端。
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