宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落。10月官方制造業(yè)PMI為51.6%，較上月回落0.8個百分點。分企業(yè)規(guī)模來看，大型制造業(yè)企業(yè)PMI為53.1%，比上月回落0.7個百分點，不過仍然位于枯榮線以上；中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI分別為49.8%和49.0%，分別比上月回落1.3和0.4個百分點。
制造業(yè)帶動工業(yè)增速回落。10月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，較上月回落0.4個百分點。分大類看，采礦業(yè)增加值同比下降1.3%，降幅比上月收窄2.5個百分點；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長9.2%，比上月高出1.4個百分點；制造業(yè)增加值同比增長6.7%，較上月回落1.4個百分點，為今年以來的最低值。計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)以及汽車制造業(yè)同比增速均回落。
消費趨緩，地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落。10月社會消費品零售總額同比名義增長10.0%，較上月回落0.3個百分點，為年內(nèi)次低。汽車類銷售增速為6.9%，比上月下降1.0個百分點，亦為年內(nèi)次低。商品房銷售面積1-10月累計同比增長8.2%，較1-9月下降2.1個百分點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年年末和今年年初的水平。
制造業(yè)和房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長7.3%，較1-9月下降0.2個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長4.1%，較1-9月下降0.1個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長15.9%，與1-9月基本持平；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長7.8%，較1-9月下降0.3個百分點。
季調(diào)后進出口上升。10月出口同比增速為6.9%，較上月回落1.2個百分點；進口增速為17.2%，比上月下降1.4個百分點。而季調(diào)后進出口同比增速為23.2%和8.2%，分別比上月上升9.6和2.3個百分點。分國家來看，對歐盟和東盟出口同比增速與上月基本持平；對日本出口同比增速顯著回升；對美國和韓國出口增速顯著下降，為8.3%和4.8%，分別較上月回落5.4和7.6個百分點。
食品帶動CPI回升。10月，CPI同比上漲1.9%，較上月回升0.3個百分點。其中，食品價格同比增速由上月的-1.4%大幅回升至-0.4%，是導(dǎo)致CPI回升的主要動力；非食品價格同比增速為2.4%，與上月持平。10月，PPI同比上漲6.9%，與上月持平。其中，生產(chǎn)資料出廠價格同比增速為9.0%，比上月下降0.1個百分點；生活資料出廠價格指數(shù)為0.8%，較上月增加0.1個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣程度較好，大宗商品價格微降。10月摩根大通全球綜合PMI為54.0，比上月增加0.1個百分點，處于近兩年以來的高位；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.5，較上月上升0.2個百分點。美國、日本和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別為58.7、52.8和58.5，均處于最近兩年以來的高位。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比上升8.9%，CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比下降0.4%。
財政收入增速放緩，支出負(fù)增長。10月公共財政收入同比增速為5.4%，比上月降低了3.8個百分點。中央和地方財政收入同比增速分別為3.7%和7.3%，比上月下降6.9和0.8個百分點。公共財政支出同比增速為-8.0%，比上月下降10.1個百分點。中央和地方財政支出同比增速分別為-6.0%和-8.5%，比上月下降12.4和9.6個百分點。
貨幣增速回落，信貸社融大幅收縮。10月M2同比增速為8.8%，較上月回落0.4個百分點。新增社會融資1.04萬億，環(huán)比少增7799億，同比多增1535億。其中，新增人民幣貸款6636億，比上月少增5250億，是帶動本月社融下滑的主要力量；新增信托貸款1019億，環(huán)比少增1349億；企業(yè)債券和股票融資與上月基本持平。從存量來看，10月社會融資規(guī)模存量為172.2萬億，與上月基本持平，其同比增速也穩(wěn)定在13%左右。
國內(nèi)金融市場基本平穩(wěn)。10月7天銀行間質(zhì)押式回購利率均值為3.36%，較上月回落11個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較上月減少26個基點至1.08%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差上升8個基點至0.24%；十年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降16個基點至1.80%。
近期展望和風(fēng)險提示
周期性行業(yè)銷售增速放緩，并因此帶動整體經(jīng)濟增長在未來4-6個季度持續(xù)放緩。
國內(nèi)前期持續(xù)收緊的貨幣政策進入觀望期。
宏觀審慎管理和金融監(jiān)管改革對部分中小銀行、非銀金融機構(gòu)和實體經(jīng)濟帶來沖擊。
診斷建議
走向浮動的匯率形成機制改革迎來窗口機遇。
加大精細(xì)化、補短板性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項目儲備，以對沖未來周期性行業(yè)下行造成的經(jīng)濟下行壓力。
加大大城市住宅土地供應(yīng)和相關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
推進人力資本密集型服務(wù)業(yè)改革試點，取消和簡化審批程序，盡力營造公平競爭的市場環(huán)境，為私營企業(yè)投資創(chuàng)造更多機會。
報告全文： 2017年10月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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