宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
工業(yè)增加值增速回升，制造業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。今年8月比去年8月多出兩個(gè)工作日，在一定程度上帶動(dòng)了工業(yè)增加值增速的反彈。制造業(yè)中，汽車、計(jì)算機(jī)通信和通用設(shè)備表現(xiàn)搶眼，增加值分別同比增長(zhǎng)21.4%、10.6%和5.7%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)11.8%和10.8%，增速比規(guī)模以上工業(yè)快5.5和4.5個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)PMI止跌回升，需求端有所改善。官方制造業(yè)PMI為50.4%，較上個(gè)月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)4個(gè)月的下跌后重回枯榮線以上。制造業(yè)PMI反彈反映了制造業(yè)需求環(huán)境的改善。大型企業(yè)制造業(yè)PMI從上月的50.2%上升至50.8%，中小型企業(yè)PMI雖未下降，然而依然位于枯榮線以下。
基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速趨穩(wěn)，民間投資仍處弱勢(shì)。1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)8.1%，增速與1-7月份持平。1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.4%，增速比1-7月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資保持較快增長(zhǎng)，1-8月份同比增長(zhǎng)19.7%，比1-7月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資有所回落，1-8月份同比增長(zhǎng)2.8%，比1-7月份低0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.1%，與1-7月份持平，遠(yuǎn)低于全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速。1-8月份制造業(yè)民間投資同比增長(zhǎng)2.1%，其中，汽車、電器和計(jì)算機(jī)通信表現(xiàn)尚可，分別增長(zhǎng)13.5%、8.2%和5.5%。
消費(fèi)穩(wěn)中有升。8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.6%，較7月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。8月耐用品零售額名義同比增速?gòu)?月的10.8%上升至12.4%，易耗品零售額名義同比增速?gòu)纳显碌?.1%上升至8月的6.9%。
季調(diào)后的進(jìn)出口降幅擴(kuò)大。8月出口同比增速為-2.8%，進(jìn)口增速1.5%。考慮到今年8月較去年8月增加2個(gè)工作日，季調(diào)后的出口和進(jìn)口增速分別同比下降6.4%和6.8%，比上月降幅分別擴(kuò)大了4.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)。8月以人民幣計(jì)價(jià)的季調(diào)后出口同比增速為2.3%，比7月低3.7個(gè)百分點(diǎn)；以人民幣計(jì)價(jià)的季調(diào)后進(jìn)口同比增速?gòu)?月的1.8%回升到2.5%。
CPI回落，PPI降幅繼續(xù)收窄。CPI同比上漲1.3%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，包括豬肉、蛋類在內(nèi)的食品價(jià)格同比回落導(dǎo)致食品價(jià)格指數(shù)從上月的3.3%大幅下降到本月的1.3%，主導(dǎo)了本月CPI的漲幅回落。PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月降幅收窄。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境基本穩(wěn)定，大宗商品價(jià)格上升。8月摩根大通的全球制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8，處于今年以來的高位。波羅的海干散貨指數(shù)同比下降36.9%，降幅比上月擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格顯著回升。能源、鋼鐵、礦產(chǎn)類大宗商品價(jià)格指數(shù)的上升帶動(dòng)了中國(guó)大宗商品總指數(shù)從7月的100.59顯著上升至8月的104.77。
國(guó)內(nèi)貨幣和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率和10年期國(guó)債收益率均值與上月基本持平，均處于歷史數(shù)據(jù)的較低區(qū)間。用3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國(guó)債收益率之差來代表的流動(dòng)性利差由0.72%微升至0.76%。用10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率之差來代表的期限利差由0.52%上升至0.57%。用十年期AA級(jí)債券收益率與10年期國(guó)債收益率之差來代表的信用利差繼續(xù)下降，較上月下降290個(gè)基點(diǎn)至1.60%，處于歷史極低區(qū)間。
近期展望
房地產(chǎn)是最具代表性的周期性行業(yè)，處于本輪上升周期頂部，工業(yè)部門和整體經(jīng)濟(jì)也因此受益。PPI、工業(yè)部門增長(zhǎng)和盈利近期都處于階段性高位。具有前瞻性的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有向下調(diào)整壓力。
盡管處于周期性頂部，但經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性下行壓力較大，整體經(jīng)濟(jì)活力并不高，通脹壓力低，貨幣政策不會(huì)有明顯的緊縮。
診斷建議
保持穩(wěn)健的貨幣政策。
加大精細(xì)化、補(bǔ)短板性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，對(duì)沖明年房地產(chǎn)下行造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力。
加大大城市住宅土地供應(yīng)和相關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
推進(jìn)人力資本密集型服務(wù)業(yè)改革試點(diǎn)，取消和簡(jiǎn)化審批程序，盡力營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，為私營(yíng)企業(yè)投資創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。
報(bào)告全文： 2016年8月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫(kù)和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問題展開專題分析。
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