注：本文為中國金融四十人論壇（CF40）內(nèi)部課題“我國產(chǎn)能過剩風險評估與化解”的部分成果，課題報告經(jīng)CF40組織專家評審。課題負責人紀志宏系中國金融四十人論壇成員、中國人民銀行金融市場司司長，課題組成員包括：紀敏、王新華、牛慕鴻、牛少峰、方悅平、戴賾、魏磊。
本文發(fā)表于《新金融評論》2015年第1期（總第15期）。課題成果完整版即將正式出版。
摘要：盡管適度產(chǎn)能過剩是市場經(jīng)濟的一種常態(tài)，但20世紀90年代末至今，我國先后已有4次較為嚴重的大面積產(chǎn)能過剩，可謂“屢犯屢治，屢治屢犯”的痼疾。
本文通過對產(chǎn)能利用率的縱向和橫向?qū)Ρ?，梳理出衡量產(chǎn)能利用率的絕對和相對指標；在此基礎(chǔ)上重點對我國分行業(yè)、分地區(qū)的產(chǎn)能利用率變化情況、影響因素及其風險作了實證分析，并對產(chǎn)能過剩的治理思路、方法提出了建議。主要結(jié)論是：
過去一個時期我國經(jīng)濟運行中屢屢發(fā)生的持續(xù)性、普遍性產(chǎn)能過剩，不同于市場經(jīng)濟下的正常周期波動，主要源于長期計劃經(jīng)濟體制下，政府主導(dǎo)資源配置妨礙市場機制有效出清過剩產(chǎn)能，是傳統(tǒng)體制下粗放型增長方式弊端的集中體現(xiàn)。隨著中國經(jīng)濟逐步步入新常態(tài)，化解過剩產(chǎn)能必須從過去簡單的數(shù)量增減和轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)變到提質(zhì)增效、技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率提高上來。按照搞對價格、公平競爭、創(chuàng)新驅(qū)動、強化約束的總體思路，著力健全化解產(chǎn)能過剩風險的市場機制和配套政策措施，大力推動金融創(chuàng)新，發(fā)揮金融市場定價、風險管理以及融資功能在治理產(chǎn)能過剩中的積極作用。
關(guān)鍵詞：產(chǎn)能過剩 新常態(tài) 市場機制 金融創(chuàng)新
一、產(chǎn)能過剩概念的界定及衡量標準
?。ㄒ唬┻m度產(chǎn)能過剩是市場經(jīng)濟的一種常態(tài)
產(chǎn)能過剩首先是一個微觀概念，通常指某一企業(yè)能夠提供的產(chǎn)能大于需求。Chamberlin（1933）的《壟斷競爭理論》，最早從微觀視角給出了產(chǎn)能過剩的定義，即企業(yè)實際生產(chǎn)能力相對于市場需求的過剩，并基于兩個維度對產(chǎn)能過剩的必要性作了討論，一是企業(yè)為應(yīng)對生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種意外沖擊，有必要保持一定程度的過剩產(chǎn)能。二是從競爭和規(guī)模經(jīng)濟角度看，如果一個行業(yè)的產(chǎn)能過度集中于一家企業(yè)，可能不利于競爭；如果過于分散，又不利于實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。不同行業(yè)由于經(jīng)濟技術(shù)特點和市場需求特點的差異，需要在競爭和規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)之間進行平衡以確定最佳產(chǎn)能利用率。
我國學者對產(chǎn)能過剩問題的討論，除微觀視角外，基于改革開放以來我國屢屢發(fā)生大面積、持續(xù)性嚴重產(chǎn)能過剩的現(xiàn)實，更多強調(diào)宏觀意義上資源配置扭曲導(dǎo)致的體制性、制度性產(chǎn)能過剩，即產(chǎn)能過剩更多源于計劃經(jīng)濟下政府代替市場配置資源的體制性弊端。
（二）產(chǎn)能過剩衡量的經(jīng)驗標準：產(chǎn)能利用率絕對水平
用產(chǎn)能利用率來衡量產(chǎn)能過剩，需要確定一個標準。從美國、歐洲、新興經(jīng)濟體看，不同國家產(chǎn)能利用率中值水平有所差異，但大體在81-82%區(qū)間，高點在83-85%左右，低點一般低于75%，據(jù)此認為81-82%為產(chǎn)能利用率基本正常，高于85%為產(chǎn)能嚴重不足，低于75%則表示嚴重過剩。
從絕對水平衡量，我國工業(yè)產(chǎn)能利用率長期趨勢值也在80%左右，與國際經(jīng)驗值差別不大，且計算方法也大體相同。
表1 中國與美歐、部分新興經(jīng)濟體產(chǎn)能利用率比較
資料來源：國家統(tǒng)計局、Wind數(shù)據(jù)庫。
（三）利用相對產(chǎn)能利用率衡量產(chǎn)能過剩更為科學
所謂相對水平，就是在同樣的產(chǎn)能利用率情況下，要考慮人均收入水平、人均勞動生產(chǎn)率水平的差異。人均收入水平最終決定當期最終消費對產(chǎn)能的出清程度；而勞動生產(chǎn)率則是在相同產(chǎn)能利用率條件下決定投資回報率——效率差異的主要因素。盡管我國與發(fā)達國家產(chǎn)能利用率絕對水平相當，但受制于人均收入和勞動生產(chǎn)率水平，固定資本（產(chǎn)能）形成的回報率明確要低，結(jié)果就是投資率隨產(chǎn)能擴張不斷上升，高居全球第一。
二、中國產(chǎn)能過剩的基本情況
(一)產(chǎn)能過剩是中國經(jīng)濟運行的常態(tài)
目前，中國尚未正式披露產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，根據(jù)國家有關(guān)部門（如發(fā)改委、工信部和國家統(tǒng)計局等部門）報告、新聞報道等渠道，獲取零散的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，收集到的部分產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，與人民銀行工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)匹配較好，據(jù)此用工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)，擬合部分缺失的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，形成1998年1季度到2014年3季度的工業(yè)產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。按照產(chǎn)能利率處于80-81%（國際經(jīng)驗值）和80-85%（發(fā)改委標準）為合理產(chǎn)能的經(jīng)驗標準衡量，1998年以來，中國共有28個季度處于產(chǎn)能過剩狀況，占1998年以來全部季度數(shù)（67個季度）的56.7%。其中，東南亞金融危機后的四年（1998Q1-2012Q1），中國經(jīng)濟總體處于內(nèi)需不足的通縮狀態(tài)，工業(yè)產(chǎn)能利用率均低于75%（產(chǎn)能嚴重過剩）。2002年下半年，伴隨著世界經(jīng)濟復(fù)蘇，中國經(jīng)濟邁入了一輪10年左右的經(jīng)濟景氣周期，強勁的內(nèi)外需求拉動工業(yè)產(chǎn)能利率逐季回升。即使2005年部分行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，但被后來的強勁需求消化。2002年2季度到2008年3季度，工業(yè)產(chǎn)能利率從76.3%上升到83.7%，累計上升7.4個百分點。危機后，外需急劇萎縮對產(chǎn)能消化形成較大制約，2008年四季度到2009年三季度，工業(yè)產(chǎn)能利用率回落到80%以下。但隨著危機后一攬子經(jīng)濟刺激計劃實施，強勁的投資需求迅速消化了過剩產(chǎn)能，2009Q4-2011Q4期間，產(chǎn)能利用率被拉回到80%以上的正常區(qū)間。2009年經(jīng)濟刺激增長形成了巨大產(chǎn)能，加上總體疲弱的外需，2012年以來，產(chǎn)能過剩問題又開始突顯，除2012年四季度和2013年四季度產(chǎn)能利用率在80%以上，其他季度均回落到過剩區(qū)間。
圖1 中國工業(yè)產(chǎn)能利用率與工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)（%）
資料來源：國家統(tǒng)計局和人民銀行。
總體來看，1998年以來的十幾年，中國經(jīng)濟半數(shù)以上時間處于產(chǎn)能過剩，若剔除經(jīng)濟刺激政策影響，可能有更多時間處于產(chǎn)能過剩狀況?？梢?，短期經(jīng)濟刺激政策有助于消化即期產(chǎn)出，但大量新增產(chǎn)能也會給未來產(chǎn)能過剩埋下隱患，這也是中國經(jīng)濟新常態(tài)三期疊加特征之一——前期刺激政策消化期的一個典型。
圖2 中國工業(yè)產(chǎn)能利用率變動情況（%）
資料來源：國家統(tǒng)計局和人民銀行，部分工業(yè)產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)根據(jù)工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)擬合。
（二）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩并存，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤甚
目前，產(chǎn)能過剩較嚴重的幾個行業(yè)是：電解鋁、電石、焦炭、水泥、平板玻璃、鋼鐵、風電設(shè)備、光伏和造船。這些行業(yè)的產(chǎn)能利用率低于75%，2013年，水泥、粗鋼、平板玻璃、電解鋁和造船業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為75.7%、74.9%、73.5%、73.5%和65.7%。這些行業(yè)不僅包括鋼鐵、建材和造船等傳統(tǒng)行業(yè)，也包括風電設(shè)備、光伏等新興產(chǎn)業(yè)。同時盡管多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)總體產(chǎn)能嚴重過剩，但也存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能不足。比如平板玻璃中電視機用大平板，玻璃基板等多數(shù)還靠進口。風機設(shè)備中風機組成控制系統(tǒng)及多數(shù)零部件還要進口。
表2 2009年以來中國部分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利率情況（%）
資料來源：根據(jù)國家發(fā)改委、工信部和國家統(tǒng)計局等部門的公開資料整理，“—”表示資料缺失。
（三）重化工業(yè)主導(dǎo)過去十年產(chǎn)能擴張
目前，國家統(tǒng)計局尚未正式公布分行業(yè)產(chǎn)能利用率，所以我們用人民銀行分行業(yè)的設(shè)備利用能力擴散指數(shù)替代。實證分析結(jié)果表明，根據(jù)統(tǒng)計局披露的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)計算得到的工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）與工業(yè)設(shè)備產(chǎn)能利用率、工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)具有較高相關(guān)性，據(jù)此采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合工業(yè)設(shè)備產(chǎn)能利用能力擴散指數(shù)和總資產(chǎn)同比增速（反映產(chǎn)能擴張程度）分析行業(yè)產(chǎn)能過剩情況。
圖3 工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與工業(yè)產(chǎn)能利用率
資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局和人民銀行相關(guān)資料整理。
目前，中國城鎮(zhèn)化率雖有提升空間，但高速發(fā)展階段已經(jīng)過去。城鎮(zhèn)居民的消費將再度升級，逐步從改善型耐用消費品轉(zhuǎn)為高端的服務(wù)類消費品，這意味著服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、高新技術(shù)類產(chǎn)業(yè)將逐漸取代重化工業(yè)的主導(dǎo)地位，傳統(tǒng)重化工業(yè)去產(chǎn)能過程將延長。
圖4 工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與工業(yè)設(shè)備利用能力擴散指數(shù)
資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局和人民銀行相關(guān)資料整理。
（四）中部地區(qū)產(chǎn)能利用水平較高，部分地區(qū)產(chǎn)能收縮較快
分地區(qū)來看，2008-2014年，中部地區(qū)7個產(chǎn)能過剩較嚴重行業(yè)[1]年均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（測度產(chǎn)能利用率）較東部、西部地區(qū)分別高8.1和51.3個百分點，這一情況與中部地區(qū)近幾年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長快于西部相一致，同時西部地區(qū)資源型重化工行業(yè)占比更高，加上危機后大宗商品價格下降較快，進一步抑制了西部地區(qū)產(chǎn)能利用率回升。東部地區(qū)產(chǎn)能利用率則受外需大幅萎縮影響較大。
表3 分地區(qū)七個產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)能利用和產(chǎn)能擴張情況
資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)資料整理。
三、產(chǎn)能過剩的原因
1998年至今，中國經(jīng)濟半數(shù)以上時間在75%左右，處于產(chǎn)能嚴重過剩狀態(tài)，若剔除經(jīng)濟刺激政策的影響，可能有更多時間處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)。長時間、大面積的產(chǎn)能嚴重過剩，表明中國式產(chǎn)能過剩不能完全用需求波動的周期性因素來解釋，需要探討供給端產(chǎn)能過剩的體制機制因素。
（一）投資主導(dǎo)型粗放式增長模式與產(chǎn)能過剩
高投資的增長方式。20世紀80年代，資本形成總額占GDP約為30％。1992年后，這一比例迅速上升。2002年后，除少數(shù)年份外，投資率均超過最終消費率，2013年達到48.9%。
表4 部分國家投資率比較（%）
資料來源：IMF世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫。
IMF世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家投資率普遍在25%以內(nèi)，2013年我國投資率接近50%，比“金磚四國”中的印度、巴西分別高13.9和29.7個百分點。
長期高強度的投資，必然造成產(chǎn)能增長超過需求消化能力。迄今幾次嚴重的產(chǎn)能過剩，無論是上世紀末亞洲金融危機沖擊和本次國際金融危機帶來的外需沖擊，還是近年來房地產(chǎn)市場的波動，都表明在過度依賴投資的增長方式下，一旦終端需求波動就很容易造成產(chǎn)能過剩風險。從國際經(jīng)驗看，上世紀80年代“亞洲四小龍”在出口導(dǎo)向型經(jīng)濟支撐下，一度投資率也較高在35%左右，致使90年代末遭受亞洲金融危機沖擊時，貨幣危機迅速擴展到經(jīng)濟危機，其中產(chǎn)能過剩是重要因素，這方面韓國等尤甚。
進一步看，隨著投資率的不斷上升，投資回報率邊際遞減效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)。以增量資本產(chǎn)出比計算的投資產(chǎn)出彈性，由2000年的4.03下降到2005年的3.05，2013年進一步降至2.08。根據(jù)白重恩和張瓊（2014）[2]的測算，在不考慮存貨并剔除生產(chǎn)稅和企業(yè)所得稅影響的情況下，1997-2013年，我國資本回報率總體呈下降趨勢，2008年至今雖在刺激政策下一度反彈，但2011年以來資本回報率下降趨勢更為明顯。高強度投資與投資回報率遞減效應(yīng)疊加，企業(yè)和政府投資主體必然傾向于以更大規(guī)模的投資維持利潤目標，進一步惡化了產(chǎn)能過剩。
圖5 增量資本產(chǎn)出比變化（%）
資料來源：國家統(tǒng)計局及作者計算。
圖6 資本回報率變化（%）
資料來源：白重恩和張瓊（2014），“不考慮存貨、剔除生產(chǎn)稅和企業(yè)所得稅”的資本回報率。
（二）政府、市場關(guān)系失衡與產(chǎn)能過剩
在過度依賴投資拉動經(jīng)濟增長的背后，是政府和市場關(guān)系的失衡?；仡檸状萎a(chǎn)能嚴重過剩，不難發(fā)現(xiàn)都發(fā)生在政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資之后。上世紀90年代以來，我國投資出現(xiàn)過三次明顯的加速增長期，分別出現(xiàn)在1993年、2003年和2009年。這三次投資快速增長，都明顯與政府作用有關(guān)。1992年鄧小平南巡講話后，我國各地發(fā)展經(jīng)濟的熱情高漲，與此同時也出現(xiàn)了房地產(chǎn)熱、開發(fā)區(qū)熱、高投資膨脹等問題。1992年和1993年全社會固定資產(chǎn)投資總額增速分別高達44.43%和61.78%。連續(xù)幾年投資的高增長為1997年亞洲金融危機后嚴重的產(chǎn)能過剩埋下了隱患。龔剛、林毅夫的研究（2005）也證明1993年投資的過度沖擊積累了巨大生產(chǎn)能力，是1998-2002年供給過剩的重要原因。2003年，各地政府陸續(xù)換屆。在急于追求政績的動機驅(qū)使下，各地政府大上項目，各類工業(yè)項目、各類開發(fā)園區(qū)、各類城建設(shè)施，紛紛上馬。當年固定資產(chǎn)投資增長27.7%，其后幾年投資增長率一直居高不下。盡管政府從2005年就開始防治產(chǎn)能過剩，但并未取得明顯成效，2008年下半年后受國際金融危機沖擊，產(chǎn)能過剩問題突出，政府采取一系列措施擴大投資，地方融資平臺項目大規(guī)模發(fā)展，2009年投資增長30.1%，在拉動經(jīng)濟回升的同時，也埋下了產(chǎn)能過剩的隱患。
政府、市場關(guān)系失衡對過度投資的影響，并不僅限于政府自身投資，更重要的是，政府追求速度動機下對企業(yè)投資行為的扭曲。大量過度投資的案例表明，地方政府投資偏好下的高投資與重復(fù)建設(shè)，信息不對稱、行業(yè)準入限制下的民間投資“羊群效應(yīng)”，是導(dǎo)致“中國式產(chǎn)能過剩”的重要體制因素，也是分析中國式產(chǎn)能過剩問題的重要切入點。
（三）價格機制扭曲下的市場信號失真市場難以出清
在完善的市場經(jīng)濟條件下，產(chǎn)能過剩會通過價格調(diào)整、市場范圍變化和企業(yè)退出等市場自動調(diào)節(jié)方式出清。但在我國，由于政府特別是地方政府存在過度追求速度和投資偏好的體制機制動因，其行為上必然要人為壓低生產(chǎn)要素等投資品價格支撐投資高增長，無論是各地招商引資中的競爭性壓價政策—土地、稅收優(yōu)惠，不計環(huán)境成本，還是要素價格市場化的遲滯，本質(zhì)上都是政府過度干預(yù)資源配置產(chǎn)生的市場信號扭曲。具體來看，一是工業(yè)用地市場尚未形成完全意義上的市場定價機制，工業(yè)用地價格長期被人為壓低，平均僅為房地產(chǎn)建設(shè)用地價格的五分之一；二是資源價格未能真實反映資源市場供求關(guān)系和稀缺程度，尤其是環(huán)境成本尚未完全內(nèi)部化；三是我國“二元勞動力”市場的現(xiàn)狀以及農(nóng)村龐大的勞動力存量，使得我國勞動力價格尤其制造行業(yè)的勞動力價格明顯處于較低水平，且勞動力成本與勞動生產(chǎn)率并不匹配；四是信貸資金成本仍相對較低。此外，我國在一些產(chǎn)品的定價上，由于還存在行政壟斷和政府保護。價格水平不能反映真實的供求狀況，過剩行業(yè)的生存空間被人為地創(chuàng)造出來。
?。ㄋ模┑胤奖Ｗo主義制約下的市場分割
改革開放以后，各地區(qū)出于自身利益考慮，沒有完全從本地的資源稟賦和區(qū)位優(yōu)勢出發(fā)組織經(jīng)濟活動，而是盲目追求產(chǎn)業(yè)布局的“大而全”，進而形成了各地極為類似的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)業(yè)同構(gòu)的制約下，各地方政府通過行政及其他管制手段，限制外地資源或產(chǎn)品進入本地市場或限制本地資源或產(chǎn)品向外流動，以提升本地產(chǎn)業(yè)競爭力，導(dǎo)致市場分割、價格扭曲，創(chuàng)新薄弱，損害全社會資源配置效率。即使出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，政府仍采取多種措施阻礙正常的市場退出機制發(fā)揮作用，影響落后和過剩產(chǎn)能的退出和淘汰。
四、產(chǎn)能過剩的風險
產(chǎn)能過剩的風險顯而易見。首先是加劇經(jīng)濟波動，產(chǎn)能多了要去庫存、去產(chǎn)能，加劇通縮風險。產(chǎn)能過剩行業(yè)的PPI跌幅均明顯高于PPI總跌幅。其次，產(chǎn)能過剩行業(yè)往往也是杠桿率比較高的行業(yè)。由于投資回報率低，又主要是依靠負債擴張產(chǎn)能，結(jié)果必然是銷售利潤率的不斷下降和負債率大幅上升并存，產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良率明顯高于其他行業(yè)。特別是近年來盡管過剩產(chǎn)能行業(yè)的表內(nèi)貸款被壓縮，但大量增加的各種表外貸款，如委托、信托等，仍有相當部分流向產(chǎn)能過剩行業(yè)，整體金融風險值得關(guān)注。
（一）制約經(jīng)濟增速回升
產(chǎn)能過剩無疑是制約投資增長的重要因素。2014年前8個月，制造業(yè)投資同比增速為8.5%，較危機后的高點34.1%（2011年）回落25.6個百分點。制造業(yè)投資占全部固定資產(chǎn)投資的比重在30-35%之間，較其他產(chǎn)業(yè)占比高，其投資回落對固定資產(chǎn)投資整體增長影響較大，加上房地產(chǎn)投資增速大幅回落，經(jīng)濟增長下行風險明顯增大。2014年前8個月，工業(yè)增長率為8.5%，低于危機以來的高點15.7%（2010年）7.2個百分點。
圖7 工業(yè)增長率與制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)部門投資增速（%）
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫。
（二）產(chǎn)能過剩加劇可能帶來經(jīng)濟通縮風險
近三年來（2012年至今），由于工業(yè)產(chǎn)能過剩加劇，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）連續(xù)三年處于通縮狀態(tài)。2012年、2013年和今年前三季度的PPI分別為-1.72%、-1.91%和-1.60%，今年三季度的PPI較危機后的高點6.03%（2011年）回落了7.63個百分點。
圖8 中國PPI和CPI
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫。
其中，部分產(chǎn)能過剩較嚴重的行業(yè)通縮仍在加深。2014年前三季度，黑色金屬礦采選業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)三個行業(yè)的PPI依次為-12.6%、-10.6%和-7.9%；黑色金屬礦采選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的PPI較上年分別回落0.7和1.8個百分點。2014年前三季度，居民消費者價格指數(shù)（CPI）為2.10%，較上年回落0.52個百分點。一般而言，PPI對CPI具有一定的領(lǐng)先作用，整體通縮風險上升。
圖9 部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的PPI
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫。
?。ㄈ┊a(chǎn)能過剩行業(yè)杠桿率持續(xù)上升增大債務(wù)風險
危機以來，工業(yè)和制造業(yè)在產(chǎn)能利用率下降和凈資產(chǎn)收益率持續(xù)回落的同時，杠桿率（資產(chǎn)負債率）卻不斷上升，其中重工業(yè)等資本密集型產(chǎn)能過剩行業(yè)杠桿率上升更快，產(chǎn)能過剩行業(yè)與高杠桿行業(yè)在相當程度上重疊，產(chǎn)能過剩加劇和杠桿率上升相互強化。當宏觀調(diào)控政策從緊時，產(chǎn)能過剩行業(yè)流動性風險進一步加劇，并可能通過上下游行業(yè)擴散為整體風險。
圖10 工業(yè)和制造業(yè)杠桿率和凈資產(chǎn)收益率（%）
資料來源：人民銀行5000戶財務(wù)數(shù)據(jù)。
具體來看，2013年工業(yè)、制造業(yè)資產(chǎn)負債率分別為62.1%和60.7%，較2007年分別提高3.8和1.8個百分點；凈資產(chǎn)收益率分別為8.7%和8.3%，較2007年分別回落5.5和3.1個百分點。其中，重工業(yè)資產(chǎn)負債率為65.2%，較2007年提高5.1個百分點，較同期全部工業(yè)資產(chǎn)負債率高3.1個百分點；凈資產(chǎn)收益率為7.7%，較2007年回落7.2個百分點，較同期全部工業(yè)凈資產(chǎn)收益率低1.0個百分點。危機后，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的杠桿率上升較快，盈利能力（銷售利潤率）惡化，潛在債務(wù)風險上升。2014年8月，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和黑色金屬礦采選業(yè)四個行業(yè)資產(chǎn)負債率分別為67.3%、65.5%、65.0%和56.8%，杠桿率較危機后低點分別上升3.2、6.6、6.3和9.2個百分點；煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)兩個行業(yè)的銷售利潤率較危機前的高點分別回落11.0和10.7個百分點；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和化學原料及化學制品制造業(yè)三個行業(yè)的銷售利潤率分別為1.5%、2.2%和4.4%，三個行業(yè)銷售利潤率均處于5%以下。
圖11 輕、重工業(yè)杠桿率和凈資產(chǎn)收益率（%）
資料來源：人民銀行5000戶財務(wù)數(shù)據(jù)。
（四）產(chǎn)能過剩行業(yè)資金鏈斷裂可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險
2012年一季度以來，隨著制造業(yè)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩程度加深，金融風險有所顯現(xiàn)。截至2014年二季度末，工業(yè)和制造業(yè)不良貸款率已連續(xù)10個季度上升，不良貸款率分別為1.52%和2.01%，較2009年四季度末累計提高0.32和0.51個百分點，較同期全部貸款不良率分別高0.28和0.76個百分點。其中，工業(yè)不良貸款率較同期房地產(chǎn)貸款、基建貸款和個人貸款不良率分別高1.18、1.17和0.97個百分點；制造業(yè)不良貸款率較同期房地產(chǎn)貸款、基建貸款和個人貸款不良率分別高1.67、1.65和1.46個百分點。
圖12 各部門不良貸款率變動情況（%）
資料來源：根據(jù)銀監(jiān)會貸款質(zhì)量數(shù)據(jù)整理。
隨著產(chǎn)能過剩行業(yè)盈利狀況進一步惡化，銀行從2011年初就開始控制產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款發(fā)放。截至2014年8月末，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比增長4.9%，增速較危機后的高點52.9%（2010年1月）累計回落47.9個百分點，增速自2011年7月以來一直處于個位數(shù)區(qū)間。但由于繞道影子銀行融資，這些行業(yè)杠桿率仍持續(xù)上升。2013年以前這些行業(yè)的投資增速仍保持在20%以上，2013年以來在影子銀行監(jiān)管加強下，投資增速才開始逐步回落，但風險也逐漸暴露。近兩年來，新聞媒體不時披露的信托計劃和信用債違約的項目，有不少就涉及到鋼貿(mào)、采礦、能源等產(chǎn)能過剩行業(yè)，銀行不良貸款率也逐步上升，其中東部發(fā)達省份浙江、江蘇等爆發(fā)的互聯(lián)互保風險，其違約源頭也有相當一部分源于產(chǎn)能過剩行業(yè)。
圖13 產(chǎn)能過剩行業(yè)投資和中長期貸款增速（%）
資料來源：國家統(tǒng)計局和人民銀行。
五、治理產(chǎn)能過剩的國際經(jīng)驗
從國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級是平衡國內(nèi)產(chǎn)能的兩條主要途徑。從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移看，全球范圍內(nèi)制造業(yè)形成過程大體遵循 “產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移——形成產(chǎn)能——對外輸出——產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”的梯次發(fā)展模式，比如19世紀—20世紀—21世紀，世界制造業(yè)中心相繼經(jīng)歷了從英國（歐洲）——美國——中國（亞洲）的轉(zhuǎn)變。從產(chǎn)業(yè)升級看，美國、德國等制造業(yè)大國，相繼經(jīng)歷了從傳統(tǒng)低端制造向高端制造、從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程。
（一）美國主要通過市場出清，并輔以財稅手段實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級化解產(chǎn)能
美國化解產(chǎn)能過剩主要是靠市場優(yōu)勝劣汰、自然出清。美國每年企業(yè)間購并重組以及破產(chǎn)數(shù)量數(shù)以萬計，加之發(fā)達的風險投資和資本市場支持，為市場機制發(fā)揮作用創(chuàng)造了條件?？傮w來看，美國是發(fā)達國家中制造業(yè)升級和轉(zhuǎn)移結(jié)合較好的國家，二戰(zhàn)后一方面通過馬歇爾計劃對外輸出傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能，為制造業(yè)升級贏得空間，另一方面則通過發(fā)展風險投資和稅收政策鼓勵研發(fā)、兼并，國內(nèi)制造業(yè)成功實現(xiàn)向電子信息、新材料、新醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級。
（二）日本主要通過對外輸出和啟動內(nèi)需化解產(chǎn)能
上世紀60-70年代，日本第一輪化解產(chǎn)能過剩，主要通過實施國民收入倍增計劃擴大國內(nèi)市場消化；上世紀80-90年代，日本第二輪化解過剩產(chǎn)能主要通過大規(guī)模對外投資進行。上世紀80年代在日元大幅升值的帶動下，日本大舉向我國在內(nèi)的亞洲國家對外投資輸出產(chǎn)能，繼日本之后，亞洲“四小龍”及我國成為新的低端制造業(yè)出口大國，成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典型“雁行模式”。與西方國家有所不同，日本歷來有產(chǎn)業(yè)政策支持產(chǎn)業(yè)競爭力提升，但與我國有所不同的是，日本產(chǎn)業(yè)政策側(cè)重導(dǎo)向性，政策著力點主要在鼓勵企業(yè)開發(fā)研發(fā)和設(shè)備更新上，政策手段側(cè)重稅收等方面，這些政策為日本制造業(yè)至今在全球保持高端地位發(fā)揮了一定作用。
?。ㄈ┑聡⑿袠I(yè)協(xié)會、企業(yè)互動化解過剩產(chǎn)能
德國產(chǎn)業(yè)競爭力較強，產(chǎn)能過剩風險主要體現(xiàn)在國際市場需求不足導(dǎo)致產(chǎn)品積壓和企業(yè)倒閉。整體來看，德國的產(chǎn)能過剩程度較低。處理方式：一是采用財政手段調(diào)控和加大產(chǎn)能過剩行業(yè)重組力度。2012年德國新增光伏裝機容量7300兆瓦，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過快導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，價格下降一半以上，政府運用調(diào)控政策為光伏行業(yè)降溫，通過調(diào)整光伏發(fā)電上網(wǎng)電價等控制行業(yè)發(fā)展速度。二是行業(yè)協(xié)會提供市場信息，強化溝通協(xié)調(diào)，對化解過剩產(chǎn)能起到不可或缺的作用。三是價格信號較為靈敏，市場出清比較順暢，企業(yè)自我調(diào)整意識強烈，經(jīng)常根據(jù)市場變化自我調(diào)整產(chǎn)能，提升產(chǎn)品競爭力。
六、治理中國式產(chǎn)能過剩的對策
歷次化解過剩產(chǎn)能的經(jīng)驗教訓表明，政府既要主動作為，更要依靠市場力量。隨著中國經(jīng)濟逐步步入新常態(tài)，化解過剩產(chǎn)能已從過去簡單的產(chǎn)能數(shù)量增減、轉(zhuǎn)移和創(chuàng)造需求，轉(zhuǎn)變到提質(zhì)增效、技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率提高上來。核心是搞對價格、需求導(dǎo)向、統(tǒng)一市場、鼓勵創(chuàng)新、強化約束。
?。ㄒ唬├眄槂r格機制，發(fā)揮市場對產(chǎn)能過剩行業(yè)的自動調(diào)整與出清功能
中國式產(chǎn)能過剩的實質(zhì)是，低要素成本基礎(chǔ)上的產(chǎn)能擴張。應(yīng)利用當前價格漲幅較低的有利時機，加快資源、要素價格改革，清理招商引資優(yōu)惠政策，正確反映資本形成成本。一是深化土地制度改革，取消低地價甚至零地價供地等扭曲市場公平競爭的做法；二是加快水、電、油、氣、礦等資源價格改革，完善反映資源稀缺程度的市場化定價機制；三是加快資源稅費改革，正稅清費；四是深化利率、匯率市場化改革，真實反映資金價格。
?。ǘ﹫猿中枨髮?dǎo)向，培育優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)
立足加快培育新的增長點，統(tǒng)籌國內(nèi)國外兩個市場優(yōu)化產(chǎn)能配置。一是適應(yīng)新常態(tài)下消費的多樣化、個性化、智能化發(fā)展趨勢，提升產(chǎn)能的集中度、小型化、智能化、專業(yè)化水平；二是適應(yīng)新常態(tài)下傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機會大量涌現(xiàn)的新趨勢，推動內(nèi)涵式投資增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。三是適應(yīng)新常態(tài)下高水平引進來、大規(guī)模走出去正在同步發(fā)生的對外開放新格局，加快培育出口和對外投資的新優(yōu)勢。
?。ㄈ┘せ钍袌?，營造有利于創(chuàng)新的制度環(huán)境
結(jié)合清理行政審批事項和深化國有企業(yè)改革，打破地區(qū)、行業(yè)封鎖，加快形成公平公開公正的統(tǒng)一大市場。一是產(chǎn)業(yè)政策定位應(yīng)更加強調(diào)市場化取向，重在發(fā)揮導(dǎo)向作用，逐步減少乃至取消各級政府的不合理支持，使企業(yè)盈虧能夠真實反映經(jīng)營能力和市場需求，為市場機制和經(jīng)濟杠桿倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供動力，提升以產(chǎn)品質(zhì)量、標準、技術(shù)為核心要素的市場競爭力。二是深化行政審批制度改革，打破地區(qū)、行業(yè)封鎖。三是深化國有企業(yè)改革，在分類基礎(chǔ)上，健全國資授權(quán)經(jīng)營體制，依托資本運營公司和投資公司平臺推動混合所有制改革和企業(yè)重組。四是大力營造創(chuàng)新驅(qū)動環(huán)境，創(chuàng)新重在市場需求、重在應(yīng)用；重在發(fā)揮市場主體積極性；重在營造寬容、公平的市場環(huán)境。
（四）強化約束，提升環(huán)保要求和技術(shù)標準水平
結(jié)合治理環(huán)境污染，深化資源、環(huán)境稅費改革，強化項目環(huán)評約束。一是以促進技術(shù)創(chuàng)新為目標，從環(huán)境污染、能源消耗、技術(shù)標準等方面提高準入門檻。二是深化資源、環(huán)境稅費改革，使其承擔污染環(huán)境的經(jīng)濟責任，規(guī)范投資行為，約束低成本無序擴張。
（五）通過金融市場創(chuàng)新化解過剩產(chǎn)能
金融市場具有融資、價格發(fā)現(xiàn)和風險管理等多種功能，同時透明度高、運作規(guī)范，市場約束力強。在當前產(chǎn)能過剩和高杠桿并存的格局下，加大金融市場創(chuàng)新力度，并輔之必要的政策支持，能夠在化解產(chǎn)能過剩風險的同時，優(yōu)化債務(wù)存量配置降低債務(wù)風險。
大力發(fā)展并購金融市場，促進企業(yè)兼并重組。在間接融資方面，商業(yè)銀行積極穩(wěn)妥地通過并購貸款、銀團貸款直接支持兼并收購。截至2013年6月底，金融機構(gòu)人民幣普通并購貸款余額2033.64億元，同比增長27.2%。但并購貸款余額占各項貸款余額的比例僅為0.3%左右，增長空間很大。尤其在債務(wù)主體置換、期限置換、利率置換等方面，金融產(chǎn)品仍有較大創(chuàng)新空間。在直接融資方面，并購債等創(chuàng)新工具發(fā)行已有成功嘗試。2013年5月20日，首單用于并購的定向債務(wù)融資工具成功發(fā)行。該定向工具由湖南黃金集團有限責任公司發(fā)行，發(fā)行金額1.48億元，期限3年，募集資金用于歸還并購貸款。 較之原來的并購貸款，本次并購債發(fā)行主要有以下優(yōu)勢：一是綜合融資成本較原并購貸款低0.9%，每年節(jié)約財務(wù)費用130萬元；二是每年付息、到期還本，較原并購貸款按季還本付息的方式更能高效使用募集資金；三是采取無抵押信用發(fā)行方式，可以釋放原并購貸款的上市公司股權(quán)質(zhì)押。未來可通過大力發(fā)展換股并購、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)性和混合性融資工具、并購債等債務(wù)性融資、信貸資產(chǎn)支持證券、信用風險違約互換（CDS）等金融工具，盤活產(chǎn)能過剩行業(yè)存量信貸，分散產(chǎn)能過剩行業(yè)的信用風險。
實施債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股不僅能降低杠桿率和提升再融資能力，而且能通過引入戰(zhàn)略投資者，在深層次上實現(xiàn)產(chǎn)能過剩行業(yè)的重組。上世紀90年代末，我國曾有過通過資產(chǎn)管理公司實施政策性債轉(zhuǎn)股操作的成功實踐，這方面四大資產(chǎn)管理公司可繼續(xù)發(fā)揮作用。此外，還應(yīng)鼓勵地方政府設(shè)立政策性資產(chǎn)管理公司，通過財政注資、貼息、增信等方式，集中收購當?shù)禺a(chǎn)能過剩企業(yè)債務(wù)實施債轉(zhuǎn)股。除政策性資產(chǎn)管理公司外，還可鼓勵各類民間投資主體設(shè)立基金、投資公司、資產(chǎn)管理公司，通過收購產(chǎn)能過剩企業(yè)的應(yīng)收賬款、到期債務(wù)以及直接投資入股等多種形式，實施直接或間接債轉(zhuǎn)股操作。從金融市場實踐來看，近期一些債務(wù)違約風險較大的上市公司，就已通過讓渡股權(quán)等方式化解債務(wù)風險。如創(chuàng)業(yè)板上市公司華銳風電大股東將資本公積轉(zhuǎn)增股本的權(quán)利讓渡給深圳和大連兩家投資公司合資設(shè)立的基金，換取該基金收購該公司的巨額應(yīng)收賬款。既獲得了現(xiàn)金流償債，其計提的應(yīng)收賬款壞賬準備也隨之大幅下降，避免了因債務(wù)違約導(dǎo)致的退市風險，同時該基金也通過獲得股份為下一步整合華銳風電和業(yè)內(nèi)其他企業(yè)創(chuàng)造了條件。前期設(shè)立的中國民生投資公司，也是發(fā)揮民間資本力量以股權(quán)投資方式優(yōu)化行業(yè)資源配置的有益嘗試。
完善對金融機構(gòu)的激勵約束機制，充分發(fā)揮金融機構(gòu)作用治理過剩產(chǎn)能。金融機構(gòu)自身既有動力也有能力支持化解過剩產(chǎn)能。在強化動力方面，應(yīng)完善不良資產(chǎn)處置核銷辦法，賦予金融機構(gòu)更大自主權(quán)處置風險；完善不良資產(chǎn)處置核銷中的稅費政策，按照特殊交易而非一般交易核定稅基。在增強金融機構(gòu)處置能力方面，可考慮賦予商業(yè)銀行暫時對企業(yè)持股甚至接管企業(yè)實施重組的權(quán)利。以化解運輸業(yè)產(chǎn)能過剩為例，近期民生銀行通過整合中遠集團和國內(nèi)民營運輸企業(yè)的干散貨運能，不僅提升了整個行業(yè)的運能利用效率，并且通過統(tǒng)一配貨、加油、維修、調(diào)配船員，以及在海外統(tǒng)一收購、租用碼頭、倉庫，大幅降低了運輸成本，在有效提升融資能力的同時促進了行業(yè)資源整合，民生銀行的融資風險也顯著下降，實現(xiàn)銀企雙贏。
加強“企業(yè)走出去”的金融支持。按照自主決策、自擔風險原則，合理規(guī)劃和充實金融機構(gòu)海外布局。充分發(fā)揮政策性金融機構(gòu)作用，依托財政信用和貼息等支持，提供規(guī)模大、期限長、利率低的融資。按市場化原則創(chuàng)新外匯儲備運用。加快發(fā)展海外投資基金和提升資本市場國際化水平。
當前，尤其要注重以“一帶一路”戰(zhàn)略為指導(dǎo)，加強金融支持“走出去”的力度。習近平主席提出的“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想，以互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為先導(dǎo)，已逐步進入實施和執(zhí)行階段。“一帶一路”沿線國家普遍處于發(fā)展上升期，未來隨著互聯(lián)互通解決交通困難，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域互利合作前景十分廣闊。鼓勵優(yōu)勢企業(yè)以多種方式“走出去”，承攬“一路一帶”高鐵、橋梁、港口等重大基礎(chǔ)設(shè)施以及大型工業(yè)、能源、通信、礦產(chǎn)資源開發(fā)等項目建設(shè)，帶動國內(nèi)產(chǎn)品、裝備、服務(wù)等出口。對于海外市場前景較好、產(chǎn)業(yè)配套要求相對低的產(chǎn)能過剩行業(yè)，如水泥、平板玻璃、光伏等行業(yè)，可結(jié)合海外援助、國際合作項目，可通過海外建廠方式疏散產(chǎn)能；對于基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)配套要求高、投資規(guī)模大的行業(yè)，可通過鼓勵該行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的方式消化，例如對鋼鐵行業(yè)的過剩產(chǎn)能，可通過鼓勵其下游的家電、汽車等行業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能創(chuàng)造需求；對于全球競爭激烈、國內(nèi)生產(chǎn)條件優(yōu)勢明顯的行業(yè)，如船舶等行業(yè)，可通過在海外設(shè)立銷售網(wǎng)點的方式擴大出口消化產(chǎn)能。
在推進產(chǎn)能全球化布局過程中，金融機構(gòu)也應(yīng)相應(yīng)完善“走出去”的機構(gòu)和業(yè)務(wù)布局，加大對“一帶一路”相關(guān)地區(qū)的機構(gòu)和業(yè)務(wù)覆蓋，健全對走出去的融資和風險管理功能。同時要發(fā)揮好國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、進出口信用保險公司等政策性金融機構(gòu)的作用，加大對投資規(guī)模大、技術(shù)含量復(fù)雜的基礎(chǔ)設(shè)施項目的支持力度，通過貼息貸款、技援贈款等方式，對一些具有戰(zhàn)略效益但財務(wù)效益有限的項目進行支持，推動制造業(yè)產(chǎn)能和金融業(yè)實現(xiàn)全球性戰(zhàn)略布局。
?。┩晟苹猱a(chǎn)能過剩的配套政策措施
構(gòu)建產(chǎn)業(yè)、財政、金融、社保等多部門參與的全面政策體系，著力在準入、監(jiān)管環(huán)節(jié)制定嚴格、科學、統(tǒng)一的標準，發(fā)揮政策的協(xié)同作用。一是完善行業(yè)管理。充分發(fā)揮行業(yè)規(guī)劃、政策、標準的引導(dǎo)和約束作用，加強行業(yè)準入和規(guī)范管理，公告符合條件的生產(chǎn)線和企業(yè)名單。適時發(fā)布產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)產(chǎn)能利用、市場供需等相關(guān)信息。定期發(fā)布淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單。加強產(chǎn)品質(zhì)量管理，推行產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量分類監(jiān)管。發(fā)揮行業(yè)協(xié)會在行業(yè)自律、信息服務(wù)等方面的重要作用。二是完善財稅支持政策。中央財政加大對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)實施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的支持力度，各地財政結(jié)合實際安排專項資金予以支持。中央財政利用淘汰落后產(chǎn)能獎勵資金等現(xiàn)有資金渠道，適當擴大資金規(guī)模，支持產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)壓縮過剩產(chǎn)能。完善促進企業(yè)兼并重組的稅收政策。對向境外轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能的企業(yè)，其出口設(shè)備及產(chǎn)品可按現(xiàn)行規(guī)定享受出口退稅政策。修訂完善資源綜合利用財稅優(yōu)惠政策，支持生產(chǎn)高標號水泥、高性能混凝土以及利用水泥窯處置城市垃圾、污泥和產(chǎn)業(yè)廢棄物。三是繼續(xù)落實有保有控的金融政策。對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)，積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務(wù)。大力發(fā)展各類機構(gòu)投資，鼓勵創(chuàng)新基金品種，開拓企業(yè)兼并重組融資渠道。加大企業(yè)“走出去”的貸款支持力度、適當簡化審批程序，完善海外投資保險產(chǎn)品，研究完善“走出去”投融資服務(wù)體系，支持產(chǎn)能向境外轉(zhuǎn)移。四是完善和規(guī)范價格政策，深化資源型產(chǎn)品價格改革。按照體現(xiàn)資源稀缺性和環(huán)境成本的原則，深化資源性產(chǎn)品價格改革。對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等高耗能行業(yè)，能耗、電耗、水耗達不到行業(yè)標準的產(chǎn)能，實施差別電價和懲罰性電價、水價。五是落實職工安置政策。各級政府要切實負起責任，將化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾中企業(yè)下崗失業(yè)人員納入就業(yè)扶持政策體系。落實促進自主創(chuàng)業(yè)、鼓勵企業(yè)吸納就業(yè)和幫扶就業(yè)困難人員就業(yè)等各項政策，切實做好下崗失業(yè)人員社會保險關(guān)系接續(xù)和轉(zhuǎn)移，按規(guī)定落實好其社會保障待遇，依法妥善處理職工勞動關(guān)系。相關(guān)部門還應(yīng)結(jié)合化解產(chǎn)能過剩工作的新情況新問題，加強協(xié)調(diào)服務(wù)、發(fā)揮部門合力、用于創(chuàng)新解決問題的思路，不斷推動化解產(chǎn)能過剩工作，化解風險。
注：
[1]煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)以及有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，下同。
[2]白重恩和張瓊，《中國的資本回報率及其影響因素分析》，世界經(jīng)濟，2014年第10期
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