轉(zhuǎn)型金融工具的關(guān)鍵績效指標(biāo)
時間：2023-08-22
作者：馬駿 等
區(qū)別于綠色金融，轉(zhuǎn)型金融主要是為高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供資金支持，有助于在支持經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的同時，有效降低金融系統(tǒng)因“資產(chǎn)擱淺”而產(chǎn)生的轉(zhuǎn)型風(fēng)險。全球主要經(jīng)濟(jì)體非常重視轉(zhuǎn)型金融，在基礎(chǔ)制度建設(shè)和金融實(shí)踐方面進(jìn)行了有意義的探索。
G20確定的轉(zhuǎn)型金融框架將全面加速轉(zhuǎn)型金融工作
碳中和背景下，轉(zhuǎn)型金融不僅成為加強(qiáng)金融服務(wù)、支持市場主體低碳轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展的新方向與新議題，也成為高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型升級乃至整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的“穩(wěn)定器”。
在目前的金融體系下，即使某些高碳企業(yè)具有轉(zhuǎn)型意愿和可行的轉(zhuǎn)型計劃，也難以獲得轉(zhuǎn)型所需的資金支持。為了解決這個問題，G20成員國逐步達(dá)成了一項(xiàng)共識，即需要建立一套新的投融資框架，促進(jìn)高碳行業(yè)和企業(yè)設(shè)定可行與可信的減排目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑，動員和鼓勵金融資本支持高碳行業(yè)和企業(yè)實(shí)施低碳化轉(zhuǎn)型，從而促進(jìn)實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》所提出的氣候目標(biāo)。
在此背景下，歷時10個月，由中國和美國共同主持的G20可持續(xù)金融工作組起草并完善了《G20轉(zhuǎn)型金融框架》，2022年11月該框架得到G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會的批準(zhǔn)并被正式發(fā)布。其重大意義在于，通過建立全球統(tǒng)一的轉(zhuǎn)型金融框架，在一定程度上規(guī)范了全球轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展方向，提升了轉(zhuǎn)型活動的可信度和透明度，為提高不同國家轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)則之間的兼容性和促進(jìn)跨境交易奠定了基礎(chǔ)，有助于相關(guān)主體在落實(shí)凈零目標(biāo)的實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。
《G20轉(zhuǎn)型金融框架》將指引G20各成員國的監(jiān)管部門編制各自的轉(zhuǎn)型金融政策和框架。從這一框架的五大支柱和22項(xiàng)原則可以看出，轉(zhuǎn)型金融的主要特點(diǎn)如下。
首先，轉(zhuǎn)型金融的支持對象較為廣泛。轉(zhuǎn)型金融可以被應(yīng)用于高碳行業(yè)，比綠色金融的支持范圍更廣。轉(zhuǎn)型金融的支持對象包括確定了明確減碳目標(biāo)和實(shí)施路徑的轉(zhuǎn)型主體，其中明確的減碳目標(biāo)應(yīng)與《巴黎協(xié)定》或國家碳中和目標(biāo)保持一致。
其次，轉(zhuǎn)型金融工具設(shè)計具有創(chuàng)新性。轉(zhuǎn)型金融工具與綠色金融工具的區(qū)別在于，轉(zhuǎn)型金融工具設(shè)計基于動態(tài)技術(shù)路徑標(biāo)準(zhǔn)。例如，燃煤發(fā)電企業(yè)實(shí)施低碳轉(zhuǎn)型，需要把減碳效果作為貸后評價的關(guān)鍵指標(biāo)，同時資金成本要與轉(zhuǎn)型效果掛鉤，而傳統(tǒng)的綠色金融工具很少采用這種做法。
最后，轉(zhuǎn)型活動和轉(zhuǎn)型投資的信息披露更為復(fù)雜，轉(zhuǎn)型活動應(yīng)符合可衡量、可報告、可核查三個原則。可衡量是指轉(zhuǎn)型企業(yè)提出的轉(zhuǎn)型目標(biāo)必須是具體、可量化的，不能空洞抽象，更不能似是而非；可報告是指轉(zhuǎn)型企業(yè)需要對轉(zhuǎn)型資金的使用情況和轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行披露與報告，避免出現(xiàn)“假轉(zhuǎn)型”風(fēng)險；可核查是指轉(zhuǎn)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型情況要經(jīng)過第三方機(jī)構(gòu)核查與驗(yàn)證，尤其是在轉(zhuǎn)型目標(biāo)較為復(fù)雜的情形下，這樣有助于確保轉(zhuǎn)型目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。
轉(zhuǎn)型金融工具的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI） 設(shè)計是轉(zhuǎn)型金融的重要內(nèi)容
目前綠色金融已經(jīng)形成了多層次的支持體系，在此基礎(chǔ)上有必要疊加轉(zhuǎn)型金融的“增值服務(wù)”，通過轉(zhuǎn)型金融制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生活力，盤活轉(zhuǎn)型金融數(shù)百萬億元級存量市場。
在轉(zhuǎn)型金融制度創(chuàng)新層面，監(jiān)管部門需要研究出臺支持高碳企業(yè)轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見，引導(dǎo)和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)積極開展轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐，科學(xué)構(gòu)建高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的行業(yè)準(zhǔn)入、授信審批等機(jī)制，建立與轉(zhuǎn)型目標(biāo)掛鉤的金融創(chuàng)新機(jī)制，健全容錯安排和風(fēng)險緩釋機(jī)制，鼓勵金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)具有顯著碳減排效應(yīng)的企業(yè)提供優(yōu)惠利率融資服務(wù)。
在轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品創(chuàng)新層面，金融機(jī)構(gòu)需要根據(jù)轉(zhuǎn)型主體需求特點(diǎn)，在信貸、債券、保險等諸多領(lǐng)域設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。具體而言，目前轉(zhuǎn)型金融工具主要包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（該類貸款是指將貸款條件與可持續(xù)績效目標(biāo)掛鉤，其資金用途較為廣泛，不局限于特定綠色項(xiàng)目）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（該類債券是指將債券發(fā)行條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤的債務(wù)融資工具，是一種公開市場產(chǎn)品）等。
轉(zhuǎn)型金融工具以低碳轉(zhuǎn)型為目標(biāo)，靈活性強(qiáng)，有效加大了對傳統(tǒng)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的支持力度，有助于滿足傳統(tǒng)行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的資金需求。中國的金融機(jī)構(gòu)也創(chuàng)新推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款等轉(zhuǎn)型金融工具，以支持高碳行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。
轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，不僅由于眾多急需轉(zhuǎn)型企業(yè)存在大量資金需求，更重要的原因是轉(zhuǎn)型金融工具創(chuàng)新設(shè)計了以低碳轉(zhuǎn)型為目標(biāo)的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）和可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)（SPT），這種結(jié)果導(dǎo)向的金融工具有助于簡化傳統(tǒng)貸款的授信條件和審批流程，提升實(shí)體企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的積極性。
其中，KPI是可持續(xù)發(fā)展業(yè)績指標(biāo)，SPT是對KPI的量化評估目標(biāo)，KPI的設(shè)計是轉(zhuǎn)型金融工具的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)的背景下，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都有實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，只是體現(xiàn)形式不同。轉(zhuǎn)型金融工具的KPI設(shè)計有助于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)形成明晰的轉(zhuǎn)型目標(biāo)與實(shí)現(xiàn)路徑。KPI和SPT的組合設(shè)計不僅有助于準(zhǔn)確評估轉(zhuǎn)型工作進(jìn)展、成效和不足，也有利于提高轉(zhuǎn)型資金的使用效率。
轉(zhuǎn)型金融工具的KPI需要有嚴(yán)格的追蹤和驗(yàn)證機(jī)制，同時需要有公信力且易于評估和追蹤，這就對KPI的選擇和設(shè)計提出了很高的要求，在這個過程中，需要重點(diǎn)解決以下問題：首先，遴選出能準(zhǔn)確反映低碳轉(zhuǎn)型成效的KPI，是轉(zhuǎn)型金融工具設(shè)計的難點(diǎn)；其次，在遴選出合適的指標(biāo)后，不僅需要準(zhǔn)確科學(xué)細(xì)化指標(biāo)值的設(shè)定、具體核算方法等，還需要明確可能出現(xiàn)的影響因素；最后，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)順利開展KPI量化評估，還涉及兩者在理念、具體操作等方面的磨合。
電力行業(yè)轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀與轉(zhuǎn)型金融工具的KPI設(shè)計
當(dāng)前全球能源體系深刻變革，能源綠色低碳轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。中國立足自身的能源資源稟賦，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，深入推進(jìn)能源革命，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，積極應(yīng)對氣候變化。在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)的背景下，電力行業(yè)持續(xù)加快清潔低碳轉(zhuǎn)型。
在電力生產(chǎn)側(cè)，堅持集中式和分布式并舉，快速發(fā)展風(fēng)電、太陽能發(fā)電，在“三北”地區(qū)全面推進(jìn)沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)大型風(fēng)電和光伏基地項(xiàng)目建設(shè)，在中部和東南部地區(qū)積極推進(jìn)分布式新能源開發(fā)，在西南地區(qū)統(tǒng)籌推進(jìn)水風(fēng)光綜合基地開發(fā)，在東部沿海地區(qū)積極推動海上風(fēng)電開發(fā)，清潔能源將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，清潔能源發(fā)電裝機(jī)也實(shí)現(xiàn)翻倍增長。在電力消費(fèi)側(cè)，將通過電能替代實(shí)現(xiàn)高度電氣化，推進(jìn)清潔能源的終端消費(fèi)化和消費(fèi)端的清潔低碳化。
在應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)、推進(jìn)能源電力綠色低碳轉(zhuǎn)型的過程中，能源電力安全被放到更加突出的位置。同時，需要指出的是，減少化石能源消費(fèi)、向清潔能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程要平衡考慮各方面因素，確保轉(zhuǎn)型過程不影響經(jīng)濟(jì)和民生。
電力企業(yè)轉(zhuǎn)型涉及社會、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等方面，電力行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的本質(zhì)是走以低碳化為主要特征的可持續(xù)發(fā)展道路。為了評估電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型所處的發(fā)展階段、存在的不足以及可以采取的改進(jìn)措施等，筆者在設(shè)計KPI時運(yùn)用了聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展委員會（UNCSD）提出的DFSR模型，在電力行業(yè)專家的指導(dǎo)和支持下，構(gòu)建了包含低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)、現(xiàn)狀、路徑的邏輯框架，并結(jié)合現(xiàn)階段低碳轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，采用德爾菲法，請電力主管部門相關(guān)人員、電力企業(yè)高管、從事電力行業(yè)轉(zhuǎn)型研究的專家對選取的指標(biāo)進(jìn)行打分，根據(jù)專家意見對指標(biāo)進(jìn)行篩選，總結(jié)提煉出三個方面22項(xiàng)低碳轉(zhuǎn)型評價指標(biāo)。
其中，低碳轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力（Driving Force）方面主要包括經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（資產(chǎn)、營業(yè)收入、納稅、裝機(jī)、發(fā)電量等）、社會指標(biāo)（員工人數(shù)、安全生產(chǎn)）、環(huán)境指標(biāo)（碳排放量、污染物排放量）等10項(xiàng)具體指標(biāo)；狀態(tài)（State）方面主要包括可再生能源發(fā)電占比、燃煤量、電力行業(yè)碳排放強(qiáng)度、污染物排放強(qiáng)度、供電煤耗等7項(xiàng)具體指標(biāo)；響應(yīng)（Response）方面主要包括可再生能源裝機(jī)投資、節(jié)能投資、環(huán)保投資、碳排放權(quán)履約率等5項(xiàng)具體指標(biāo)。
接下來，筆者運(yùn)用分層分析法（The Analytic Hierarchy Process）構(gòu)建指標(biāo)權(quán)重判斷矩陣，計算各指標(biāo)權(quán)重向量，通過各權(quán)重向量的歸一化處理與最大特征根計算，判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)，確定指標(biāo)權(quán)重等，由此計算得出，可再生能源裝機(jī)投資、電力行業(yè)碳排放強(qiáng)度、碳排放權(quán)履約率是權(quán)重排名前三的主要指標(biāo)。
上述KPI是結(jié)合中國電力行業(yè)整體轉(zhuǎn)型目標(biāo)、現(xiàn)狀、主要路徑而設(shè)計的，具有一定的代表性。在具體的金融業(yè)務(wù)中，KPI是針對企業(yè)設(shè)計的，可以根據(jù)上述邏輯框架和方法，結(jié)合企業(yè)具體情況進(jìn)行設(shè)計。
需要注意的是，在KPI的設(shè)計過程中，每個行業(yè)有自己的關(guān)鍵指標(biāo)，相同行業(yè)由于采用不同的工藝流程和設(shè)備，關(guān)鍵指標(biāo)也會不同。同時，企業(yè)在不同發(fā)展階段也會有顯著變化。因此，需要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)并考慮具體的企業(yè)現(xiàn)狀，構(gòu)建具有核心作用的SPT。
KPI設(shè)計中需要注意的幾個問題
確定科學(xué)合理的KPI是轉(zhuǎn)型金融工具設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。KPI對評估企業(yè)轉(zhuǎn)型效果具有重要作用，如果設(shè)計不合理，就無法有效支持企業(yè)落實(shí)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，甚至?xí)哑髽I(yè)帶到錯誤的方向；同時，KPI需要與SPT密切結(jié)合，如果SPT不適應(yīng)企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際發(fā)展情況，脫離企業(yè)實(shí)際發(fā)展需求，也會使企業(yè)的轉(zhuǎn)型工作無法順利推進(jìn)。
KPI設(shè)計沒有固定模式。不同的企業(yè)、相同的企業(yè)在不同的時期有不同的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，所設(shè)計的KPI也會不同。從整體來看，一個有效的績效指標(biāo)體系應(yīng)該滿足以下幾個標(biāo)準(zhǔn)：指標(biāo)能準(zhǔn)確反映企業(yè)轉(zhuǎn)型目標(biāo)；指標(biāo)能夠被量化；指標(biāo)能夠發(fā)揮良好的激勵作用，但并非越多越好。
KPI應(yīng)注重協(xié)商性、支持性和過程管理。從企業(yè)戰(zhàn)略、年度目標(biāo)、管理流程角度出發(fā)，首先應(yīng)確定企業(yè)級KPI，然后將企業(yè)目標(biāo)分解為具體執(zhí)行單位目標(biāo)并據(jù)此提煉執(zhí)行單位KPI。同時，企業(yè)要在與提供金融支持的金融機(jī)構(gòu)充分交流、協(xié)商后，以簽署正式合同的形式對KPI加以確認(rèn)。
在具體執(zhí)行過程中，雙方要明確KPI的具體標(biāo)準(zhǔn)以及體現(xiàn)方式，并對其實(shí)施動態(tài)監(jiān)測。當(dāng)客觀情況發(fā)生重大變化時，應(yīng)適時調(diào)整KPI。此外，要重視日常業(yè)績管理數(shù)據(jù)的收集、分析，強(qiáng)調(diào)對KPI的全程跟蹤。
KPI的實(shí)施應(yīng)堅持循序漸進(jìn)、把握重點(diǎn)的原則。KPI的實(shí)施是一個復(fù)雜和動態(tài)的過程，因此，在設(shè)計和應(yīng)用中，應(yīng)立足實(shí)際、循序漸進(jìn)、把握重點(diǎn)。首先，要抓住關(guān)鍵因素；其次，不拘泥于形式，要在發(fā)展過程中不斷完善指標(biāo)體系。
以電力行業(yè)為例，處于碳達(dá)峰階段時，企業(yè)的營業(yè)收入、可再生能源發(fā)電占比等指標(biāo)的權(quán)重較大；在完成碳達(dá)峰進(jìn)入碳中和的過程中，碳排放強(qiáng)度、碳排放權(quán)履約率等將成為權(quán)重較大的指標(biāo)。
《G20轉(zhuǎn)型金融框架》系統(tǒng)地提出了金融支持高碳企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的五大支柱和22項(xiàng)原則，為轉(zhuǎn)型金融發(fā)展提供了指引和借鑒。在可以預(yù)見的未來，人民銀行和金融監(jiān)管部門會與不同的產(chǎn)業(yè)主管部門深入溝通，研究并出臺轉(zhuǎn)型金融界定標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)披露要求，為轉(zhuǎn)型金融穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。地方政府可以按照碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系，并結(jié)合地方實(shí)際情況出臺適用于當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)型金融發(fā)展的地方政策。
大型金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行在高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)積累、行業(yè)客戶觸達(dá)方面具有其他機(jī)構(gòu)難以比擬的優(yōu)勢，可以編制服務(wù)于自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型金融工具指引。地方政府和大型金融機(jī)構(gòu)的實(shí)踐可以為未來出臺全國的規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)提供實(shí)踐基礎(chǔ)。
在具體實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)基于行業(yè)技術(shù)路徑進(jìn)行前瞻性的預(yù)判，通過KPI和SPT的有效組合，將風(fēng)險關(guān)口前移，有效避免轉(zhuǎn)型帶來的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險。同時，KPI和SPT的有效組合還可以幫助金融機(jī)構(gòu)從轉(zhuǎn)型視角對資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行準(zhǔn)確評價，對轉(zhuǎn)型風(fēng)險進(jìn)行精準(zhǔn)度量、定價，有利于充分發(fā)揮金融市場的價值發(fā)現(xiàn)作用，有效激發(fā)煤炭、鋼鐵、水泥等高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動力，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型。
作者馬駿，CF40成員、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長；郭建偉、趙鋼柱就職于北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院，本文刊于《中國金融》2023年第15期，文章僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表CF40立場。 
未收藏
