核心觀點(diǎn)：
1. 因勢(shì)而動(dòng)。“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”的判斷已然，各界對(duì)于政策給予更多期待。然而，近來商品房銷售和投資降幅再度擴(kuò)大，房企違約風(fēng)險(xiǎn)抬頭。對(duì)此，未來政策調(diào)整的力度和路徑究竟如何？能否扭轉(zhuǎn)目前居民購房預(yù)期的弱勢(shì)？
2. 環(huán)顧全球，人口老齡化、城鎮(zhèn)化率比我國更高的經(jīng)濟(jì)體，其商品房需求大都能正增長。如此長期因素，未必是造成我國短期住房銷售負(fù)增長的直接原因。諸多跡象表明，剛性和改善性需求客觀存在，政策調(diào)整對(duì)于地產(chǎn)的促進(jìn)作用并未失效。
3. 過往來看，各地房價(jià)對(duì)于政策的敏感度差異明顯，決定著因城施策的力度差異。加之本輪政策側(cè)重剛性和改善性需求，其放松過程或?qū)⑹牵阂痪€和強(qiáng)二線城市漸進(jìn)、局部性放松，而其它二、三線城市則有望迎來較大力度、甚至全域性調(diào)整。
4. 展望未來，政策調(diào)整將逐步釋放被壓制的住房需求。但市場供求關(guān)系尤其是居民預(yù)期已發(fā)生顯著變化，二手房存量房源供給不斷擴(kuò)大，使得本輪需求端放松政策的效力可能出現(xiàn)折扣，疊加房企風(fēng)險(xiǎn)仍未收斂，房地產(chǎn)修復(fù)企穩(wěn)或是緩慢進(jìn)程。
報(bào)告全文：地產(chǎn)的彈性
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
未收藏
