宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度跌破榮枯線。4月官方制造業(yè)PMI為49.2，較3月回落2.7個百分點。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為49.3，較3月回落4.3個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為49.2，較3月回落1.1個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為49.0，較3月回落1.4個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定。4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，比3月加快1.7個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長6.5%，采礦業(yè)增加值同比持平，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長4.8%。通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)同比增速分別為13.5%和9.1%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長2.5%。1-3月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降21.4%。
進出口回落。4月美元計價出口金額同比增長8.5%，較3月回落6.3個百分點。進口金額同比下降7.9%，較3月多降6.5個百分點。4月貿(mào)易順差902.1億美元，較3月擴張20.2億美元。
消費回暖。4月社會消費品零售總額同比增長18.4%，較3月回升7.8個百分點。其中，商品零售同比增長15.9%，較3月回升6.8個百分點；餐飲收入同比增長43.8%，較3月回升17.5個百分點。汽車類銷售同比增長38.0%，較3月回升26.5個百分點。1-4月全國網(wǎng)上零售額同比增速12.3%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長10.4%，占社會消費品零售總額比重為24.8%。
固定資產(chǎn)投資回落，房地產(chǎn)投資再度回落。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速4.7%，較1-3月回落0.4個百分點。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速0.4%，較1-3月回落0.2個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長6.4%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長8.5%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降6.2%，較1-3月多降0.4個百分點。1-4月，商品房銷售面積累計同比下降0.4%，較1-3月少降1.4個百分點；新開工面積累計同比下降21.2%，較1-3月多降2.0個百分點。
CPI和PPI進一步回落。4月CPI同比增長0.1%，較3月回落0.6個百分點，創(chuàng)下2021年3月以來的新低。其中，非食品價格同比增長0.1%，較3月回落0.2個百分點；食品價格同比增長0.4%，較3月回落2.0個百分點?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長0.7%，與上月持平。4月PPI同比增速為-3.6%，較3月多降1.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料和生活資料出廠價格同比增速分別為-4.7%和0.4%，較3月回落1.3和0.5個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度回升。4月摩根大通全球綜合PMI為54.2，較3月回升0.8個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.6，與上月持平。美國制造業(yè)PMI從3月的46.3回升至4月47.1，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從3月47.3回落至4月45.8，日本制造業(yè)PMI從3月49.2回升至4月49.5。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲0.5%。
新增社融回落。4月M1同比增速為5.3%，較3月回升0.2個百分點；M2同比增速為12.4%，較3月回落0.3個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為10.0%，與上月持平。4月，新增社融1.2萬億，較3月回落4.2萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項債）0.5萬億，較3月回落0.1萬億；企業(yè)新增債務(wù)1.0萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較3月回落2.5萬億；居民新增債務(wù)0.2萬億，較3月回落1.5萬億。
7天回購利率回落。7天銀行間質(zhì)押式回購利率4月均值為2.30%，較3月回落21個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較3月回升5個基點至0.47%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差較3月回升3個基點至0.63%；10年期AAA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差較3月回落2個基點至0.67%。
近期展望和風險提示
內(nèi)需不足仍是當前經(jīng)濟恢復(fù)的主要掣肘。
真實利率過高對全社會信用擴張形成拖累，市場自發(fā)需求不足。
外部下行對出口帶來壓力。
診斷建議
利率每次下調(diào)25個bp，持續(xù)下調(diào)直到實現(xiàn)就業(yè)目標和合意經(jīng)濟增速為止。
財政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準公益類基建投資。
設(shè)立專項基金，補償因疫情防控受損的市場主體，支持其重新恢復(fù)經(jīng)營；增加對低收入群體的生活補貼。
穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)正常融資；引入住房抵押貸款利率市場化競爭，減低居民債務(wù)負擔。試點房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負債。
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
未收藏
