宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落。12月官方制造業(yè)PMI為47.0，較11月回落1.0個百分點。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.3，較11月回落0.8個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為46.4，較11月回落1.7個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為44.7，較11月回落0.9個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)回落。12月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.3%，較11月回落0.9個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長0.2%，采礦業(yè)增加值同比增長4.9%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長7.0%。通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)同比增速分別為-3.4%和-0.5%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長2.8%。1-11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降3.6%。
出口繼續(xù)回落。12月美元計價出口金額同比下降9.9%，較11月多降1.0個百分點。進口金額同比下降7.5%，較11月少降3.1個百分點。12月貿(mào)易順差780.1億美元，較11月擴張87.6億美元。
消費疲軟。12月社會消費品零售總額同比下降1.8%，降幅比上月收窄4.1個百分點。其中，商品零售同比下降0.1%，較11月少降5.5個百分點；餐飲收入同比下降14.1%，較11月多降5.7個百分點。汽車類銷售同比增長4.6%，較11月回升8.8個百分點。1-12月全國網(wǎng)上零售額同比增速4.0%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.2%，占社會消費品零售總額比重為27.2%。
固定資產(chǎn)投資放緩，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。1-12月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速5.1%，較1-11月回落0.2個百分。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速0.9%，較1-11月回落0.2個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長9.1%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長9.4%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降10.0%，較1-11月多降0.2個百分點。1-12月，商品房銷售面積累計同比下降24.3%，較1-11月多降1.0個百分點；新開工面積累計同比下降39.4%，較1-11月多降0.5個百分點。
CPI小幅回升，PPI維持低位。12月CPI同比增長1.8%，較11月回升0.2個百分點。其中，非食品價格同比增長1.1%，與上月持平；食品價格同比增長4.8%，較11月回升1.1個百分點?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長0.7%，較11月回升0.1個百分點。12月PPI同比增速為-0.7%，較11月少降0.6個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度回落。12月摩根大通全球綜合PMI為48.2，較11月回升0.2個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.6，較11月回落0.2個百分點。美國制造業(yè)PMI從11月的49.0回落至12月48.4，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從11月47.1回升至12月47.8，日本制造業(yè)PMI從11月49.0回落至12月48.9。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比零增長。
社融存量增速回落。12月M1同比增速為3.7%，較11月回落0.9個百分點；M2同比增速為11.8%，較11月回落0.6個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為9.6%，較11月回落0.4個百分點。12月，新增社融1.3萬億，較11月回落0.7萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項債）0.3萬億，較11月回落0.4萬億；企業(yè)新增債務(wù)0.9萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較11月回落0.2萬億；居民新增債務(wù)0.2萬億，較11月回落0.1萬億。
7天回購利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率12月均值為2.33%，較11月回升40個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較11月回升12個基點至0.21%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差較11月回落15個基點至0.63%；10年期AAA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差較11月回升16個基點至0.82%。
近期展望和風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟正處于疫情防控政策調(diào)整后的逐漸恢復(fù)期。
真實利率過高對全社會信用擴張形成拖累，市場自發(fā)需求不足。
外部下行對出口帶來壓力。
診斷建議
利率每次下調(diào)25個bp，持續(xù)下調(diào)直到實現(xiàn)就業(yè)目標(biāo)和合意經(jīng)濟增速為止。
財政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準(zhǔn)公益類基建投資。
設(shè)立專項基金，補償因疫情防控受損的市場主體，支持其重新恢復(fù)經(jīng)營；增加對低收入群體的生活補貼。
穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)正常融資；引入住房抵押貸款利率市場化競爭，減低居民債務(wù)負擔(dān)。試點房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負債。
報告全文：2022年12月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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