對(duì)完善數(shù)字人民幣制度安排的幾點(diǎn)建議
時(shí)間：2022-08-10
貨幣，并不只是人們看到的那個(gè)用于支付結(jié)算的一般等價(jià)物，更不僅是作為貨幣載體的事物本身，比如金、銀、銅、紙、賬本符號(hào)、電子數(shù)碼或者數(shù)字技術(shù)的加密代碼，而是在顯性的支付結(jié)算背后的一整套制度安排，包括發(fā)行框架、一系列管理制度和政策工具。
貨幣最顯性的目的是支付方便，這與作為貨幣的載體——貨幣材料固然有很大關(guān)系，但真正保證支付方便、安全的是隱性的制度安排。單純的支付方便快捷，并不能決定一種貨幣一定是好的貨幣，也不能決定某一種物質(zhì)或技術(shù)一定會(huì)成為受歡迎的貨幣。同樣，貨幣發(fā)行和流通的制度安排，只有有利于貨幣的順暢流通、有利于央行對(duì)流通中貨幣的管理、有利于央行貨幣政策的執(zhí)行與傳導(dǎo)、有利于公平市場(chǎng)環(huán)境的維護(hù)，才是一種好的貨幣。
數(shù)字人民幣試點(diǎn)至今，在顯性的個(gè)人支付領(lǐng)域打通各種場(chǎng)景的支付通道，有許多創(chuàng)新，可以說成績顯著。這方面的試點(diǎn)，應(yīng)該講，已經(jīng)大功告成，進(jìn)一步的完善和創(chuàng)新，可以在今后的運(yùn)行中逐步進(jìn)行。在數(shù)字人民幣正式發(fā)行后，相信市場(chǎng)主體會(huì)在相關(guān)制度框架約束下，不斷創(chuàng)新支付應(yīng)用場(chǎng)景。
接下來的試點(diǎn)，可能需要轉(zhuǎn)入艱難的發(fā)行和制度管理領(lǐng)域，這是正式發(fā)行前最關(guān)鍵的階段。目前，除了“雙層架構(gòu)”的概念性表述，關(guān)于數(shù)字人民幣發(fā)行的具體制度安排還沒有出臺(tái)，各運(yùn)營機(jī)構(gòu)在試點(diǎn)中的具體做法也各有不同。相信通過試點(diǎn)能為制度的制定提供現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)和依據(jù)。本文根據(jù)對(duì)前期試點(diǎn)的觀察，就發(fā)行環(huán)節(jié)的可能模式做一些粗淺的分析。
數(shù)字人民幣的流通形式
首先，按照央行的設(shè)計(jì)，數(shù)字人民幣發(fā)行實(shí)行雙層架構(gòu)，與紙幣現(xiàn)鈔一樣，由央行向商業(yè)銀行發(fā)行，商業(yè)銀行為社會(huì)大眾提供數(shù)字人民幣服務(wù)。這里有一個(gè)問題，商業(yè)銀行向社會(huì)大眾提供數(shù)字人民幣是通過一個(gè)口子還是多個(gè)口子？
目前，大多數(shù)紙幣是以社會(huì)個(gè)人或機(jī)構(gòu)提取存款的方式流向社會(huì)的。此外，貸款直接發(fā)放現(xiàn)鈔的口子是敞開的，不過貸款直接使用紙幣現(xiàn)鈔不需要任何制度、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等管理成本。最近蘇州在試點(diǎn)用數(shù)字人民幣直接發(fā)放貸款，效果如何有待觀察。如果作為一個(gè)場(chǎng)景，紙幣能走通，數(shù)字人民幣也必須走通，理論上無可非議。不過，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)條件下，可能也需要對(duì)試點(diǎn)結(jié)果進(jìn)行必要性論證。
用數(shù)字人民幣或現(xiàn)鈔直接發(fā)放貸款，需要考慮其對(duì)企業(yè)、商業(yè)銀行和央行管理的影響。
對(duì)商業(yè)銀行而言，需要增加一套基礎(chǔ)設(shè)施投入和維護(hù)管理，多一個(gè)口子也多一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
貨幣對(duì)于企業(yè)而言，除了是支付手段、價(jià)值尺度、流通手段、價(jià)值貯藏外，更是“資金”和財(cái)務(wù)管理工具。作為資金和財(cái)務(wù)管理工具，主要關(guān)注的是效益性、安全性和流動(dòng)性，支付的便捷性則在其次。企業(yè)獲得一筆貸款，可以有三種選擇：
第一種是，貸款先進(jìn)入存款賬戶統(tǒng)籌管理，再逐筆對(duì)外支付；第二種是，直接接受現(xiàn)鈔或數(shù)字人民幣，用現(xiàn)鈔或數(shù)字人民幣逐筆對(duì)外支付，將多余的現(xiàn)鈔或數(shù)字人民幣存入銀行；第三種是，將獲得的現(xiàn)鈔或數(shù)字人民幣貸款先存入銀行存款戶統(tǒng)籌管理，再根據(jù)經(jīng)營需要逐筆對(duì)外支付。三種方式在效率上沒有太大差別，但在管理上，企業(yè)財(cái)務(wù)應(yīng)該會(huì)有自己的選擇。
從試點(diǎn)情況看，大多數(shù)借款人得到數(shù)字人民幣貸款后，會(huì)第一時(shí)間將其存入銀行存款戶。個(gè)別企業(yè)發(fā)現(xiàn)存款兌換數(shù)字人民幣免費(fèi)，用數(shù)字人民幣支付免費(fèi)，就逐筆從存款戶提現(xiàn)數(shù)字人民幣對(duì)外支付。這是典型的出于效益考慮的行為，當(dāng)然也與數(shù)字人民幣支付比紙幣現(xiàn)鈔支付方便有關(guān)，但企業(yè)并不在乎數(shù)字人民幣與銀行轉(zhuǎn)賬支付在效率上的差別。
從央行的角度出發(fā)，確保貨幣在支付結(jié)算中的流通順暢是貨幣發(fā)行的重要目標(biāo)，但貨幣發(fā)行管理成本、貨幣流通管理成本、不同貨幣流通形式對(duì)貨幣政策的影響，也都是需要考量的目標(biāo)。為了這些綜合目標(biāo)，有時(shí)需要有意識(shí)限制一些流通形式。
央行之所以要發(fā)行數(shù)字人民幣，減少紙幣、硬幣的發(fā)行與流通就是重要的考慮因素。2000年前后，曾經(jīng)有討論開展個(gè)人支票結(jié)算業(yè)務(wù)，原因是隨著人們收入的提高，現(xiàn)金發(fā)行量越來越大，流通中現(xiàn)金的管理成本越來越高，即使增加高面額幣種，也不能根本解決問題。發(fā)行個(gè)人支票，一方面可以大量減少紙幣的發(fā)行與管理成本，同時(shí)可以將大量流通中的貨幣納入銀行存款。后來因?yàn)榭吹姐y行卡、電子支付的發(fā)展趨勢(shì)，沒有啟動(dòng)這項(xiàng)工作。
回過頭看，這個(gè)決策是正確的，避免了基礎(chǔ)設(shè)施投入的浪費(fèi)，銀行卡、電子支付，特別是第三方支付有效地減少了現(xiàn)金發(fā)行量和流通量，也不需要增加500元、1000元面額的紙幣，將更多的貨幣納入銀行存款。
數(shù)字人民幣的發(fā)行，也是要考慮流通中現(xiàn)金的增加對(duì)貨幣流通管理、貨幣政策傳導(dǎo)的影響。因此，只要不影響交易的順利完成，一些場(chǎng)景是鼓勵(lì)還是限制數(shù)字人民幣的使用，應(yīng)該是可以有所選擇的。所以，貸款直接使用數(shù)字人民幣是否需要有所約束，在數(shù)字人民幣正式發(fā)行時(shí)需要在制度上有所考慮。
中央銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系
這實(shí)際上是央行如何發(fā)行數(shù)字人民幣的問題。目前“雙層架構(gòu)”的具體安排還不太清楚，與紙幣發(fā)行相比，多了一個(gè)“運(yùn)營機(jī)構(gòu)”，在“雙層”之間多了半層。這可能會(huì)有兩種不同的安排：一種是與紙幣一樣，各家商業(yè)銀行直接向人民銀行領(lǐng)取或解繳數(shù)字人民幣；一種是人民銀行→運(yùn)營機(jī)構(gòu)→各家商業(yè)銀行。不同的安排，可能會(huì)產(chǎn)生不同的效果，對(duì)數(shù)字人民幣能否成功發(fā)行可能影響巨大。
（一）人民銀行→商業(yè)銀行
在人民銀行對(duì)各家商業(yè)銀行的情景下，與目前現(xiàn)鈔的發(fā)行無異，需要考慮的是，在數(shù)字技術(shù)條件下，各家商業(yè)銀行是由總行統(tǒng)一對(duì)人民銀行總行，還是如目前一樣，分支機(jī)構(gòu)對(duì)分支機(jī)構(gòu)。這兩種安排在技術(shù)上都是可以做到的?？傂袑?duì)總行模式下，各商業(yè)銀行總行需要有專門負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣頭寸管理的部門。分支機(jī)構(gòu)對(duì)分支機(jī)構(gòu)模式下，央行總行需有專業(yè)部門研究數(shù)字人民幣在地區(qū)間的流通差異和規(guī)律，科學(xué)調(diào)配數(shù)字人民幣頭寸。
（二）人民銀行→運(yùn)營機(jī)構(gòu)→商業(yè)銀行
在人民銀行對(duì)運(yùn)營機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行情景下，有兩種可能的模式。一是運(yùn)營機(jī)構(gòu)代理人民銀行數(shù)字人民幣庫模式，運(yùn)營機(jī)構(gòu)只是代理人民銀行的發(fā)行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求向運(yùn)營機(jī)構(gòu)兌換數(shù)字人民幣，再向客戶提供數(shù)字人民幣服務(wù)。二是商業(yè)銀行根據(jù)自身客戶需求向運(yùn)營機(jī)構(gòu)兌換數(shù)字人民幣，由運(yùn)營機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)指令直接向商業(yè)銀行的客戶提供數(shù)字人民幣。
第二種模式下，商業(yè)銀行實(shí)際上沒有辦理數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)，并且將客戶的身份數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)提供給了運(yùn)營機(jī)構(gòu)。這樣的安排有其缺陷：首先，如果制度設(shè)計(jì)不當(dāng)，會(huì)造成有運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行之間嚴(yán)重的競(jìng)爭不公平局面；其次，即使制度設(shè)計(jì)保證市場(chǎng)競(jìng)爭的公平，但從客戶視角，會(huì)區(qū)別看待兩類銀行的信譽(yù)和服務(wù)能力，最終還是形成了不公平的競(jìng)爭局面。
運(yùn)營機(jī)構(gòu)
數(shù)字人民幣發(fā)行架構(gòu)與現(xiàn)行人民幣現(xiàn)鈔發(fā)行一個(gè)很大的不同是多了一個(gè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。因?yàn)檫€在試點(diǎn)階段，一切都還沒有定型，運(yùn)營機(jī)構(gòu)的角色目前看還很模糊。運(yùn)營機(jī)構(gòu)運(yùn)營什么？職能邊界在哪里？如何保證可持續(xù)運(yùn)營？
（一）運(yùn)營機(jī)構(gòu)的運(yùn)營對(duì)象
關(guān)于運(yùn)營什么的問題，有兩種可能。一種是運(yùn)營數(shù)字人民幣和數(shù)字錢包。一種是只運(yùn)營數(shù)字錢包。
1、運(yùn)營數(shù)字人民幣和數(shù)字錢包
運(yùn)營數(shù)字人民幣有兩種方式。
第一，可以是代理人民銀行金庫，但這樣的代理相對(duì)簡單，也沒有太多的盈利空間。
第二，可以是運(yùn)營其他商業(yè)銀行的數(shù)字人民幣服務(wù)，即上文說到的，由運(yùn)營機(jī)構(gòu)代商業(yè)銀行向客戶提供數(shù)字人民幣服務(wù)。這樣的代理，首先碰到一個(gè)問題，即，是否可以收費(fèi)？收多少才是合理的？價(jià)格如何形成？是由人民銀行規(guī)定，還是由運(yùn)營機(jī)構(gòu)定價(jià)，或者運(yùn)營機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行談判？其次是上文提到的商業(yè)銀行競(jìng)爭不平等問題如何解決？尤其是如何讓客戶、讓社會(huì)理解，自己到開戶行兌換數(shù)字人民幣，結(jié)果是非開戶行的運(yùn)營機(jī)構(gòu)兌出的數(shù)字人民幣？個(gè)人認(rèn)為，如果是這樣的安排，可能不是一個(gè)好的選擇。
2、僅運(yùn)營數(shù)字錢包
一種方式是可以作為數(shù)字錢包的生產(chǎn)商、批發(fā)商，向其他商業(yè)銀行出售數(shù)字錢包，各家商業(yè)銀行再將數(shù)字錢包發(fā)給自己的客戶使用。這樣的關(guān)系簡潔明了。
另一種方式是商業(yè)銀行將需要數(shù)字錢包客戶的資料提交給合作運(yùn)營機(jī)構(gòu)，由運(yùn)營機(jī)構(gòu)審查并向客戶提供數(shù)字錢包服務(wù)。這同樣帶來商業(yè)銀行公平競(jìng)爭問題和客戶對(duì)非運(yùn)營機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信譽(yù)和服務(wù)能力的認(rèn)知問題。如果運(yùn)營機(jī)構(gòu)還要求客戶開數(shù)字錢包必須與本行存款戶綁定，則商業(yè)銀行客戶競(jìng)爭矛盾就更尖銳。再進(jìn)一步，如果運(yùn)營機(jī)構(gòu)還可以管理客戶的數(shù)字錢包，則運(yùn)營機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行、與客戶的矛盾會(huì)更大。
（二）運(yùn)營機(jī)構(gòu)的職能邊界
無論哪種運(yùn)營方式，運(yùn)營機(jī)構(gòu)都需要運(yùn)營數(shù)字錢包。數(shù)字錢包的開立必須實(shí)名制，實(shí)名制的審核與客戶資料的保管，可以是客戶的開戶行，也可以是運(yùn)營機(jī)構(gòu)，這在技術(shù)上應(yīng)該是可以解決的。
如果目前技術(shù)上還不能解決這個(gè)問題，客戶資料必須由提供數(shù)字錢包的運(yùn)營機(jī)構(gòu)保管，即運(yùn)營機(jī)構(gòu)成為客戶數(shù)字錢包的風(fēng)險(xiǎn)管理者與承擔(dān)者，這就帶來運(yùn)營機(jī)構(gòu)的職能邊界問題。運(yùn)營機(jī)構(gòu)首先只能是一個(gè)服務(wù)提供商，不能同時(shí)是業(yè)務(wù)提供商，即運(yùn)營機(jī)構(gòu)除了提供數(shù)字錢包服務(wù)外，不能提供商業(yè)銀行業(yè)務(wù)服務(wù)；其次，運(yùn)營機(jī)構(gòu)系統(tǒng)、核算、數(shù)據(jù)、管理等必須與母行完全隔離。
（三）運(yùn)營機(jī)構(gòu)的收入來源
運(yùn)營機(jī)構(gòu)要保持持續(xù)服務(wù)，就必須有合理的收入來源。如果是代理人民銀行向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣，可以向人民銀行收取代理手續(xù)費(fèi)，并且有商業(yè)銀行在運(yùn)營機(jī)構(gòu)開立的備用金賬戶的沉淀資金可以獲取利差收入。如果作為數(shù)字錢包的生產(chǎn)商和批發(fā)商，其可以向商業(yè)銀行獲取數(shù)字錢包的批發(fā)收入和今后數(shù)字錢包的運(yùn)維費(fèi)。如果運(yùn)營機(jī)構(gòu)直接向客戶提供數(shù)字錢包服務(wù)，商業(yè)銀行只是起到了引流的作用，客戶使用數(shù)字錢包和數(shù)字人民幣都是商業(yè)銀行賬戶之外的活動(dòng)，商業(yè)銀行就沒有理由承擔(dān)所有與數(shù)字錢包有關(guān)的費(fèi)用，甚至可以向運(yùn)營機(jī)構(gòu)收取引流費(fèi)用。當(dāng)然，理論上，運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以向數(shù)字錢包持有人收取相關(guān)費(fèi)用，但實(shí)際上可能行不通。
運(yùn)營機(jī)構(gòu)是數(shù)字人民幣重要的基礎(chǔ)設(shè)施，也是數(shù)字人民幣保持流通順暢的重要載體，需要大量的技術(shù)投入和財(cái)力投入，這種投入不是一次性的，而是持續(xù)性的，需要有一種合理的回報(bào)安排?？赡艿耐緩?，應(yīng)該是運(yùn)營機(jī)構(gòu)更多地為商業(yè)銀行賦能而非直接服務(wù)客戶，并通過商業(yè)銀行獲得的綜合收益來獲取持續(xù)運(yùn)營的財(cái)力。
數(shù)字錢包
實(shí)物錢包，消費(fèi)者購買以后，與生產(chǎn)商和銷售商再也沒有關(guān)系。雖然生產(chǎn)商為錢包設(shè)計(jì)了許多功能，消費(fèi)者如何使用，生產(chǎn)商不再關(guān)心，也無權(quán)關(guān)心。但數(shù)字錢包似乎不是這樣，客戶在開立數(shù)字錢包后，數(shù)字錢包的在線運(yùn)維、功能升級(jí)等，依然需要生產(chǎn)商的服務(wù)。這也帶來一系列問題，需要在試點(diǎn)中逐步厘清，以使數(shù)字人民幣正式發(fā)行時(shí)有一個(gè)完善的制度安排。
（一）數(shù)字錢包的管理
數(shù)字錢包由于其特殊性，必須實(shí)名制。所謂實(shí)名制，并不僅僅是為數(shù)字錢包標(biāo)注持有人姓名，而是在后臺(tái)建立持有人與數(shù)字錢包的對(duì)應(yīng)關(guān)系。這必然帶來一個(gè)數(shù)字錢包的管理問題，即數(shù)字錢包的管理者不單單是數(shù)字錢包持有人，還有生產(chǎn)數(shù)字錢包的運(yùn)營機(jī)構(gòu)，在某種模式下，也可能包括提供數(shù)字人民幣服務(wù)的開戶行。
持有人自由管理自己的數(shù)字錢包是沒有疑問的，那么運(yùn)營機(jī)構(gòu)管理數(shù)字錢包的界限在哪里？它有權(quán)管理持有人對(duì)數(shù)字錢包包括錢包中數(shù)字貨幣的使用嗎？現(xiàn)在大家都非常關(guān)心使用數(shù)字人民幣的個(gè)人隱私和數(shù)據(jù)安全，是不是也有使用數(shù)字錢包的個(gè)人隱私和數(shù)據(jù)安全問題？如果運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以通過數(shù)字錢包約束或控制數(shù)字錢包持有人的消費(fèi)行為和支付行為，那么就有可能產(chǎn)生前些年平臺(tái)企業(yè)“二選一”之類的壟斷行為，這對(duì)數(shù)字人民幣的發(fā)行與流通將造成嚴(yán)重危害。
從已經(jīng)試點(diǎn)的支付場(chǎng)景看，客戶的數(shù)字錢包可以向任何可支付場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)支付，反過來，客戶的數(shù)字錢包也可以接受其他任何人數(shù)字錢包的支付。那么，從技術(shù)上說，數(shù)字錢包持有人可以從自己任何一個(gè)銀行存款賬戶提取存款并兌換成數(shù)字人民幣，也可以將自己所擁有數(shù)字錢包中的數(shù)字人民幣存入自己在任何銀行開立的存款賬戶。在這種技術(shù)條件下，是否有必要硬性要求客戶在開立數(shù)字錢包時(shí)必須綁定一個(gè)存款賬戶？數(shù)字錢包本身是實(shí)名制的，不需要靠綁定存款賬戶確定真實(shí)性。當(dāng)然，客戶自己選擇綁定一個(gè)銀行存款賬戶，則銀行必須滿足這樣的要求。
（二）智能合約技術(shù)的應(yīng)用與管理
與數(shù)字人民幣和數(shù)字錢包相關(guān)的一項(xiàng)重要技術(shù)是可編程技術(shù)，即智能合約技術(shù)。
第一個(gè)問題是，智能合約技術(shù)是用在數(shù)字人民幣上，還是用在數(shù)字錢包或銀行賬戶上更好？當(dāng)一定數(shù)量的數(shù)字人民幣被智能合約鎖定，確實(shí)能很好地執(zhí)行相關(guān)交易的合約，但是，這種被鎖定的或被限制使用的數(shù)字人民幣，是否仍為一般等價(jià)物？同時(shí)，當(dāng)一定量的貨幣被智能合約鎖定，意味著這部分貨幣暫時(shí)退出了流通，成為窖藏貨幣，這對(duì)人民銀行的貨幣發(fā)行、流通貨幣管理和貨幣政策制定會(huì)產(chǎn)生什么影響？這可能也是在試點(diǎn)中需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。如果改為對(duì)數(shù)字錢包編程，同樣會(huì)形成窖藏貨幣現(xiàn)象。將智能合約技術(shù)用于銀行賬戶，相當(dāng)于應(yīng)用智能合約技術(shù)執(zhí)行監(jiān)管賬戶的功能，也不失為一種技術(shù)應(yīng)用路徑，好處是，既能很好地執(zhí)行相關(guān)交易合約，同時(shí)，作為存款，銀行可以將其投入流通。
第二個(gè)問題，誰有權(quán)編程和解除編程？編程需要執(zhí)行什么流程？需要編程的，首先是交易雙方；其次是與需要支付的數(shù)字人民幣和數(shù)字錢包有關(guān)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)及銀行。對(duì)于支付人，即數(shù)字人民幣持有人而言，如果其手頭的貨幣是可以被別人編程的，那就意味著他所有的貨幣是可以被別人掌控的。對(duì)于收款人而言，如果是付款人自己編程，就很難保證交易合約可以被嚴(yán)格執(zhí)行。如果讓第三方比如運(yùn)營機(jī)構(gòu)編程，則需要嚴(yán)格的制度和流程，需要在所編的智能合約之上簽訂三方的合約。如此，則必須嚴(yán)格限定運(yùn)營機(jī)構(gòu)在收付雙方委托之外不能有任何對(duì)數(shù)字人民幣或數(shù)字錢包進(jìn)行編程的權(quán)限。如果沒有對(duì)可編程技術(shù)運(yùn)用的嚴(yán)格規(guī)定，可能會(huì)造成數(shù)字人民幣流通混亂的局面。
本文隸屬CF40成果簡報(bào)系列，執(zhí)筆人為上海新金融研究院（SFI）副院長劉曉春。 
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