如何鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)
時(shí)間：2022-08-03
我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇進(jìn)程，需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增速盡快向潛在增速水平靠攏
2022年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到新一輪疫情沖擊，政府及時(shí)出臺(tái)了一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)措施。2022年上半年，我國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)2.5%的GDP同比增速實(shí)屬不易，既體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)基本盤的穩(wěn)固，也體現(xiàn)出了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的及時(shí)性。從5月開始，多數(shù)關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入復(fù)蘇進(jìn)程。
與會(huì)專家指出，在二季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中，政府部門主導(dǎo)的基建投資在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。受疫情沖擊影響，二季度私人部門相關(guān)的需求依然低迷。具體表現(xiàn)為：居民消費(fèi)復(fù)蘇比較緩慢；房地產(chǎn)行業(yè)仍在探底，從購(gòu)地到投資、新開工，再到銷售均未有實(shí)質(zhì)性改善；在出口回落壓力逐步加大的背景下，制造業(yè)投資也已經(jīng)開始減速。與此同時(shí)，二季度的一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出增速始終保持在較高水平，基礎(chǔ)設(shè)施投資明顯發(fā)力。這在一定程度上對(duì)沖了疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行壓力，起到了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)信用的重要作用，財(cái)政支出較好發(fā)揮了彌補(bǔ)社會(huì)需求不足的作用。
但是，就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然顯著低于潛在增速水平，需要不斷鞏固我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的回升向好趨勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增速盡快向潛在增速水平靠攏。其中，青年人群的就業(yè)壓力尤其突出，6月失業(yè)率顯著高于歷史同期水平。部分服務(wù)業(yè)就業(yè)壓力突出。疫情多點(diǎn)暴發(fā)使得具有勞動(dòng)力密集型特征的消費(fèi)性服務(wù)業(yè)受到較大影響，其用人需求存在不確定性、吸納就業(yè)能力下降，加劇當(dāng)前市場(chǎng)的就業(yè)壓力。剔除了食品和能源價(jià)格的核心CPI往往更能真實(shí)地反映通脹壓力，過去30個(gè)月里，核心CPI累計(jì)上漲了1.8%，并未表現(xiàn)出顯著的通脹壓力。這些數(shù)據(jù)說明總需求不足仍是制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。
下半年經(jīng)濟(jì)警惕三方面風(fēng)險(xiǎn)
與會(huì)專家指出，2022年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)延續(xù)當(dāng)前的復(fù)蘇進(jìn)程，但應(yīng)重視來自三方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
第一，下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的不確定性仍然是疫情。奧密克戎病毒新變種的傳染性強(qiáng)、傳播速度更快，給國(guó)內(nèi)疫情防控帶來較大壓力。同時(shí)，由于相當(dāng)部分的海外國(guó)家都采取了全面放開政策，中國(guó)未來防范輸入性壓力將進(jìn)一步提升。疫情沖擊的負(fù)面影響不僅是消費(fèi)，也會(huì)蔓延到物流、生產(chǎn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)供應(yīng)鏈和出口也會(huì)帶來顯著負(fù)面影響。
第二，需要高度關(guān)注消費(fèi)、房地產(chǎn)、出口三股力量同時(shí)陷入低迷的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入2022年以后，發(fā)達(dá)國(guó)家為抑制通脹而收緊貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)景氣程度明顯下降。外需走弱大概率帶動(dòng)我國(guó)出口增速下降，同時(shí)對(duì)制造業(yè)投資也會(huì)造成抑制作用。這會(huì)對(duì)我國(guó)出口帶來實(shí)質(zhì)性影響。與此同時(shí)，受收入狀況的約束，下半年居民部門的消費(fèi)需求復(fù)蘇依然面臨較大壓力，汽車銷售雖然有所起色但總體來看沒有恢復(fù)到去年上半年的水平。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨嚴(yán)重的債務(wù)問題，下半年能否企穩(wěn)回升仍存在不確定性。因此，應(yīng)警惕三類需求同時(shí)向下導(dǎo)致整體社會(huì)需求出現(xiàn)更大缺口的風(fēng)險(xiǎn)。
第三，需要防范部分區(qū)域和行業(yè)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前部分地方政府和行業(yè)的現(xiàn)金流緊張，影響到了正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和合同履約。部分與會(huì)專家強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的問題已經(jīng)不再是流動(dòng)性危機(jī)，而是債務(wù)清償力危機(jī)。因此，2022年下半年能否盡快實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)復(fù)蘇，對(duì)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。
此外，部分中小金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的公司治理問題和前期積累起來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)正在逐步暴露，部分區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)類似的風(fēng)險(xiǎn)事件。兩類風(fēng)險(xiǎn)相互交織，對(duì)基層政府的治理能力形成較大考驗(yàn)。
政策建議
綜上所述，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)步入復(fù)蘇進(jìn)程，但下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性。應(yīng)充分重視上述風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的阻礙，盡快提振國(guó)內(nèi)總需求，不斷鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢(shì)。具體來說：
第一，貨幣政策在促進(jìn)信貸投放力度的同時(shí)，也要重視常規(guī)貨幣政策工具的作用。適時(shí)運(yùn)用包括降準(zhǔn)降息在內(nèi)的常規(guī)貨幣政策工具來提振總需求水平。這需要央行盡快給出明確的基準(zhǔn)政策利率標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)市場(chǎng)主體主動(dòng)配合貨幣政策操作來調(diào)整自身行為。
第二，財(cái)政政策要確保下半年財(cái)政支出增速達(dá)到年初的預(yù)算目標(biāo)，并使用更具可持續(xù)性的融資方式促進(jìn)基建投資。地方政府土地出讓收入銳減讓地方政府性基金預(yù)算收入顯著低于年初預(yù)算目標(biāo)。應(yīng)盡快考慮通過多種渠道提前補(bǔ)充基層財(cái)力，保證財(cái)政支出的后勁。盡量避免依靠地方融資平臺(tái)從商業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得高成本融資的方式為地方政府提供資金支持。可考慮特別國(guó)債、財(cái)政貼息債券和政策性金融貸款支持基建投資，大幅降低融資成本、更合理地規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目布局。
第三，盡快推出促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的一攬子政策方案，共同發(fā)揮地方政府、金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)的三方合力。針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)面臨的流動(dòng)性問題提供更廣泛的紓困方案，例如延緩國(guó)內(nèi)債務(wù)還本付息期限，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延。針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題，在壓實(shí)地方政府責(zé)任的同時(shí)，積極推進(jìn)債務(wù)重組。結(jié)合都市圈發(fā)展戰(zhàn)略，把債務(wù)處置和資產(chǎn)盤活結(jié)合起來，增加都市圈有效住房供給。
本文隸屬CF40成果簡(jiǎn)報(bào)系列，執(zhí)筆人為CF40研究部副主任、中國(guó)金融四十人研究院青年研究員朱鶴。
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