個(gè)人養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，如何設(shè)計(jì)激勵(lì)制度考驗(yàn)智慧
時(shí)間：2022-04-22
年繳上限12000元 個(gè)人擁有投資選擇權(quán)
《意見(jiàn)》規(guī)定，參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，都可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶(hù)制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元。人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部要加強(qiáng)指導(dǎo)和協(xié)調(diào)，結(jié)合實(shí)際分步實(shí)施，選擇部分城市先試行1年，再逐步推開(kāi)。
稅收優(yōu)惠方面，《意見(jiàn)》規(guī)定，國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。
投資方面，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)資金用于購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿(mǎn)足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品由相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)確定，并通過(guò)信息平臺(tái)和金融行業(yè)平臺(tái)向社會(huì)發(fā)布。
領(lǐng)取方面，《意見(jiàn)》規(guī)定，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）定居，或者具有其他符合國(guó)家規(guī)定的情形，經(jīng)信息平臺(tái)核驗(yàn)領(lǐng)取條件后，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金，領(lǐng)取方式一經(jīng)確定不得更改。
運(yùn)營(yíng)和監(jiān)督方面，《意見(jiàn)》規(guī)定，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展進(jìn)行宏觀指導(dǎo)，根據(jù)職責(zé)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的賬戶(hù)設(shè)置、繳費(fèi)上限、待遇領(lǐng)取、稅收優(yōu)惠等制定具體政策并進(jìn)行運(yùn)行監(jiān)督，定期向社會(huì)披露相關(guān)信息。稅務(wù)部門(mén)依法對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施稅收征管。
老齡社會(huì)已至 第三支柱亟需加快發(fā)展
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)65歲及以上人口為20056萬(wàn)人，占全國(guó)人口的14.2%。根據(jù)定義，如果一國(guó)的老年人口比例超過(guò)7%，即可被稱(chēng)為“老齡化社會(huì)”；如果老年人口比例超過(guò)14%，即可被稱(chēng)為“老齡社會(huì)”。在近日召開(kāi)的2022·中國(guó)金融四十人年會(huì)上，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家高端智庫(kù)首席專(zhuān)家蔡昉指出，中國(guó)已經(jīng)正式邁入“老齡社會(huì)”。結(jié)合目前的發(fā)展階段，我國(guó)老齡化呈現(xiàn)出“未富先老”、快速老齡化、超大規(guī)模的老齡人口三個(gè)特點(diǎn)，這給我國(guó)養(yǎng)老保障體系帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。
在這一背景下，我國(guó)養(yǎng)老金體系改革亟需提速，其中，建立個(gè)人養(yǎng)老金制度尤為迫切。
目前我國(guó)養(yǎng)老體系包含“三大支柱”。第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是企業(yè)年金與職業(yè)年金，第三支柱主要就是個(gè)人養(yǎng)老金制度。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年底，我國(guó)養(yǎng)老金整體規(guī)模約9.35萬(wàn)億元，且以第一支柱為主，其中第一支柱和第二支柱占比分別為62%、38%，第三支柱發(fā)展時(shí)間較短，整體規(guī)模及覆蓋率均較低。
與此形成對(duì)比的是，美國(guó)當(dāng)前養(yǎng)老金結(jié)余占GDP比重約為180%，第一支柱、第二支柱、第三支柱占養(yǎng)老金總規(guī)模比重分別為7.7%、53%和38%。在德國(guó)，里斯特養(yǎng)老金作為第二層補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和第三支柱個(gè)人自愿交費(fèi)的養(yǎng)老計(jì)劃，已經(jīng)覆蓋三分之一的就業(yè)人口；2019年德國(guó)65歲以上老人的收入中，第一、二、三支柱的占比分別為61%、8%和31%。
“我國(guó)第三支柱發(fā)展明顯落后，當(dāng)前我國(guó)為養(yǎng)老所積攢的社會(huì)財(cái)富也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。”中國(guó)金融四十人論壇（CF40）成員、中國(guó)光大集團(tuán)副總經(jīng)理王毅在第四屆金家?guī)X財(cái)富管理論壇發(fā)表主題演講時(shí)指出。
中國(guó)人民銀行課題組發(fā)布的《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》顯示，2019年，中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭戶(hù)均總資產(chǎn)317.9萬(wàn)元，且以實(shí)物資產(chǎn)為主，住房占比近七成；戶(hù)均金融資產(chǎn)64.9萬(wàn)元，占家庭總資產(chǎn)的20.4%，主要為銀行存款。
如果將金融資產(chǎn)與私人養(yǎng)老金加和，計(jì)算二者占家庭總資產(chǎn)的比例，英國(guó)超過(guò)了50%，加拿大超過(guò)40%，美國(guó)也超過(guò)了60%，而中國(guó)依然是20%——因?yàn)槲覈?guó)家庭的私人養(yǎng)老金資產(chǎn)微乎其微。
在第四屆金家?guī)X財(cái)富管理論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文指出，中國(guó)的養(yǎng)老資產(chǎn)儲(chǔ)備和家庭財(cái)富構(gòu)成與世界發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距，可以借鑒美、加等國(guó)的成功轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，從“沒(méi)錢(qián)”變?yōu)椤坝绣X(qián)”，建立高效的、具有復(fù)利作用的投資體制。他建議通過(guò)提高我國(guó)養(yǎng)老金體系的制度吸引力讓人們主動(dòng)繳費(fèi)，使居民存款轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的養(yǎng)老金賬戶(hù)資金。
鄭秉文說(shuō)，“中國(guó)人是有這個(gè)繳費(fèi)能力的，例如，疫情期間我國(guó)的居民存款為80萬(wàn)億，2020年則達(dá)到了100萬(wàn)億，疫情一年中提高了20萬(wàn)億。問(wèn)題是這些居民存款沒(méi)有積極性轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的養(yǎng)老金賬戶(hù)資金。為什么？怎么辦？這是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的核心問(wèn)題?！?br />
斟酌現(xiàn)行稅延政策 科學(xué)設(shè)計(jì)稅收激勵(lì)
《意見(jiàn)》提出“國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策”，但稅收優(yōu)惠的具體實(shí)施細(xì)則仍有待進(jìn)一步明確。
稅優(yōu)激勵(lì)是鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的關(guān)鍵手段，其中，稅收遞延是國(guó)際普遍做法，我國(guó)在近年也有嘗試，但效果并不盡如人意。
2018年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，可視為我國(guó)第一款真正意義上的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。雖然有稅收優(yōu)惠，但截至2020年底，參保人數(shù)僅為4.88萬(wàn)人，累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入僅4.26億元，覆蓋面和累計(jì)規(guī)模仍然較小，試點(diǎn)效果較預(yù)期有一定差距。
王毅分析，部分原因是過(guò)度依賴(lài)稅收遞延。
稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人通過(guò)專(zhuān)用賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)，可以在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)稅前扣除，計(jì)入該賬戶(hù)的投資收益暫不征收個(gè)稅，待領(lǐng)取商業(yè)養(yǎng)老金時(shí)再行征收。從這一角度看，稅延的本質(zhì)是公共財(cái)政讓渡資金的時(shí)間價(jià)值。
而稅延保險(xiǎn)之所以難以起效，一是2018年個(gè)稅制度改革后，個(gè)稅起征點(diǎn)提高，專(zhuān)項(xiàng)抵扣擴(kuò)大，個(gè)人適用稅率調(diào)低，侵蝕了第三支柱的目標(biāo)客戶(hù)群體。二是在稅延優(yōu)惠的力度上，每月1000元的扣除額，對(duì)于實(shí)際能享受到稅延優(yōu)惠的10%富裕人群吸引力不大。三是稅收征管上，個(gè)人繳稅一般通過(guò)單位代扣代繳，因此自由職業(yè)者和個(gè)體工商戶(hù)很難納入政策覆蓋范疇。
中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任羅艷君分析，各國(guó)發(fā)展路徑均證明：積累養(yǎng)老金的本質(zhì)是在預(yù)期個(gè)人長(zhǎng)壽的前提下?tīng)奚鲃?dòng)性、讓渡資金管理權(quán)以換取退休以后的安全、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如果沒(méi)有稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼政策，完全依靠自愿很難發(fā)展壯大第二三支柱。立足我國(guó)國(guó)情，從現(xiàn)實(shí)可行的角度出發(fā)，建議總結(jié)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)和存在問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)行的稅收遞延政策進(jìn)行微調(diào)，鼓勵(lì)第三支柱發(fā)展。
CF40理事、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官段國(guó)圣在第三屆外灘金融峰會(huì)暨萬(wàn)柳堂資管圓桌專(zhuān)題討論中也提到，“當(dāng)前稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)中每年1.2萬(wàn)元的稅前抵扣額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如果能夠提供更大的稅收激勵(lì)，那么對(duì)行業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的發(fā)展都會(huì)十分有利?！彼f(shuō)。比如，如果能夠承諾將買(mǎi)賣(mài)股票免交增值稅的政策永久性地賦予個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)，也就是說(shuō)為繳納個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金的年輕人們提供更高額度的稅收優(yōu)惠，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的增值和行業(yè)的發(fā)展都將產(chǎn)生推動(dòng)作用。
“財(cái)稅政策既然要支持建立一個(gè)合理的（養(yǎng)老）體制，就應(yīng)該下本錢(qián)給予足夠的激勵(lì)機(jī)制，可以參考國(guó)際上的各種經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)合理的稅收安排。稅收激勵(lì)應(yīng)針對(duì)不同支柱（甚至支柱內(nèi)的分項(xiàng)）而作出不同的設(shè)計(jì)論證?！敝袊?guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周小川強(qiáng)調(diào)。
如何更好發(fā)展“第三支柱”？
王毅建議，可考慮從以下四方面入手，更好發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金為基礎(chǔ)的第三支柱：
第一，要著眼于個(gè)人所得稅調(diào)節(jié)收入分配功能的恢復(fù)，夯實(shí)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)基礎(chǔ)。在現(xiàn)行稅制下，應(yīng)考慮擴(kuò)大人口適用面，納入個(gè)體工商戶(hù)和自由職業(yè)者?？梢钥紤]建立自動(dòng)繳費(fèi)機(jī)制，建立一定限額下的靈活的繳費(fèi)機(jī)制，建立追繳費(fèi)機(jī)制，讓納稅人可以在一定范圍內(nèi)追繳之前未繳的個(gè)稅。最重要的是要讓個(gè)稅在共同富裕大背景下更好地發(fā)揮收入調(diào)節(jié)功能。
第二，要跳出稅延思路發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。關(guān)鍵是要在大眾投資理念、養(yǎng)老理念的宣傳教育上下功夫。打個(gè)比方，假如一個(gè)人從22歲開(kāi)始工作，即便沒(méi)有稅延，只要自工作開(kāi)始就積極、靈活地積累養(yǎng)老金，積攢30年也能形成一筆不小的財(cái)富。因此，可建立基于個(gè)人全生命周期的財(cái)富積累模型，加大養(yǎng)老理念宣傳，提高公眾對(duì)積累個(gè)人養(yǎng)老金的認(rèn)同度。
第三，要加強(qiáng)三支柱基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。具體而言，就是建立以賬戶(hù)制為基礎(chǔ)的個(gè)人養(yǎng)老金制度，實(shí)現(xiàn)社保、銀行、稅務(wù)和產(chǎn)品管理機(jī)構(gòu)等不同平臺(tái)的互聯(lián)互通。最理想的場(chǎng)景是，一人一輩子只有一個(gè)社保賬戶(hù)，該賬戶(hù)有層次劃分，分別對(duì)應(yīng)三大支柱，并且與工資收入、銀行帳戶(hù)、納稅系統(tǒng)、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以及投資產(chǎn)品全部關(guān)聯(lián)。
第四，要完善監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的制度約束和能力建設(shè)，這是第三支柱行穩(wěn)致遠(yuǎn)的最關(guān)鍵支撐。起步階段面臨一些困難，監(jiān)管要求的細(xì)瑣一些是可以理解的，但如果監(jiān)管和制度約束不到位，市場(chǎng)投資、管理機(jī)構(gòu)只有短期行為，沒(méi)有很好的投資理念和對(duì)投資組合的約束要求，即便產(chǎn)品設(shè)計(jì)得再好，也可能出現(xiàn)問(wèn)題?？傮w而言，有信心把第三支柱建設(shè)好，需依賴(lài)金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管的積極配合。
個(gè)人養(yǎng)老金未來(lái)可成為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金提供方
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看, 具有長(zhǎng)期性、規(guī)模性、規(guī)范性特征的養(yǎng)老金是資本市場(chǎng)最為重要的長(zhǎng)期資金來(lái)源。以美國(guó)為例，私人養(yǎng)老金(相當(dāng)于我國(guó)養(yǎng)老體系中第二、第三支柱)規(guī)模近40萬(wàn)億，大多通過(guò)公募基金流入股市，在美國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著機(jī)構(gòu)投資者的重要作用，也是美國(guó)資本市場(chǎng)上真正的長(zhǎng)期資金來(lái)源。而目前，我國(guó)三支柱養(yǎng)老金合計(jì)持股規(guī)模占股票市場(chǎng)總市值比重不到10%，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。
一個(gè)共識(shí)是，推動(dòng)養(yǎng)老金制度改革，大力發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金, 并通過(guò)市場(chǎng)化手段進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，可為資本市場(chǎng)提供源源不斷的中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)健康發(fā)展的有效匹配，也有助于解決我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的投資者結(jié)構(gòu)失衡、缺乏中長(zhǎng)期資金、短期波動(dòng)較大等問(wèn)題。
對(duì)于養(yǎng)老金、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的良性互動(dòng)機(jī)制，CF40成員、深交所黨委副書(shū)記、總經(jīng)理沙雁曾在2020年CF40內(nèi)部研討會(huì)上做出系統(tǒng)論述。她指出，重視長(zhǎng)期投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、賦予個(gè)人投資選擇權(quán)，發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的作用，是市場(chǎng)化導(dǎo)向的補(bǔ)充養(yǎng)老金制度的三大核心設(shè)計(jì)。
沙雁建議，應(yīng)提升各類(lèi)養(yǎng)老金的權(quán)益類(lèi)投資比例，繼續(xù)壯大第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金，并推進(jìn)企業(yè)年金、職業(yè)年金實(shí)施個(gè)人投資選擇權(quán)試點(diǎn)，同時(shí)充分發(fā)揮公募基金補(bǔ)充養(yǎng)老金投資主力軍的作用。
今天《意見(jiàn)》公布后，證監(jiān)會(huì)隨即表示，下一步將抓緊制定出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，完善基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)建設(shè)，優(yōu)化中長(zhǎng)期資金入市環(huán)境；持續(xù)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員監(jiān)管力度，提升管理人管理能力和規(guī)范化運(yùn)作水平，強(qiáng)化投資者保護(hù)，保障養(yǎng)老金投資運(yùn)作安全規(guī)范，促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。
本文作者：CF40研究部魯西
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