碳中和宏觀成本巨大 需要政策設(shè)計(jì)提升碳市場(chǎng)效率
碳中和已經(jīng)成為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。外方專(zhuān)家認(rèn)為，氣候問(wèn)題過(guò)去被視為長(zhǎng)期因素，在制定公共政策時(shí)常被忽視。而碳中和要求在相對(duì)短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，會(huì)對(duì)供給產(chǎn)生負(fù)面沖擊，使缺乏碳效率的資本過(guò)快折舊。
碳中和過(guò)程的宏觀成本巨大。國(guó)際主流預(yù)測(cè)下碳中和的成本約為全球GDP的2%，與上世紀(jì)70年代石油沖擊的成本數(shù)量級(jí)相同。外方專(zhuān)家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持較高增速，碳中和成本的影響在可控范圍之內(nèi)，但許多增長(zhǎng)緩慢的經(jīng)濟(jì)體將面臨重大考驗(yàn)。
應(yīng)對(duì)低碳轉(zhuǎn)型高成本，需要政策機(jī)制設(shè)計(jì)刺激新的投資需求。外方專(zhuān)家認(rèn)為，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張?jiān)O(shè)定一個(gè)全球范圍內(nèi)的碳價(jià)格，在實(shí)踐中存在較多問(wèn)題，存在失靈風(fēng)險(xiǎn)。有必要通過(guò)政策機(jī)制設(shè)計(jì)塑造碳市場(chǎng)，激發(fā)投資活力，從而使各方面更加便于協(xié)調(diào)、資源配置更有效率。
當(dāng)前政策應(yīng)對(duì)仍存在四方面問(wèn)題
第一，對(duì)氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)重視不足。氣候變化帶來(lái)物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，不同風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定的影響傳導(dǎo)機(jī)制也不盡相同。例如，低碳轉(zhuǎn)型可能會(huì)影響供給端產(chǎn)出，使碳密集型產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上漲，容易引發(fā)通脹壓力。目前各國(guó)政策制定者對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的研究評(píng)估仍然不足。
第二，各國(guó)政府的政策信譽(yù)仍需提振。外方專(zhuān)家認(rèn)為，政策制定者應(yīng)恪守承諾，保持政策穩(wěn)定性和連續(xù)性，否則會(huì)增加私人部門(mén)的脫碳成本。一些國(guó)家的既定目標(biāo)、具體承諾、實(shí)際做法存在脫節(jié)，例如拜登政府已經(jīng)表明無(wú)意設(shè)定碳價(jià)格，法國(guó)也出現(xiàn)了政策逆轉(zhuǎn)的案例。個(gè)別國(guó)家官員仍然捍衛(wèi)現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不愿意淘汰高碳資產(chǎn)，增加了低碳轉(zhuǎn)型的難度。
第三，有效的碳信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制仍需完善。碳定價(jià)正在成為越來(lái)越多國(guó)家激勵(lì)減排的工具，主要包括碳稅和碳排放權(quán)交易兩種形式。碳稅對(duì)于碳的減排量具有不確定性，在實(shí)際操作層面需要綜合考慮政治、經(jīng)濟(jì)等因素，例如面臨邊境調(diào)節(jié)稅等國(guó)際協(xié)調(diào)情況。碳排放權(quán)交易系統(tǒng)（ETS）不能只實(shí)行配額自由分配或許可，而是要盡快引入拍賣(mài)機(jī)制，促進(jìn)合理價(jià)格的形成。
第四，分類(lèi)和信息披露標(biāo)準(zhǔn)仍不統(tǒng)一。在國(guó)內(nèi)，綠色金融分類(lèi)方法之間依然缺乏兼容性和統(tǒng)一性，例如綠色債券和綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，對(duì)私人部門(mén)向低碳轉(zhuǎn)型形成挑戰(zhàn)。在國(guó)際上，各種不同的分類(lèi)原則、工具和信息披露框架涌現(xiàn)，導(dǎo)致各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)不一致，使企業(yè)之間信息共享不充分，也影響了跨境金融資源流動(dòng)的效率。
激發(fā)綠色投資活力 推進(jìn)碳中和的政策建議
第一，提高政策穩(wěn)定性和連續(xù)性，加強(qiáng)政策激勵(lì)。外方專(zhuān)家建議，政策制定者應(yīng)做到公正透明，接受外界監(jiān)督，激勵(lì)企業(yè)更好地進(jìn)行轉(zhuǎn)型和投資。政府可以提供公共保險(xiǎn)，使企業(yè)參與綠色轉(zhuǎn)型的收益為正。中方專(zhuān)家建議，央行可以將綠色金融產(chǎn)品納入合格抵押品，為不同類(lèi)型的資產(chǎn)給出不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)?？梢匝芯客瞥鲋С中缘墓ぞ呦洌苯右龑?dǎo)金融機(jī)構(gòu)以更低的成本為綠色低碳項(xiàng)目融資。
第二，積極發(fā)展綠色金融。中國(guó)綠色金融市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。目前綠色債券僅占總債券規(guī)模的1%，仍有長(zhǎng)足發(fā)展空間。中方專(zhuān)家建議，改進(jìn)和完善綠色金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、審計(jì)要求、第三方認(rèn)證機(jī)制等，精簡(jiǎn)明確整個(gè)流程規(guī)定。應(yīng)推動(dòng)可持續(xù)綠色金融產(chǎn)品的自由貿(mào)易，推動(dòng)貿(mào)易協(xié)定的達(dá)成。
第三，為碳排放設(shè)定一個(gè)可調(diào)整的最低價(jià)格。外方專(zhuān)家認(rèn)為對(duì)碳定價(jià)設(shè)定最低價(jià)格和浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，能夠保證低碳轉(zhuǎn)型的成本可控，引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)碳價(jià)格穩(wěn)定上升的預(yù)期，優(yōu)化技術(shù)結(jié)構(gòu)和行業(yè)發(fā)展路徑。同時(shí)，應(yīng)設(shè)定配套的契約安排，在特定條件下能夠調(diào)整最低價(jià)格，及時(shí)適應(yīng)情況變化。
第四，統(tǒng)一分類(lèi)和信息披露標(biāo)準(zhǔn)。中方專(zhuān)家建議，構(gòu)建綠色金融統(tǒng)一分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，完善信息披露機(jī)制，在目前主流的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）框架和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）基礎(chǔ)上繼續(xù)探索和推進(jìn)統(tǒng)一的可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在發(fā)行綠色債券時(shí)需要根據(jù)相應(yīng)規(guī)則進(jìn)行信息披露，涉及綠色信貸時(shí)需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第五，更好地評(píng)估和應(yīng)對(duì)氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)。中方專(zhuān)家建議，央行應(yīng)積極探索氣候壓力測(cè)試。目前一些國(guó)家的央行和國(guó)際組織正在將氣候相關(guān)因素納入壓力測(cè)試項(xiàng)目。此外，央行在外匯儲(chǔ)備管理中，可以將氣候相關(guān)因素納入風(fēng)險(xiǎn)管理框架，重視ESG理念，促進(jìn)綠色低碳投資。
第六，加強(qiáng)國(guó)際合作。中方專(zhuān)家建議，各國(guó)要有對(duì)等思維，共同促進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型。國(guó)際社會(huì)應(yīng)在G20、NGFS、IPSF等平臺(tái)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作，幫助發(fā)展中國(guó)家提升綠色低碳能力。外方專(zhuān)家建議，在碳交易市場(chǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者可以從發(fā)展中國(guó)家手中購(gòu)買(mǎi)碳信用額，引導(dǎo)資本流向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，支持其應(yīng)對(duì)氣候變化。
本文系CF40成果簡(jiǎn)報(bào)，內(nèi)容來(lái)源于5月18日舉行的CF40-PIIE中美青年圓桌第2期“貨幣、金融與財(cái)政政策如何促進(jìn)碳減排”。中美青年圓桌項(xiàng)目由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）與彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）聯(lián)合舉辦，旨在為中美青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家提供學(xué)術(shù)交流平臺(tái)，就雙方感興趣的中美和全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域重要問(wèn)題進(jìn)行雙月定期研討，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。
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