宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度回落。5月官方制造業(yè)PMI為51.0，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。大型和中型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.8和51.1，分別較4月回升0.1和0.8個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.8，較4月回落2.0個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)部門保持較高活力。5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，兩年平均增長(zhǎng)6.6%。分大類看，制造業(yè)同比增長(zhǎng)9.0%，兩年平均增長(zhǎng)7.1%；采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.2%，兩年平均增長(zhǎng)2.1%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)11.0%，兩年平均增長(zhǎng)7.2%；通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)13.8%和5.9%，兩年平均增長(zhǎng)10.5%和11.0%。
出口增長(zhǎng)放緩，進(jìn)口高增長(zhǎng)，貿(mào)易順差小幅擴(kuò)張。5月美元計(jì)價(jià)出口金額同比增長(zhǎng)27.9%，兩年平均增長(zhǎng)11.1%，較4月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)51.1%，兩年平均增長(zhǎng)12.4%，較4月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)。5月貿(mào)易順差455.4億美元，較上月擴(kuò)大26.8億美元。分國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)和東盟出口金額兩年平均增速為9.1%、5.8%、8.0%、11.7%和15.1%，分別較4月回落6.7、3.0、7.5、3.9和6.6個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，兩年平均增長(zhǎng)4.5%。汽車類銷售同比增長(zhǎng)6.3%，兩年平均增長(zhǎng)4.9%。1-5月全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增速24.7%。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)19.9%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重為22.6%。
固定資產(chǎn)投資恢復(fù)性增長(zhǎng)。1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速15.4%，兩年平均增速為4.2%；5月環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速18.1%，兩年平均增長(zhǎng)3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.4%，兩年平均增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速11.8%，兩年平均增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)18.3%，兩年平均增長(zhǎng)8.6個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)36.3%，兩年平均增長(zhǎng)9.3個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)6.9%，兩年平均下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。
CPI和PPI持續(xù)回升。5月CPI同比增長(zhǎng)1.3%，較4月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，非食品價(jià)格同比增長(zhǎng)1.6%，較4月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比增長(zhǎng)0.3%，較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長(zhǎng)0.9%，較4月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。受上游原材料價(jià)格上漲影響，5月PPI同比增速9.0%，較4月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)改善，大宗商品價(jià)格顯著上行。5月摩根大通全球綜合PMI為58.4，較4月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為56.0，較4月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)制造業(yè)PMI從4月60.7上升至61.2，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從4月62.9上升至63.1，日本制造業(yè)PMI從4月53.6回落至53.0。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)4.4%。
社融存量增速回落。5月M1同比增速為6.1%，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為8.3%，較4月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為11.0%，較4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。5月，新增社融1.9萬(wàn)億，較4月增加0.1萬(wàn)億。其中，政府新增債務(wù)（國(guó)債+地方債+專項(xiàng)債）0.7萬(wàn)億，較4月增加0.3萬(wàn)億；企業(yè)新增債務(wù)0.6萬(wàn)億（包括地方融資平臺(tái)企業(yè)新增債務(wù)），較4月減少0.3萬(wàn)億；居民新增債務(wù)0.6萬(wàn)億，較4月增加0.1萬(wàn)億。
7天回購(gòu)利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率5月均值為2.18%，較4月回升4個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國(guó)債收益率之差來(lái)代表的短期流動(dòng)性利差較4月回升3個(gè)基點(diǎn)至0.64%；10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率之差來(lái)代表的期限利差回升9個(gè)基點(diǎn)至0.78%；10年期AA級(jí)債券收益率與10年期國(guó)債收益率之差來(lái)代表的信用利差回升2個(gè)基點(diǎn)至1.66%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，出口和工業(yè)部門相對(duì)較好，消費(fèi)仍未能充分?jǐn)[脫疫情的負(fù)面影響，基建和固定資產(chǎn)投資增速處于低位。
核心CPI處于偏低水平，消費(fèi)終端需求仍然偏弱。在基期作用下未來(lái)價(jià)格同比增速有所回升，全年通脹壓力有限。
未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于廣義信貸增速、基建投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度下滑和金融部門風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復(fù)，近期政策重點(diǎn)是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場(chǎng)融資利率進(jìn)而保持較低的融資成本。
通過(guò)多種形式的改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗(yàn)區(qū)，每個(gè)試驗(yàn)區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
報(bào)告全文：2021年5月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫(kù)和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問(wèn)題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題展開專題分析。
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