宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落。12月官方制造業(yè)PMI為51.9，較11月回落0.2個百分點。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.7，較11月回落0.3個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.7，較11月回升0.7個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.8，較11月回落1.3個百分點。
工業(yè)增速回升。12月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.3%，較11月回升0.3個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長7.7%，與上月持平；采礦業(yè)增加值同比增長4.9%，較11月回升2.9百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長6.1%，較11月回升0.7個百分點；通用設(shè)備增加值同比增長11.1%，較11月回升0.9個百分點；專用設(shè)備增加值同比增長8.7%，較11月回落1.8個百分點；汽車制造業(yè)同比增長9.7%，較11月回落1.4個百分點。
消費回落。12月社會消費品零售總額同比增長4.6%，較11月回落0.4個百分點；汽車類銷售同比增長6.4%，較11月回落5.4個百分點。1-12月網(wǎng)上零售額同比增速10.9%，較1-11月回落0.6個百分點。其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.8%，占社會消費品零售總額的比重為24.9%。
固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升。1-12月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速2.9%，較1-11月回升0.3個百分點。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速1.0%，較1-11月回升0.8個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比下降2.2%，較1-11月少降1.3個百分點；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增速0.9%，較1-11月回落0.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長7.0%，較1-11月回升0.2個百分點。1-12月，商品房銷售面積累計同比增長2.6%，較1-11月回升1.3個百分點；新開工面積累計同比下降1.2%，較1-11月少降0.8個百分點。
出口保持強勁，進口回升，貿(mào)易順差擴大。12月美元計價出口金額同比增長18.1%，較11月回落2.5個百分點。進口金額同比增長6.5%，較11月回升2.6個百分點。12月貿(mào)易順差782億美元，較11月擴大27億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國和歐盟出口同比增速為34.5%和4.3%，分別較11月回落11.6和4.3個百分點；對日本、東盟和韓國出口同比增速為8.2%、18.4%和16.4%，分別較11月回升2.6、8.4和6.9個百分點。
CPI和PPI回升，核心CPI創(chuàng)歷史新低。12月，CPI同比增長0.2%，較11月回升0.7個百分點。其中，非食品價格同比零增長，較11月回升0.1個百分點；食品價格同比增長1.2%，較11月回升3.2個百分點。扣除食品和能源的核心CPI同比增速為0.4%，較11月回落0.1個百分點。12月PPI同比增速-0.4%，較11月少降1.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料出廠價格同比增速為-0.5%，較11月少降1.3個百分點；生活資料出廠價格指數(shù)為-0.4%，較11月少降0.4個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟持續(xù)改善。12月摩根大通全球綜合PMI為52.7，較11月回落0.4個百分點，仍保持在擴張區(qū)間；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.8，與上月持平。美國制造業(yè)PMI從11月57.5回升至60.7，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從11月53.8回升至55.2，日本制造業(yè)PMI從11月49.0回升至50.0。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比增長3.8%。
社融存量增速回落。12月M1同比增速為8.6%，較11月回落1.4個百分點；M2同比增速為10.1%，較11月回落0.6個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為13.3%，較11月回落0.3個百分點。12月，新增社融1.7萬億，較11月減少0.4萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項債）0.7萬億，較11月增加0.3萬億；企業(yè)新增債務(wù)0.4萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較11月減少0.5萬億；居民新增債務(wù)0.6萬億，較11月減少0.2萬億。
7天回購利率回落。7天銀行間質(zhì)押式回購利率11月均值為2.34%，較11月回落28個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較11月回升4個基點至0.30%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差回升11個基點至0.51%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差回落1個基點至1.76%。
近期展望和風險提示
經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，大部分行業(yè)恢復(fù)到正常狀態(tài)。其中，國外產(chǎn)出缺口帶動中國出口增長，出口增長帶動制造業(yè)利潤和投資增長；密切接觸型服務(wù)業(yè)仍未完全擺脫疫情影響。
核心CPI處于偏低水平，國內(nèi)總需求仍然偏弱。關(guān)注國外需求恢復(fù)大于供給恢復(fù)帶來的工業(yè)品價格大幅上漲。
未來國內(nèi)經(jīng)濟的主要風險在于廣義信貸增速過度下滑、基建投資和房地產(chǎn)市場過度下滑和金融部門風險集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復(fù)，近期政策重點是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場融資利率進而保持較低的融資成本。
通過多種形式的改革試驗區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟增長點。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗區(qū)，每個試驗區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
報告全文：2020年12月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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