宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度回升。11月官方制造業(yè)PMI為52.1，較10月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為53.0，較10月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.0，較10月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.1，較10月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增速回升。11月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，較10月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。分大類看，制造業(yè)同比增長7.7%，較10月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；采礦業(yè)增加值同比增長2.0%，較10月回落1.5百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長5.4%，較10月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)；通用設(shè)備增加值同比增長10.2%，較10月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備增加值同比增長10.5%，較10月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)同比增長11.1%，較10月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)持續(xù)回暖。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.0%，較10月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)；汽車類銷售同比增長11.8%，較10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-11月網(wǎng)上零售額同比增速11.5%，較1-10月增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長15.7%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為25%。
固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，民間投資增速轉(zhuǎn)正。1-11月，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速2.6%，較1-10月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速0.2%，較1-10月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比下降3.5%，較1-10月少降1.8個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速1.0%，較1-10月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長6.8%，較1-10月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-11月，商品房銷售面積累計(jì)同比增長1.3%，較1-10月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比下降2.0%，較1-10月少降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
出口回升，進(jìn)口回落，貿(mào)易順差擴(kuò)大。11月美元計(jì)價(jià)出口金額同比增長21.1%，較10月回升9.7個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長4.5%，較10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月貿(mào)易順差754億美元，較10月擴(kuò)大170億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國、歐盟、東盟和韓國出口同比增速為46.1%、8.6%、10.0%和9.5%，分別較11月回升23.6、15.7、2.7和4.1個(gè)百分點(diǎn)；對日本出口同比增速為5.6%，較10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
CPI同比負(fù)增長。11月，CPI同比下降0.5%，較10月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，這是2009年10月以來該數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長，主要受到去年同期高基數(shù)和食品價(jià)格回落的影響。其中，非食品價(jià)格同比下降0.1%，較10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比下降2.0%，較10月回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。11月PPI同比增速-1.5%，較10月少降0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比增速為-1.8%，較10月少降0.9個(gè)百分點(diǎn)；生活資料出廠價(jià)格指數(shù)為-0.8%，較10月多降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善。11月摩根大通全球綜合PMI為53.1，較10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在擴(kuò)張區(qū)間；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.7，較10月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。美國制造業(yè)PMI從10月59.3回落至57.5，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從10月54.8回落至53.8，日本制造業(yè)PMI從10月48.7回升至49.0。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比增長2.3%。
社融存量增速回落。11月M1同比增速為10.0%，較10月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為10.7%，較10月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為13.6%，較10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月，新增社融2.1萬億，較10月增加0.7萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項(xiàng)債）0.4萬億，較10月減少0.1萬億；企業(yè)新增債務(wù)1.0萬億（包括地方融資平臺(tái)企業(yè)新增債務(wù)），較10月增加0.5萬億；居民新增債務(wù)0.8萬億，較10月增加0.3萬億。
7天回購利率小幅上升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率11月均值為2.62%，較10月上升5個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國債收益率之差來代表的短期流動(dòng)性利差較10月下降1個(gè)基點(diǎn)至0.26%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差下降9個(gè)基點(diǎn)至0.40%；10年期AA級(jí)債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降5個(gè)基點(diǎn)至1.77%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，大部分行業(yè)恢復(fù)到正常狀態(tài)。
食品價(jià)格下降帶動(dòng)的CPI同比增速下降還會(huì)持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間，核心CPI處于偏低水平，國內(nèi)總需求仍然偏弱。關(guān)注國外需求恢復(fù)大于供給恢復(fù)帶來的工業(yè)品價(jià)格大幅上漲。
未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于廣義信貸增速過度下滑、房地產(chǎn)市場過度下滑和金融部門風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復(fù)，近期政策重點(diǎn)是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場融資利率進(jìn)而保持較低的融資成本。
通過多種形式的改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗(yàn)區(qū)，每個(gè)試驗(yàn)區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
報(bào)告全文：2020年11月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題展開專題分析。
未收藏
