宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度回升。6月，官方制造業(yè)PMI為50.9，較5月回升0.3個百分點(diǎn)。大型和中型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.1和50.2，分別較5月回升0.5和1.4個百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.9，較5月回落1.9個百分點(diǎn)。
工業(yè)部門邊際改善。6月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，較5月回升0.4個百分點(diǎn)。分大類看，制造業(yè)同比增長5.1%，較5月回落0.1個百分點(diǎn)；采礦業(yè)增加值同比增長1.7%，較5月回升0.6百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長5.5%，較5月回升1.9個百分點(diǎn)；通用設(shè)備增加值同比增長7.4%，較5月回升0.1個百分點(diǎn)；專用設(shè)備增加值同比增長9.6%，較5月回落6.8個百分點(diǎn)。
消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù)，網(wǎng)上零售優(yōu)勢凸顯。6月，社會消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，降幅較5月收窄1.0個百分點(diǎn)；汽車類銷售同比下降8.2%，較5月回落11.7個百分點(diǎn)。1-6月網(wǎng)上零售額同比增速7.3%，較1-5月上升2.8個百分點(diǎn)。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.3%，較1-5月增加2.8個百分點(diǎn)，占社會消費(fèi)品零售總額的比重進(jìn)一步上升到25.2%。
固定資產(chǎn)投資降幅收窄，房地產(chǎn)開發(fā)投資轉(zhuǎn)正。1-6月，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下降3.1%，較1-5月降幅收窄3.2個百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比下降11.7%，較1-5月少降3.1個百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比下降2.7%，較1-5月少降3.6個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長1.9%，較1-5月回升2.2個百分點(diǎn)。1-6月，商品房銷售面積累計(jì)同比下降8.4%，較1-5月少降3.9個百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比下降7.6%，較1-5月少降5.2個百分點(diǎn)。
進(jìn)出口均回升。6月，美元計(jì)價出口金額同比增長0.5%，較5月回升3.8個百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長2.7%，較5月回升19.4個百分點(diǎn)。6月，貿(mào)易順差464億美元，較5月收窄165億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國和東盟出口同比增速為1.4%和1.6%，分別較5月回升2.6和7.3個百分點(diǎn)；對歐盟和日本出口同比增速為-5.0%和-10.5%，較5月回落4.3和21.7個百分點(diǎn)；對韓國出口同比增速為-3.9%，較5月少降0.1個百分點(diǎn)。
核心CPI下行。6月，CPI同比增速2.5%，較5月回升0.1個百分點(diǎn)。非食品價格同比增速為0.3 %，較5月回落0.1個百分點(diǎn)；食品價格同比增速為11.1%，較5月回升0.5個百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增速為0.9%，較5月回落0.2個百分點(diǎn)。6月PPI同比增速-3.0%，較5月降幅收窄0.7個百分點(diǎn)，原油價格上漲是主要的推升因素。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)觸底反彈。6月摩根大通全球綜合PMI為47.7，較5月回升11.4個百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為47.8，較5月回升5.4個百分點(diǎn)。美國制造業(yè)PMI從5月43.1回升至52.6，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從5月39.4回升至47.4，日本制造業(yè)PMI從5月38.4回升至40.1。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比增長0.7%。
社融存量和M2增速保持較高水平。6月，M1同比增速為6.5%，較5月回落0.3個百分點(diǎn)；M2同比增速為11.1%，與上月持平。社會融資規(guī)模存量同比增速為12.8%，較5月回升0.3個百分點(diǎn)。6月，新增社融3.43萬億，較5月增加0.25萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項(xiàng)債）0.75萬億，較5月減少0.4萬億；企業(yè)新增債務(wù)1.7萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較5月增加0.36萬億；居民新增債務(wù)1.0萬億，較5月增加0.28萬億。
7天回購利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率6月均值為2.09%，較5月回升47個基點(diǎn)。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較5月下降24個基點(diǎn)至0.09%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差下降56個基點(diǎn)至0.79%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降11個基點(diǎn)至1.99%。
近期展望和風(fēng)險提示
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)大致是病人手術(shù)后的康復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)持續(xù)見好，但還沒到正常狀態(tài)，基礎(chǔ)脆弱，不排除再次惡化的風(fēng)險。
總需求不足，消費(fèi)恢復(fù)乏力；出口低迷；企業(yè)前期資產(chǎn)負(fù)債表的顯著惡化會遏制企業(yè)投資，公共財(cái)政支出對經(jīng)濟(jì)拉動作用有限。
未來主要風(fēng)險在于新冠疫情再次爆發(fā)、房地產(chǎn)市場下滑。
診斷建議
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到常態(tài)離不開寬松的政策環(huán)境，近期政策重點(diǎn)是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場融資利率進(jìn)而推動融資成本下行。
盡快落實(shí)預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出，為基建類投資設(shè)立更合理的融資渠道。
通過多種形式的改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗(yàn)區(qū)，每個試驗(yàn)區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步釋放潛在優(yōu)勢。
報告全文： 2020年6月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題展開專題分析。
未收藏
