未收藏
數(shù)字貨幣：金融科技與貨幣重構(gòu)
鐘偉 魏偉 陳驍 等著
中信出版社 2017年12月
推薦語(yǔ)
謝平（中國(guó)投資公司原副總經(jīng)理）
本書(shū)內(nèi)容深刻，很多分析和觀點(diǎn)具有原創(chuàng)性，尤其是從互聯(lián)網(wǎng)金融原理、復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論、平臺(tái)理論、分形幾何理論等原理出發(fā)，分析數(shù)字貨幣的特征，并對(duì)數(shù)字貨幣系統(tǒng)的構(gòu)建提出了自己的思路。
黃益平（北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)）
本書(shū)有深度、有新意，涵蓋的知識(shí)面較廣，就數(shù)字貨幣的內(nèi)涵、發(fā)行的構(gòu)想，及其對(duì)整個(gè)貨幣政策體系和金融監(jiān)管的影響等，進(jìn)行了全面而嚴(yán)肅的思考，觀點(diǎn)鮮明，結(jié)論獨(dú)到。
陸磊（國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)）
通覽全書(shū)，主要是圍繞四個(gè)命題展開(kāi)討論：貨幣體系的信用演進(jìn)和載體演進(jìn)；數(shù)字貨幣體系的三層結(jié)構(gòu)；虛擬貨幣和金融技術(shù)不可混同；數(shù)字貨幣體系為貨幣政策和監(jiān)管政策打開(kāi)了新空間。我很高興地看到鐘偉教授及其團(tuán)隊(duì)，就數(shù)字貨幣問(wèn)題開(kāi)展了富有綜述性和前瞻性的研究。此書(shū)讀來(lái)不錯(cuò)，頗有所得，啟人深思。
作者簡(jiǎn)介
鐘偉：中國(guó)金融四十人論壇創(chuàng)始成員，上海新金融研究院副院長(zhǎng)。北京師范大學(xué)金融研究中心主任，北京師范大學(xué)和廈門(mén)大學(xué)博士生導(dǎo)師，曾在同濟(jì)大學(xué)從事博士后研究。
魏偉：北京師范大學(xué)金融系博士研究生，平安證券首席策略分析師。主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)。
陳驍：北京師范大學(xué)金融系博士研究生，平安證券宏觀資深分析師。主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)和固定收益市場(chǎng)。
內(nèi)容簡(jiǎn)介
繼農(nóng)耕和工業(yè)時(shí)代之后，人類進(jìn)入數(shù)字地球和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，數(shù)字貨幣指日可待?？v觀貨幣演進(jìn)史，其沿循信用擴(kuò)展和載體虛化兩大主線，而數(shù)字貨幣基于數(shù)字身份系統(tǒng)、數(shù)字賬戶系統(tǒng)和貨幣數(shù)字化三重架構(gòu)，借力A（Artificial Intelligence，人 工 智 能）、B（Blockchain，區(qū) 塊 鏈）、C（Cloud，云計(jì)算）、D（Big Data，大數(shù)據(jù)）等金融科技發(fā)展的不同路徑，推動(dòng)人類貨幣載體數(shù)字化和全球清算體系高效而又緊密的互聯(lián)。
本書(shū)指出，法定數(shù)字貨幣將是未來(lái)貨幣的絕對(duì)主角，進(jìn)而助推超級(jí)央行的形成和超級(jí)貨幣政策的出臺(tái)；資本、風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)將成為未來(lái)金融監(jiān)管的三大核心支柱。比特幣等虛擬貨幣幻局并非私人數(shù)字貨幣，各類加密暗網(wǎng)交易更為可疑，應(yīng)予警惕。
目錄
第一章 國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)、世界貨幣與數(shù)字貨幣
1.1 引言
1.2 主權(quán)貨幣背后的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)
1.3 美元化背后的發(fā)鈔主權(quán)侵蝕
1.4 超主權(quán)貨幣的緣起及其全球擴(kuò)張
1.5 貨幣競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)全球清算體系的互聯(lián)互通
1.6 結(jié)語(yǔ)
第二章 中國(guó)發(fā)鈔史、E時(shí)代與數(shù)字貨幣沖擊
2.1 引言
2.2 從混亂到法定的主權(quán)貨幣之路
2.3 現(xiàn)代貨幣支付方式的演變
2.4 從電子貨幣到數(shù)字貨幣之路
2.5 結(jié)語(yǔ)
第三章 互聯(lián)網(wǎng)金融：小世界與數(shù)字貨幣
3.1 引言
3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融的三大理論支撐
3.3 復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論與數(shù)字貨幣
3.4 平臺(tái)理論與數(shù)字貨幣
3.5 分形幾何理論與數(shù)字貨幣
3.6 結(jié)語(yǔ)
第四章 區(qū)塊鏈背書(shū)與比特幣爭(zhēng)議
4.1 引言
4.2 區(qū)塊鏈的發(fā)展與技術(shù)特性
4.3 比特幣在全球大行其道
4.4 比特幣的優(yōu)劣、能耗與生死
4.5 比特幣無(wú)望成為法定數(shù)字貨幣
4.6 結(jié)語(yǔ)
第五章 數(shù)字貨幣的基本架構(gòu)和區(qū)塊鏈路徑
5.1 引言
5.2 數(shù)字貨幣的發(fā)行構(gòu)想
5.3 數(shù)字貨幣的發(fā)行原則與思路
5.4 區(qū)塊鏈?zhǔn)菙?shù)字貨幣的可選技術(shù)路徑
5.5 數(shù)字貨幣的發(fā)行環(huán)境建設(shè)
5.6 結(jié)語(yǔ)
第六章 數(shù)字貨幣的技術(shù)路徑：ABCD之爭(zhēng)
6.1 引言
6.2 人工智能路徑與數(shù)字貨幣
6.3 云計(jì)算路徑與數(shù)字貨幣
6.4 大數(shù)據(jù)路徑與數(shù)字貨幣
6.5 數(shù)字貨幣與金融科技的融合
6.6 結(jié)語(yǔ)
第七章 數(shù)字貨幣與超級(jí)央行的精準(zhǔn)貨幣政策
7.1 引言
7.2 數(shù)字貨幣對(duì)于常規(guī)貨幣政策的影響
7.3 數(shù)字貨幣對(duì)特殊貨幣政策的影響分析
7.4 結(jié)語(yǔ)
第八章 數(shù)字貨幣與金融科技監(jiān)管
8.1 引言
8.2 數(shù)字貨幣對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管政策的影響
8.3 數(shù)字貨幣推動(dòng)金融監(jiān)管技術(shù)化
8.4 結(jié)語(yǔ)
后記
序言
數(shù)字地球、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字貨幣
陸磊（國(guó)家外匯管理局 副局長(zhǎng)）
目前主要國(guó)家的中央銀行都比較關(guān)注數(shù)字貨幣的問(wèn)題，中國(guó)人民銀行成立了數(shù)字貨幣研究所，就相關(guān)理論和實(shí)踐進(jìn)行深入研究，并和其他國(guó)家的央行展開(kāi)相關(guān)業(yè)務(wù)探討。我很高興地看到鐘偉教授及其研究小組，就數(shù)字貨幣問(wèn)題進(jìn)行富有綜述性和前瞻性的研究。鐘偉兄囑我為其新著寫(xiě)序，友情難卻，加上我本人也長(zhǎng)期從事金融理論研究、教學(xué)實(shí)踐和政策制定，因此就一口應(yīng)允下來(lái)。
通覽全書(shū)，本書(shū)主要圍繞四個(gè)命題展開(kāi)討論。
命題一：貨幣體系的信用演進(jìn)和載體演進(jìn)。鐘偉教授及其研究小組將貨幣體系的演進(jìn)分為兩個(gè)維度：一個(gè)是信用的演進(jìn)，另一個(gè)是載體的演進(jìn)。所謂信用演進(jìn)，是指貨幣代表著人類社會(huì)最高的信用背書(shū)。鐘偉教授頗有見(jiàn)地地指出，不能將私人部門(mén)的信用和政府信用對(duì)立起來(lái)，法定貨幣體系最終得以確立，是國(guó)家信用在絕大多數(shù)情況下優(yōu)于私人部門(mén)信用，這本身是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的自然選擇。國(guó)家之間、國(guó)家和企業(yè)之間、企業(yè)與企業(yè)之間廣泛地存在信用競(jìng)爭(zhēng)，但競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果往往是政府信用，尤其是大國(guó)的主權(quán)信用勝出。在演進(jìn)中，信用由預(yù)期固化為信仰。當(dāng)前很多私人部門(mén)發(fā)行的所謂“數(shù)字貨幣”充其量是數(shù)字商品或數(shù)字資產(chǎn)，沒(méi)有進(jìn)入一般等價(jià)物行列，沒(méi)有主權(quán)信用背書(shū)，不是科學(xué)定義上的數(shù)字貨幣，其漲跌基于預(yù)期，而非信仰。鐘偉教授還列舉了美元化現(xiàn)象來(lái)作為佐證，美元化的本質(zhì)是美聯(lián)儲(chǔ)的信用部分或全部替代了他國(guó)的主權(quán)信用。所謂載體演進(jìn)，是指貨幣體系從商品貨幣向貴金屬貨幣，最終向紙幣、電子貨幣和數(shù)字貨幣演進(jìn)。載體的演進(jìn)意味著貨幣體系運(yùn)行成本更低、更安全和更有效率。這讓我想到了特里芬教授對(duì)金本位的批評(píng)，特里芬辛辣地指出，人類走遍天涯海角去勘探、開(kāi)采和提煉黃金，主要是把黃金窖藏于更為壁壘森嚴(yán)的金庫(kù)中，沒(méi)有什么比這種貨幣安排更浪費(fèi)和更荒唐的了！因此貨幣體系從商品貨幣演進(jìn)到數(shù)字貨幣也很自然。
看起來(lái)數(shù)字貨幣取代當(dāng)下的紙幣和銀行卡為主的電子貨幣，本質(zhì)上并沒(méi)有改變貨幣體系的信用背書(shū)，全球主要貨幣所依賴的仍然是國(guó)家信用。但數(shù)字貨幣比較徹底地改變了貨幣的載體，使人類迎來(lái)了嶄新的、更安全便捷的貨幣安排。
命題二：數(shù)字貨幣體系的三層結(jié)構(gòu)。和大多數(shù)泛泛而談的研究不同，鐘偉教授指出，未來(lái)數(shù)字貨幣體系粗略地可以描繪為三層結(jié)構(gòu)。底層為法定數(shù)字貨幣，它可能是加密的也可能是免密的。中間層為數(shù)字金融賬戶體系，是覆蓋了央行支付體系、金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)的垂直化總分賬戶體系，同時(shí)各國(guó)央行的支付清算體系也將緊密互聯(lián)互通。頂層為數(shù)字身份驗(yàn)證體系，這主要是基于生物特征碼和行政記錄而形成多重加密驗(yàn)密體系。這個(gè)三重體系和當(dāng)下的現(xiàn)金－賬戶－驗(yàn)密體系，實(shí)質(zhì)上是個(gè)一一映射集。也就是說(shuō)，數(shù)字貨幣體系脫胎于現(xiàn)在的電子貨幣體系而成的，這一點(diǎn)我比較欣賞，不要?jiǎng)硬粍?dòng)就說(shuō)金融科技如何顛覆復(fù)和重構(gòu)，人類全部的文明史，都是以既有文明為基石，向更高更廣的艱難攀升。從電子貨幣到數(shù)字貨幣也同樣如此。
命題三：虛擬貨幣和金融技術(shù)是兩回事。近年來(lái)以比特幣（BTC）為代表，出現(xiàn)了許多代幣籌集和交易平臺(tái)，人們習(xí)慣地將其稱為ICO。鐘偉教授指出，比特幣不具有貨幣的基本職能，甚至與人類已有的法定信用貨幣背道而馳，因此不可能成為未來(lái)的世界貨幣。但許多ICO采取了區(qū)塊鏈等金融技術(shù)，這個(gè)研究將代幣發(fā)行交易行為和金融技術(shù)平臺(tái)區(qū)別開(kāi)來(lái)，強(qiáng)調(diào)金融技術(shù)平臺(tái)現(xiàn)代與否，創(chuàng)新與否，并不構(gòu)成對(duì)比特幣等的金融創(chuàng)新背書(shū)、技術(shù)創(chuàng)新背書(shū)或信用背書(shū)，因?yàn)榻鹑诩夹g(shù)本身是中性的。在我看來(lái)，這是一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)。從我接觸貨幣理論以來(lái)，到我成為央行政策制定和實(shí)踐的親歷者，幾乎所有的央行都希望通貨穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。幾乎所有的代幣商圈參與者都希望代幣不斷漲價(jià)，并以此從中牟利。法定數(shù)字貨幣研究和ICO投機(jī)之間，涇渭分明。我認(rèn)為這一點(diǎn)是需要反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，不能將數(shù)字貨幣研究和虛擬幣、和代幣混同起來(lái)。更不允許后者借數(shù)字貨幣的名義，行不良不義之實(shí)。
命題四：數(shù)字貨幣體系給貨幣政策和監(jiān)管政策打開(kāi)了新的空間。由于迄今為止還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家進(jìn)入數(shù)字貨幣體系時(shí)代，因此該體系究竟給貨幣政策和監(jiān)管政策帶來(lái)了怎樣的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，這一切還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。鐘偉教授就此進(jìn)行了頗有新意的初步的探討和設(shè)計(jì)。在我看來(lái)，中國(guó)央行在數(shù)字貨幣研究領(lǐng)域已有不少積累，凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。面對(duì)未來(lái)高效的數(shù)字現(xiàn)金時(shí)代，貨幣和監(jiān)管政策應(yīng)當(dāng)如何跟進(jìn)，深度理解和理性把控好金融體系，避免“本領(lǐng)恐慌”，這是一種有益的嘗試。很有可能的是，數(shù)字貨幣作為底層信用，疊加各類可交易的實(shí)物、服務(wù)和虛擬資產(chǎn)，形成并衍生出各種金融交易市場(chǎng)，是未來(lái)我們將觀察到并予以有效監(jiān)管的金字塔型金融體系。
縱觀全書(shū)，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，鐘偉教授及其團(tuán)隊(duì)無(wú)疑是國(guó)內(nèi)相當(dāng)出色的研究團(tuán)隊(duì)，其成果也已展現(xiàn)在讀者面前。但我總覺(jué)得意猶未盡。記得我剛北上接手央行研究局時(shí)，曾邀請(qǐng)鐘偉教授就互聯(lián)網(wǎng)金融理論做過(guò)相關(guān)演講。在日常工作、閱讀和思考之余，我建議鐘偉教授考慮數(shù)字地球、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字貨幣之間的整體建構(gòu)邏輯。在我看來(lái)，人類正在將地球建設(shè)為和農(nóng)耕文明、工業(yè)文明顯著有別的數(shù)字地球，這個(gè)數(shù)字地球恰恰就是鐘偉教授多次提及的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，一個(gè)多層的平行復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)世界。以數(shù)字地球?yàn)榛A(chǔ)，人類正在加速構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)，習(xí)近平同志在G20杭州峰會(huì)和漢堡峰會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)人類命運(yùn)共同體的重要意義。與此相應(yīng)地，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將呼喚數(shù)字貨幣時(shí)代。同時(shí)我也特別期待鐘偉教授能夠在法定數(shù)字貨幣的發(fā)行原則、架構(gòu)及其和金融穩(wěn)定的關(guān)系方面做出更多討論。當(dāng)然這樣的構(gòu)思更宏大，也需要更多的研究資源投入。在此我不想苛求鐘偉教授及其課題組，但這也許不失為后續(xù)研究的一個(gè)思考框架。在思考中邊讀邊寫(xiě)，是一個(gè)很愉快的體驗(yàn)。此書(shū)讀來(lái)不錯(cuò)，有所得。
是為序。
陸磊
2017年10月1日
后記
本書(shū)源于上海新金融研究院于 2016 年第四季度的邀請(qǐng)進(jìn)行數(shù)字貨幣課題的研究，我恰好對(duì)這個(gè)命題有興趣，但也擔(dān)心能否拿出質(zhì)量還說(shuō)得過(guò)去的最終成果。承接課題之后，我們組建了一個(gè)課題組，成員包括鐘偉、魏偉、陳驍、宋靜、王立斌、楊璇。從2017 年 5 月拿出初稿，到 10 月最終定稿，其中較大規(guī)模的修改有5 次。其間，上海新金融研究院安排了一輪匿名評(píng)議、兩次課題研討。感謝諸多專家的批評(píng)和提醒，使最終呈現(xiàn)的定稿避免了許多錯(cuò)誤，即便是在體例和用語(yǔ)的統(tǒng)一方面存在不完全一致性。持續(xù)至今的研究，使我們已無(wú)忐忑卻有遺憾，總覺(jué)得如果再努力一點(diǎn)，也許能夠做得更好。
但任何課題都必須有始有終，如同一場(chǎng)宴會(huì)，大多乘興而來(lái)，甚少盡興而歸。課題總是要結(jié)束，事到如今，是數(shù)字貨幣課題研究暫告一段落的時(shí)候了。希望這個(gè)課題能夠?yàn)樽x者呈現(xiàn)數(shù)字貨幣，尤其是數(shù)字地球背景下的法定數(shù)字貨幣的大致輪廓，并認(rèn)清 ICO明顯包含的天真性和欺騙性。
本課題最終濃縮為八章內(nèi)容，本書(shū)研究課題的成員分工如下：第一章由宋靜，第二章由宋靜、楊璇，第三章由陳驍，第四章、第五章由王立斌，第六章由王立斌、宋靜，第七章由宋靜、陳驍，第八章由宋靜執(zhí)筆。鐘偉、魏偉負(fù)責(zé)整個(gè)課題研究的框架設(shè)計(jì)，鐘偉對(duì)各輪未定稿進(jìn)行改寫(xiě)、補(bǔ)充和總撰，記錄和優(yōu)化工作底稿，并最終潤(rùn)色定稿。魏偉負(fù)責(zé)課題協(xié)調(diào)及和上海新金融研究院的溝通。陳驍分擔(dān)了大量課題行文規(guī)范化的繁重工作。沒(méi)有每一位成員的辛苦付出，就很難想象最終能定稿出版，我們也在摸索中一點(diǎn)點(diǎn)感受到數(shù)字貨幣的脈搏和樣貌。
本書(shū)研究課題的結(jié)束，也許也意味著我 20 多年學(xué)術(shù)生涯的結(jié)束。每況愈下的視力已不允許我再長(zhǎng)時(shí)間在電腦前大篇幅地寫(xiě)作了?；仡欉^(guò)去，從《通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)和對(duì)策》（1999 年）開(kāi)始，爾后有《金融資本全球化論綱》（2000 年）、《關(guān)注貧困：國(guó)際發(fā)展融資機(jī)制研究》（2006 年）、《迷途難返：貨幣政策與金融監(jiān)管新走向》（2011 年）、《動(dòng)蕩未定：〈新巴塞爾協(xié)議Ⅲ〉和操作風(fēng)險(xiǎn)理論》（2012 年）、《國(guó)家破產(chǎn)：主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制研究》（2013 年），累計(jì)也就出版了這些出版物，這些書(shū)籍始終保持了統(tǒng)一的體例、行文和風(fēng)格，即戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、克勤克儉、勉力前行。以數(shù)字貨幣課題研究報(bào)告作為結(jié)束，也算不錯(cuò)的休止符。學(xué)術(shù)圈集聚著數(shù)不清的有天賦、有毅力的研究者，金融圈有著數(shù)不清的待解問(wèn)題。多我一人于研究并無(wú)補(bǔ)，少我一人對(duì)研究也無(wú)損。俗話說(shuō)，研究不發(fā)表、就發(fā)臭，部分研究很幸運(yùn)地得以成書(shū)，更多的研究也就永遠(yuǎn)無(wú)聲無(wú)息地沉淀了。盡管我個(gè)人覺(jué)得在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理、房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)等少數(shù)話題上，也許我還可以做點(diǎn)什么，但情勢(shì)不允許了。
作為北漂的一員，在北京 20 年余年的成長(zhǎng)，需要感謝的人委實(shí)太多太多。感謝陶大鏞先生、楊國(guó)昌先生引導(dǎo)我進(jìn)入研究領(lǐng)域；感謝吳敬璉、余永定、樊綱、易綱、朱民等老師的幫助和鼓勵(lì)；感謝巴曙松、黃海洲、何帆等同好的迭出佳作給我?guī)?lái)的動(dòng)力；感謝黃海南、顧弦、謝婷、陳驍?shù)葘W(xué)生對(duì)研究的熱情和投入。與諸多素昧平生的精彩之人在北京相遇相交，實(shí)為人生之幸。在金融研究領(lǐng)域，我走得也許不夠出色出彩，但足夠勤勉認(rèn)真。做了這么多年研究并不覺(jué)得后悔，研究是我安身立命的根本，盡管如果人生重來(lái)，也許可以有更多樣化的選擇。
在研究這個(gè)課題的進(jìn)程中，許多優(yōu)秀的專家給予了指點(diǎn)，感謝陸磊兄在繁忙公務(wù)之余，愿為本書(shū)作序，感謝謝平、黃益平、徐忠、萬(wàn)建華等參與了課題討論和評(píng)審，使我們對(duì)數(shù)字貨幣有了更深認(rèn)知。中國(guó)金融四十人論壇的王海明、馬冬冬，上海新金融研究院的趙京婷對(duì)本課題的順利執(zhí)行提供了諸多便利。感謝喬衛(wèi)兵慨然出版本書(shū)。沒(méi)有他們的監(jiān)督和指正，本課題不可能達(dá)到現(xiàn)在的水平。
我們總是試圖說(shuō)一些新的認(rèn)識(shí)或見(jiàn)解，當(dāng)對(duì)歷史和人性有粗淺了解之后，才知道那些自以為是新的，卻仍然是舊的。研究其實(shí)也無(wú)他，循章索句耳。由此看數(shù)字貨幣研究，真的只能權(quán)作板磚而已。
鐘偉
于知止齋 2017年10月19日
關(guān)于作者
鐘偉
CF40書(shū)系 
新金融書(shū)系 
