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新常態(tài)下的中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用研究
陳文輝 等著
中國金融出版社 2016年4月
目錄
第一章 “中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用新常態(tài)”的提出
第一節(jié) 中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的源起與特征
第二節(jié) 中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀
第三節(jié) 2012 年以來中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的改革創(chuàng)新
第四節(jié) 中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用新常態(tài)的思考
第二章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)競爭環(huán)境
第一節(jié) 各類資產(chǎn)管理主體運(yùn)行現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金的特征分析
第三節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心競爭力建設(shè)
第三章 國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的新趨勢(shì)
第一節(jié) 國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歷史和現(xiàn)狀
第二節(jié) 國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用環(huán)境的新變化
第三節(jié) 國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體的新變化
第四節(jié) 國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用新趨勢(shì)對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)的啟示
第四章 中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下保險(xiǎn)資金參與國家新發(fā)展
第一節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金參與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略意義
第二節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金參與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則
第三節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金參與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑
第五章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置
第一節(jié) 新常態(tài)下戰(zhàn)略資產(chǎn)配置面臨的機(jī)遇及應(yīng)對(duì)策略
第二節(jié) 新常態(tài)下各類資產(chǎn)的配置策略分析
第三節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金投資關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)探討
第四節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金境外投資策略
第六章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的創(chuàng)新發(fā)展
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新發(fā)展的目標(biāo)與路徑
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的體制機(jī)制創(chuàng)新
第三節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的業(yè)務(wù)創(chuàng)新
第四節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基礎(chǔ)建設(shè)創(chuàng)新
第七章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體建設(shè)
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理主體的發(fā)展沿革
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理主體自身建設(shè)
第三節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體建設(shè)的問題探討
第八章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理
第一節(jié) 我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐
第二節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及其管理
第九章 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管與自律
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管現(xiàn)狀
第二節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的政策建議
第三節(jié) 新常態(tài)下保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)自律組織的建設(shè)
參考文獻(xiàn)
序言
險(xiǎn)資運(yùn)用的改革創(chuàng)新與依法監(jiān)管
文/陳文輝
保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革與成效
回顧黨的十八大以來保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革，我們看到，改革力度之大，行業(yè)變化之快，改革成效之好，可以說是前所未有的，得到全行業(yè)以及社會(huì)各界的普遍積極評(píng)價(jià)，這也特別需要我們認(rèn)真總結(jié)、反思經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這對(duì)于進(jìn)一步深化改革、促進(jìn)創(chuàng)新和防范風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。
拓寬投資范圍，切實(shí)將投資選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)交還給市場(chǎng)主體。一方面，不斷拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)配置領(lǐng)域，保監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布系列政策，放開保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板、歷史存量保單投資藍(lán)籌股、優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)投資基金等。目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為金融市場(chǎng)中投資領(lǐng)域最為豐富的金融機(jī)構(gòu)之一。另一方面，整合簡化監(jiān)管比例，建立以大類資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)，多層次的比例監(jiān)管新體系，將原先50余項(xiàng)監(jiān)管比例減少至10余項(xiàng)，大幅度減少了比例限制，提升了資產(chǎn)配置自由度。保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍和比例的不斷放開，更多地賦予了市場(chǎng)主體的投資自主權(quán)、選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)，顯著激發(fā)了市場(chǎng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力。
主動(dòng)簡政放權(quán)，推進(jìn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)制改革。從2013年開始，保監(jiān)會(huì)將基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等資管產(chǎn)品發(fā)行方式由備案制改為注冊(cè)制，改變過去逐單備案核準(zhǔn)的方式。不斷完善注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)、注冊(cè)流程等，并授權(quán)中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)具體注冊(cè)工作，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行效率顯著提升。2014年末，產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模已達(dá)10644.37億元，與之前的備案規(guī)模2941億元相比，兩年來注冊(cè)規(guī)模已經(jīng)是過去七年的3.5倍。截至2015年4月末，基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模達(dá)到11429.77億元。
創(chuàng)新監(jiān)管理念，“放開前端、管住后端”，將監(jiān)管重心放在事中事后監(jiān)管上。一是強(qiáng)化非現(xiàn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查，不斷豐富信息披露、內(nèi)部控制、分類監(jiān)管、資產(chǎn)托管、償付能力等事中事后監(jiān)管工具。二是成立中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)施行業(yè)自律，搭建監(jiān)管與市場(chǎng)的紐帶和橋梁。三是提升監(jiān)管信息化水平，建設(shè)資管產(chǎn)品集中登記系統(tǒng)，積極推進(jìn)資金運(yùn)用屬地監(jiān)管，構(gòu)建多層次、現(xiàn)代化的監(jiān)管體系，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。
市場(chǎng)化改革成效逐步顯現(xiàn)。一是多元化的資產(chǎn)配置格局基本形成。保險(xiǎn)資金配置空間已由傳統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)展至現(xiàn)代金融領(lǐng)域，由虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、由國內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)展到國際市場(chǎng)。二是保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式和路徑更加多樣。2014年末基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等產(chǎn)品規(guī)模突破1萬億元，有力地支持了國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造等民生工程。近期，保監(jiān)會(huì)還試點(diǎn)了通過設(shè)立私募股權(quán)投資基金的創(chuàng)新方式，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如中小微企業(yè)投資基金等。三是創(chuàng)新動(dòng)力顯著增強(qiáng)。市場(chǎng)化改革顯著提升了行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)、增強(qiáng)了創(chuàng)新動(dòng)力，保險(xiǎn)資金投資方式、產(chǎn)品形式、交易結(jié)構(gòu)等更加靈活多樣。四是投資收益創(chuàng)五年來最好水平。2014年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用財(cái)務(wù)收益率6.30％，綜合收益率9.17％，雙雙創(chuàng)近五年來最好水平，行業(yè)利潤總額2046.59億元，同比增長106.43%；2015年1～4月，年化投資收益率9.9%，行業(yè)利潤總額1331.28億元，同比增長201.45%。
回顧兩年多來的保險(xiǎn)資金運(yùn)用改革和發(fā)展，我們深刻體會(huì)到：第一，管得過多、過死也是一種風(fēng)險(xiǎn)。事無巨細(xì)地管制、審批，容易導(dǎo)致發(fā)展動(dòng)力不足、投資能力較弱、投資收益率偏低的結(jié)果，這對(duì)于有負(fù)債成本的保險(xiǎn)資金來說，也是一種風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革取向。實(shí)踐證明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革的方向是完全正確的，顯著釋放了改革紅利，增強(qiáng)了市場(chǎng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力，促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。第三，堅(jiān)持“放開前端，管住后端”。切實(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。逐步厘清主管和監(jiān)管的定位，從主管越位的地方退出來，把監(jiān)管缺位的地方補(bǔ)上去。第四，堅(jiān)持走專業(yè)化發(fā)展道路。保險(xiǎn)資金運(yùn)用涉及領(lǐng)域廣、專業(yè)性強(qiáng)，更加需要注重制度建設(shè)、能力建設(shè)，從源頭保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用安全穩(wěn)健運(yùn)作和改革創(chuàng)新，堅(jiān)守住風(fēng)險(xiǎn)底線。第五，要科學(xué)認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性和投資約束。保險(xiǎn)資金，尤其是壽險(xiǎn)資金，來源于復(fù)雜的保險(xiǎn)產(chǎn)品，期限一般較長，需要從久期、現(xiàn)金流、成本收益等方面進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，相比銀行、信托、證券基金以及社保等資金，投資約束條件多，不能將投資收益作簡單比較。例如，公募或私募資金，風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)，投資可以較激進(jìn)，追求短期高收益等，而保險(xiǎn)資金則需要更加安全、穩(wěn)健。再如，社保資金可以開展較高比例的股權(quán)投資，而保險(xiǎn)資金經(jīng)常面臨賠付、退保等需求，流動(dòng)性管理更加復(fù)雜化。
新常態(tài)下保險(xiǎn)資金面臨巨大機(jī)遇
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)。認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大邏輯。我們需要科學(xué)研判面臨的新形勢(shì)，把握新機(jī)遇。而把握機(jī)遇的關(guān)鍵在創(chuàng)新。
從更廣的視野和層面認(rèn)識(shí)“新常態(tài)”。在我國，新常態(tài)意味著速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)化等，有“新機(jī)遇，新階段”等內(nèi)涵。從更加全面和寬廣的視野看，“新常態(tài)”還體現(xiàn)在：首先，從國內(nèi)看，我國正在從以工業(yè)為主的新興國家向以服務(wù)業(yè)為主的中等發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段正在上臺(tái)階，突出表現(xiàn)是中產(chǎn)階級(jí)的崛起，和與之對(duì)應(yīng)的大消費(fèi)、大資管、大金融等服務(wù)業(yè)的迅速發(fā)展。其次，從國際格局看，我國正在從大國向強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，正處在臨界點(diǎn)，突出表現(xiàn)是參與制定國際政治經(jīng)濟(jì)新秩序，如大國外交、一帶一路、亞投行、金磚銀行、人民幣國際化等。最后，從技術(shù)創(chuàng)新看，我國技術(shù)創(chuàng)新正處在加速甚至呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長的臨界點(diǎn)。新技術(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式層出不窮，如基因技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)+、中國制造2025、3D打印等?？梢灶A(yù)見，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時(shí)代背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將逐漸更多地依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，而不是要素或投資驅(qū)動(dòng)。
保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨巨大的機(jī)遇。新常態(tài)對(duì)于不同行業(yè)，也有不同的內(nèi)容。保險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是中產(chǎn)階級(jí)的產(chǎn)物。我國全面推進(jìn)市場(chǎng)化改革以及中產(chǎn)階級(jí)的崛起，對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)的需求將顯著提升，保險(xiǎn)發(fā)展速度將進(jìn)一步加快。此外，發(fā)展機(jī)遇還包括如下內(nèi)容：一是良好的發(fā)展環(huán)境。2014年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》，這為保險(xiǎn)業(yè)帶來了較大的政策紅利和發(fā)展創(chuàng)新空間?！皟敹钡陌l(fā)布實(shí)施，對(duì)于保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)、投資、風(fēng)險(xiǎn)和資本等方面必將帶來積極而深遠(yuǎn)的影響。二是內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力顯著增強(qiáng)。費(fèi)率市場(chǎng)化改革、資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革等，將顯著增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，行業(yè)的市場(chǎng)意識(shí)也在逐步增強(qiáng)。三是保險(xiǎn)資金運(yùn)用大有可為。在新常態(tài)下，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來保險(xiǎn)資金規(guī)模的快速增長，如“十三五”期間將達(dá)到20萬億～30萬億元，這為保險(xiǎn)資金運(yùn)用發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的規(guī)?；A(chǔ)。還有，保險(xiǎn)資金還可以在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新、國家戰(zhàn)略，重大改革等領(lǐng)域發(fā)揮重要的積極作用。
把握發(fā)展機(jī)遇的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。要增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)。本質(zhì)上，保險(xiǎn)行業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)、保守、理性，與其他金融行業(yè)相比，創(chuàng)新意識(shí)需要不斷增強(qiáng)。近年來，受益于市場(chǎng)化改革，保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)相比以前有了明顯提升，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比，與適應(yīng)新形勢(shì)、抓住新機(jī)遇的需要相比，仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。要加大保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新力度。發(fā)揮保險(xiǎn)資金獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，研究探索適合保險(xiǎn)資金特性的投資模式。要支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司組織創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等。積極研究保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行組織創(chuàng)新，更好地完善機(jī)制和制度，以適應(yīng)在新常態(tài)下發(fā)展需求，提升競爭力和留住人才。研究如何創(chuàng)新產(chǎn)品及機(jī)制，滿足保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、PE基金等另類投資的風(fēng)險(xiǎn)管控要求。
切實(shí)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)意識(shí)
保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革和創(chuàng)新，不可避免地帶來更多更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)行業(yè)，以及監(jiān)管部門都需要不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)意識(shí)。
部分機(jī)構(gòu)投資能力不足，風(fēng)險(xiǎn)管理不健全等問題較為突出。一是投資沖動(dòng)與投資能力不足的矛盾依然存在。有的公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，投資能力也跟不上，只看重收益率，什么都想投，什么牌照都想拿。二是內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管控相對(duì)欠缺。比如，操作風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生、運(yùn)作機(jī)制不完善、內(nèi)控工具手段相對(duì)滯后，執(zhí)行難以到位，控股股東或董事長等可能凌駕于內(nèi)控之上等。三是道德風(fēng)險(xiǎn)問題需高度重視。另類投資領(lǐng)域的運(yùn)作流程和定價(jià)機(jī)制等方面透明度不高，操作風(fēng)險(xiǎn)較大，存在利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)隱患。還有股票投資老鼠倉、債券利益輸送等問題，也容易引發(fā)案件風(fēng)險(xiǎn)。
有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，過度聚集“資金資源”等問題依然嚴(yán)峻。部分機(jī)構(gòu)聚集資金過于沖動(dòng)，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，大力發(fā)展短期限、高回報(bào)理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，博取高收益。這些資金成本在6%以上，有的甚至超過8%，倒逼保險(xiǎn)資金不得不“短錢長配”“風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配”，甚至鋌而走險(xiǎn)，帶來較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等隱患和問題。此外，少數(shù)機(jī)構(gòu)公司治理不健全甚至缺失，個(gè)別股東或內(nèi)部控制人，掌控資金投資運(yùn)營，很可能導(dǎo)致重大風(fēng)險(xiǎn)隱患、利用非正常關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題。
當(dāng)前還需要特別關(guān)注的一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)與我國經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)深刻交織交融在一起，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)也深刻影響并直接形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。一是部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)去杠桿壓力大，金融市場(chǎng)“剛性兌付”將逐步打破，某一區(qū)域或行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)已不斷爆出，部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)增大。二是地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不確定性增大。隨著新《預(yù)算法》以及《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》的印發(fā)，進(jìn)一步規(guī)范了地方政府舉債融資機(jī)制，地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)增大，一些融資能力不強(qiáng)、負(fù)債率較高、支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，環(huán)保壓力大的區(qū)域或行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。三是境外投資風(fēng)險(xiǎn)?？傮w看，保險(xiǎn)資金在境外投資方面仍處于探索起步階段，目前規(guī)模相對(duì)較小，也較謹(jǐn)慎。但是，由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身能力不足，以及世界各國的法律、環(huán)境、文化背景的迥異，保險(xiǎn)資金境外投資風(fēng)險(xiǎn)仍值得高度關(guān)注。四是股票、債券等市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化錯(cuò)綜復(fù)雜，大宗商品仍處于低位，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，這些因素，都可能給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)發(fā)展帶來一定影響，增加股票、債券的市場(chǎng)波動(dòng)性，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控難度加大。
同步推進(jìn)改革創(chuàng)新和強(qiáng)化監(jiān)管工作
今后一段時(shí)間，應(yīng)堅(jiān)持一手抓改革創(chuàng)新，一手抓強(qiáng)化監(jiān)管，兩手都要硬。一方面，堅(jiān)定不移地推進(jìn)市場(chǎng)化改革和創(chuàng)新，適應(yīng)全面建設(shè)小康社會(huì)以及經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的新要求；另一方面，堅(jiān)持依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，公平透明監(jiān)管，適應(yīng)全面依法治國、從嚴(yán)治黨的要求。應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾個(gè)方面的工作。
堅(jiān)定不移地深化市場(chǎng)化改革。保險(xiǎn)資金運(yùn)用兩年多來取得的成績離不開市場(chǎng)化改革，未來的發(fā)展更離不開市場(chǎng)化改革。一是進(jìn)一步放開投資領(lǐng)域和范圍。支持保險(xiǎn)資金通過適當(dāng)?shù)男问胶凸ぞ撸缳Y產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金等形式，直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。二是切實(shí)減少行政許可、核準(zhǔn)等。進(jìn)一步探索尋找監(jiān)管和市場(chǎng)之間的邊界，把投資選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)交還給市場(chǎng)主體，把騰出來的精力放在做好事中事后監(jiān)管上來。三是進(jìn)一步深化保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)制改革。規(guī)范注冊(cè)機(jī)構(gòu)的工作流程、標(biāo)準(zhǔn)，增加透明度，提高注冊(cè)效率。明確“發(fā)行盡責(zé)、買者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)注冊(cè)機(jī)構(gòu)不對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷。四是依托市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，組建全行業(yè)的保險(xiǎn)資產(chǎn)交易平臺(tái)和資產(chǎn)托管中心，建立資產(chǎn)交易流通機(jī)制，盤活保險(xiǎn)資產(chǎn)存量，做大做強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)池，提升行業(yè)核心競爭力。
堅(jiān)定不移地支持保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新。一是支持保險(xiǎn)資金運(yùn)用工具創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，支持創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，豐富交易結(jié)構(gòu)，提高保險(xiǎn)資金配置效率，更好地服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是推進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司組織創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新等。逐步降低門檻，建立適當(dāng)激勵(lì)機(jī)制。研究設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。研究推進(jìn)設(shè)立夾層基金、并購基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。三是創(chuàng)新是市場(chǎng)主體的責(zé)任，創(chuàng)新的動(dòng)力和源泉還是來自市場(chǎng)，而不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要為市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造寬松的環(huán)境，應(yīng)以最大的寬容度來對(duì)待創(chuàng)新和創(chuàng)新帶來的問題，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。
堅(jiān)定不移地強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持“放開前端，管住后端”的總體思路，建立健全現(xiàn)代化多層次的資金運(yùn)用監(jiān)管體系，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線。一是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管信息化水平，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)針對(duì)性和有效性，抓早抓小。二是強(qiáng)化事中事后監(jiān)管工具。充分運(yùn)用信息披露、內(nèi)部控制、分類監(jiān)管、資產(chǎn)負(fù)債匹配、托管等事中事后監(jiān)管工具，全面加強(qiáng)事中事后監(jiān)管工作。尤其是結(jié)合“償二代”發(fā)布實(shí)施，進(jìn)一步強(qiáng)化償付能力硬約束，利用資本約束來引導(dǎo)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置。三是加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查和處罰。不斷加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)場(chǎng)檢查的力度和頻度，嚴(yán)肅查處違規(guī)問題，追究有關(guān)公司和人員的責(zé)任。
堅(jiān)定不移地推進(jìn)依法監(jiān)管。法治是市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)和靈魂。保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作，要進(jìn)一步樹立法治的理念和思維。首先，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面，要樹立法治意識(shí)，堅(jiān)持依法合規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金。其次，在監(jiān)管工作方面，要依法監(jiān)管、依法檢查、依法處罰，維護(hù)法律的尊嚴(yán)和監(jiān)管的權(quán)威。還要把先進(jìn)的監(jiān)管理念和科學(xué)的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)等，結(jié)合我國實(shí)際，引入保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作之中，確保監(jiān)管工作的科學(xué)性、前瞻性、創(chuàng)新性和有效性。最后，在規(guī)章制度的廢改立方面，要逐步修訂《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行辦法》《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》等規(guī)章。研究起草《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品辦法》《保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則》《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》等政策文件，不斷健全完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度體系，真正把創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)變?yōu)榉芍贫取?
后記
我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，是黨的十八大以來以習(xí)近平同志為總書記的黨中央在科學(xué)分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、準(zhǔn)確把握我國基本國情的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征所作出的重大戰(zhàn)略判斷，是我國邁向更高級(jí)發(fā)展階段的理論指南。認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是保險(xiǎn)業(yè)改革與發(fā)展的必經(jīng)之路，是向現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措。
近幾年來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)施市場(chǎng)化改革并取得了豐碩成果。中國保監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管理念，堅(jiān)持貫徹“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路；主動(dòng)簡政放權(quán)，推進(jìn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)制；積極放開渠道，多元化資產(chǎn)配置格局形成；完善投資方式，推動(dòng)保險(xiǎn)主業(yè)健康快速發(fā)展；發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式和路徑更加豐富等等。面對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用如何把握時(shí)代賦予的發(fā)展機(jī)遇、如何繼續(xù)保持發(fā)展勢(shì)頭、如何應(yīng)對(duì)發(fā)展中的挑戰(zhàn)，是需要行業(yè)深入扎實(shí)研究的課題。為此，我們承擔(dān)了中國金融四十人論壇課題“新常態(tài)下的中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用研究”，全面探究新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用競爭環(huán)境、資產(chǎn)配置、創(chuàng)新發(fā)展、主體建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管與自律等一系列問題。經(jīng)過一年的努力，課題研究順利完成，今天正式以本書出版的形式向大家呈現(xiàn)課題研究成果。
此項(xiàng)課題，由我擔(dān)任組長，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云、副秘書長劉傳葵任副組長，課題組成員包括馮偉、李真、王一晴、魏瑄、楊博、尹君、原巍、張澤、趙越等。同時(shí)，課題還得到了南開大學(xué)李志輝教授、上海財(cái)大李曜教授以及復(fù)旦大學(xué)羅忠洲副研究員的幫助。每位同志的日常工作任務(wù)都很重，在較短的時(shí)間內(nèi)完成這項(xiàng)具有創(chuàng)新和開拓性的研究課題，實(shí)屬不易。
課題研究得到了中國金融四十人論壇和行業(yè)內(nèi)外專家的大力支持。2015年4月，中國金融四十人論壇組織了課題中期評(píng)審會(huì)，泰康人壽董事長兼CEO陳東升等參會(huì)專家對(duì)課題的修改和完善提供了很好的意見建議，在此對(duì)他們表示衷心的感謝。此外中國金融四十人論壇秘書長王海明先生對(duì)課題的申請(qǐng)、寫作、討論和結(jié)題都給予了大力支持，在此一并表示感謝。
新常態(tài)下中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用研究是一項(xiàng)具有發(fā)展性、創(chuàng)新性和長期性的系統(tǒng)工程。課題研究是我們思考的一些初步成果，難免存在疏漏和不足，真誠希望各位讀者批評(píng)指正，并提出寶貴意見，共同推動(dòng)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的改革與創(chuàng)新邁向新階段。
陳文輝
二○一六年三月
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陳文輝
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